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遠洋集團半年全面虧損8.8億:惠譽評級降為投機級 若無中國人壽或再降一級

  可遠洋集團逆勢堅持拿地的效果并不好,上半年的銷售并未顯現(xiàn)出足夠的韌性,在龍湖等優(yōu)質房企同比接近回正的情況下,遠洋集團仍然是量價齊跌的局面。

  貨幣資金的減少,使得其凈負債率由2020年末的54.8%上升至85.2%,現(xiàn)金短債比由2020 年末的1.6倍下降至1.2倍,截至2021年末,財務狀況明顯惡化。而在今年銷售不振的情況下,預計半年報數(shù)據不容樂觀,這或是惠譽下調遠洋集團評級的主要原因。

  上半年全面虧損8.8億元 土地儲備質量含風險

  對于房企來說,最重要的資產是存貨,存貨之中既可能蘊藏價值,也可能隱含風險,這主要取決于存貨的質量。

  截止2021年底,遠洋賬面顯示存貨價值為1056億元,5313.5萬平米土儲中權益土儲為2850.3萬平米,權益比例僅為53.64%。這當中有大比例的項目持股比例是50%以下的,遠洋集團對于這些不控股項目的質量和風險把控難度更大,諸如在樓市低迷的廊坊,6個項目中就有5個持股比例低于50%;太原7個項目中有4個比例低于50%;南通、金華的項目全部低于50%等。

  合作開發(fā)大比例提升,不僅項目把控難度加大,資本投入和相關凈現(xiàn)金流出在短期內也將持續(xù)。2021年末,遠洋集團的其他應收款大幅增加,其中涉及到對合聯(lián)營公司的貸款和應收款較2020年同比增加了52.8%,而其對合聯(lián)營公司的股權投資增速僅為14.7%,意味著企業(yè)將更多的資金借與了合作項目公司。

  合作項目的風險值得注意,無論是國資還是民營背景。

  從并表后的總量上看,一方面是銷售價格不振,另一方面是土地成本居高不下,遠洋的毛利率呈現(xiàn)持續(xù)下滑的走勢。2021年的土地結轉成本由2020年的6200元/平米提高至8300元/平米,毛利率便從此前的20%-30%之間的水平降至2021年的17.52%,這在行業(yè)內是比較低的。

  而項目的盈利狀況在今年更加困難。據遠洋近期盈利警告,其上半年僅實現(xiàn)利潤1.08億元,而歸母凈利潤預計虧損10-12億元,較上年同期的10.1億元由盈轉虧,其余利潤都歸為少數(shù)股東。

  遠洋給出的解釋為項目毛利率下滑以及從合聯(lián)營項目中應占的利潤下滑所致,而這背后的本質原因都是土儲質量蘊含的風險所致。此外,由于匯兌損失的原因,上半年遠洋集團的全面收益為虧損8.8億元。

  來源:新浪財經上市公司研究院 作者:大眼樓管/肖恩

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