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千元股價(jià)僅次于茅臺(tái) 石頭科技配不配?“智商”還是硬傷

  掃地機(jī)器人在家庭中的滲透率仍處于低位,未來誰能在技術(shù)上占優(yōu),誰就可能改變市場(chǎng)格局。

  12月16日中午,石頭科技(688169.SH)股價(jià)突破1000元大關(guān),當(dāng)日收于1080元。這家上市不足一年的公司由此成為A股市場(chǎng)上繼貴州茅臺(tái)之后的第二支千元股。

  石頭科技于2020年2月在上海證券交易所科創(chuàng)板上市。股票發(fā)行價(jià)為272.12元/股,創(chuàng)下個(gè)股首發(fā)價(jià)格最高記錄。12月16日股價(jià)突破千元后,公司市值超過700億元。

  石頭科技成立于2014年,主要產(chǎn)品是智能清潔設(shè)備,也就是俗稱的“掃地機(jī)器人”。這家公司是一家由小米生態(tài)鏈孵化的公司,也是小米生態(tài)鏈上重要的成員之一。2016年9月,石頭科技推出了小米定制品牌“米家智能掃地機(jī)器人”,2019年又推出了了小米定制品牌“米家手持無線吸塵器”。

  由于米家產(chǎn)品毛利潤(rùn)遠(yuǎn)比不上石頭科技自有品牌的毛利潤(rùn),石頭科技也像小米生態(tài)鏈上其他的幾家公司一樣走向了去小米化的道路。

  石頭科技2017年開始推出自有品牌:石頭智能掃地機(jī)器人。在2016年,米家品牌占石頭科技總營(yíng)收的98.85%。到2019年上半年,這一數(shù)字就降到了34.82%。

  2019年的數(shù)據(jù)顯示,在國(guó)內(nèi)的掃地機(jī)器人市場(chǎng)上,科沃斯(603486.SH)穩(wěn)坐頭把交椅,占據(jù)接近一半的份額。石頭科技的米家品牌和自有品牌加起來占接近四成。但是,科沃斯目前的市值只有412億,大大低于石頭科技。 

  智能清潔設(shè)備近年來增長(zhǎng)迅猛,但是,由于產(chǎn)品智能化程度低,許多消費(fèi)者對(duì)掃地機(jī)器人信任度低等原因,掃地機(jī)器人在家庭中的滲透率仍處于低位。未來誰能在技術(shù)上占優(yōu),誰就可能改變市場(chǎng)格局。

  01 “瘋狂”的石頭的去小米化之路

  石頭科技在2014年9月獲得了小米投資,成為小米生態(tài)鏈企業(yè)。在2016年和2019年分別推出了米家定制品牌產(chǎn)品。

  一些小米生態(tài)鏈上的公司,如云米、華米,都早于石頭科技開始探索去小米化的道路。在依靠小米打響品牌之后,陸續(xù)推出自己產(chǎn)品。華米依靠小米手環(huán)熱銷,推出自有品牌華米手表。

  石頭科技也于2017年開始推出首款自有品牌產(chǎn)品,2018年又推出了小瓦智能掃地機(jī)器人,其目的是降低小米模式的營(yíng)收比重。但去小米化的過程并不容易。

  上述家電分析師表示,石頭科技自主品牌的知名度比較低。脫離小米之后失去了品牌影響力、溢價(jià)能力?隙ㄊ菚(huì)有一定不利的影響。

  作為小米生態(tài)鏈上的成員,石頭科技獲得了小米的背書,也獲得了小米的供應(yīng)鏈和渠道的扶持。但是,對(duì)小米的依賴也會(huì)造成一些問題和風(fēng)險(xiǎn)。

  對(duì)生態(tài)鏈公司,小米主張持有15%-40%左右的股份,占股份但不控股。但是,對(duì)于部分的生態(tài)鏈公司而言,小米是唯一的客戶。如果只有一個(gè)客戶,就沒有談判資格。生態(tài)鏈公司產(chǎn)品的價(jià)格、布局都會(huì)受到限制。

  在招股書上,石頭科技在“需要特別關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)因素”下,列出了十條可能由與小米的合作模式對(duì)公司未來經(jīng)營(yíng)可能帶來的風(fēng)險(xiǎn),包括了過度依賴小米供應(yīng)鏈、自家產(chǎn)品與米家產(chǎn)品存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系、自有品牌銷售渠道部分依賴小米、與小米共有專利,公司代工廠商的選擇與更換取決于小米,分成模式下公司能否取得奉承利潤(rùn)取決于小米,核心供應(yīng)商與小米相重合等。

  而且小米生態(tài)鏈上的另一企業(yè)——云米科技也生產(chǎn)和銷售智能掃地機(jī)器人。云米跟石頭科技之間是一種競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。如果云米銷售掃地機(jī)器人的規(guī)模逐漸增加,石頭科技的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能會(huì)受到影響。

  利潤(rùn)是企業(yè)逃離小米生態(tài)鏈的重要原因。招股書中顯示,石頭科技自有品牌產(chǎn)品的毛利率遠(yuǎn)高于米家品牌。2019年上半年,米家品牌的毛利率僅有13.91%,而公司高端品牌石頭和低端品牌小瓦的毛利率分別為46.18%和28.03%。

  在2018年的小米6X發(fā)布會(huì)上,小米創(chuàng)辦人、董事長(zhǎng)兼CEO雷軍表示:“每年整體硬件業(yè)務(wù)(包括手機(jī)及IOT和生活消費(fèi)產(chǎn)品)的綜合稅后凈利率不超過5%,如超過,我們將把超過5%的部分用合理的方式返還給小米用戶。”這種方式把原本利潤(rùn)就不高的米家掃地機(jī)器人的收益壓得更低。

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