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“雙十一”成績亮眼卻屢遭大股東減持,缺乏想象空間的“三只松鼠”品控問題依舊是痛點!

  國民零食品牌“三只松鼠”,以及三個松鼠形象“松鼠小酷”“松鼠小美”“松鼠小賤”,在消費者群體中享有較高的知名度。今年“雙十一”,在休閑零食的賽道上,三只松鼠成績亮眼,實現(xiàn)多渠道銷量第一。其王牌單品“每日堅果”占據(jù)48%的市場份額,新品“量販堅果”上線11天爆賣22萬桶,“雙十一”期間禮盒市場占據(jù)62%的市場份額。

  與“雙十一”的火爆有所不同的卻是三只松鼠在二級市場的表現(xiàn)。

  2019年7月12日,三只松鼠在創(chuàng)業(yè)板上市,備受市場期待,曾一度連拉十個漲停板,股價最高點時曾達91.59元/股,但截至2021年11月23日,三只松鼠收盤價僅為37.1元/股,相比最高價已經(jīng)“腰斬”。

  那么,銷售火爆的三只松鼠,為何不被二級市場看好呢?這或許與其失去增長潛力的業(yè)績不無關(guān)系?

  業(yè)績陷入困境

  回看近幾年三只松鼠的業(yè)績,2018年-2021年前三季度,三只松鼠的營業(yè)收入分別為70.01億元、101.73億元,97.94億元和70.70億元,同比增長率分別為26.05%、45.30%、-3.72%和-2.23%;歸母凈利潤分別為3.04億元、2.39億元、3.01億元和4.42億元,同比增長率分別為0.61%、-21.43%、26.21%和67.35%。其中,2018年和2019年,業(yè)績表現(xiàn)為“增收不增利”的狀態(tài),2020年和2021年前三季度,業(yè)績又變成了“減收增利”的狀態(tài)。那么三只松鼠這種增長方式的轉(zhuǎn)變又說明了什么呢?

  圖1:三只松鼠業(yè)績情況

  一直以來,三只松鼠主要依賴線上銷售渠道,享受著互聯(lián)網(wǎng)時代帶來的巨大紅利,但同時也支付著巨額的平臺服務(wù)及推廣費。2018年-2020年,三只松鼠銷售費用中的平臺服務(wù)及推廣費分別為3.93億元、6.60億元和9.61億元,上漲速度非?臁

  或是為了前期IPO的順利推進,上市之前,三只松鼠不斷擴大業(yè)務(wù)規(guī)模投入了大量的推廣費用,其中2019年也就是上市當(dāng)年尤為明顯,其銷售費用一度達到22.98億元,因此,當(dāng)年的營業(yè)收入也迅猛增長。

  但大量銷售費用的投入使得三只松鼠的凈利率一直很低,2019年的凈利率僅為2.35%,因此,其當(dāng)年收入雖然大幅增加,卻并沒有為其增加多少利潤。

  面對“增收不增利”的困局,完成上市的三只松鼠,從2020年開始圍繞聚焦堅果戰(zhàn)略持續(xù)縮減SKU(庫存量單位),于是,其營業(yè)收入開始有所下滑,但凈利率反而有所提升,其中2020年和2021年前三季度,其凈利率分別為3.08%和6.26%,因此,在收入下滑的情況下,其凈利潤反而實現(xiàn)了增長。

  但“減收增利”被市場看作公司失去想象空間的一種表現(xiàn),于是股東們用腳投票,紛紛發(fā)布減持計劃,2021年前三季度,三只松鼠的前十大股東中,有四個減少所持股份,一個退出前十大股東。

  圖2:2021年前三季度前十大股東變化情況

  面對窘境,三只松鼠表示要把“新電商+線下業(yè)務(wù)”當(dāng)作公司業(yè)績增長的第二曲線去打造,這意味著,一直奮進在線上的三只松鼠最終還是要回到線下戰(zhàn)場。

  三只松鼠的線下渠道包括自己的直營投食店和加盟的聯(lián)盟小店,以及商超、便利店等分銷渠道,但線下的市場競爭同樣激烈。

  截至2021年上半年,三只松鼠共有直營投食店163家,聯(lián)盟小店941家,一共1104家。對比同行業(yè)公司,良品鋪子的線下直營門店和加盟門店一共2726家,在數(shù)量上是三只松鼠的兩倍多。且良品鋪子從初期開始就均衡線上線下銷售,線上和線下的產(chǎn)品也有所區(qū)分,消費者具備一定的線下購物習(xí)慣。因此,對于三只松鼠來說,想要在線下市場開辟出一片新天地,充滿著不小的挑戰(zhàn)。

  “食品安全”問題依舊是痛點

  前路尚不可知,但食品安全問題一直以來都是三只松鼠頭頂上的一片“烏云”。

  當(dāng)“雙十一”銷售的產(chǎn)品逐漸到達消費者手中,三只松鼠在享受巨大銷售額帶來的喜悅之時,一條條產(chǎn)品質(zhì)量問題的投訴也紛至沓來。

  11月12日,有網(wǎng)友在微博發(fā)文,“在薇婭直播間買的三只松鼠每日堅果變質(zhì)發(fā)霉”;11月13日,又有網(wǎng)友表示在天貓超市購買的三只松鼠手撕面包發(fā)霉……多起食品安全事件的發(fā)生,再次讓大眾關(guān)注起了三只松鼠的品控問題。

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