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科技不僅無時不刻地改變著生活，還是經(jīng)濟增長的主要引擎。作為新基建領(lǐng)域的重要組成部分，“機器人+人工智能”細分板塊今年整體漲幅超60%，其中兩大面向消費端的頭部掃地機器人公司股價漲幅均超200%，領(lǐng)跑細分行業(yè)。
不過，狂歡的背后并非風(fēng)平浪靜。科沃斯機器人股份有限公司（下稱：科沃斯，603486.SH）在服務(wù)機器人領(lǐng)域的零售額已被北京石頭世紀科技股份有限公司（下稱：石頭科技，688169.SH）超越，且公司產(chǎn)銷一體的運作模式帶來了居高不下的費用率，進而限制了公司利潤的增長空間，這似乎預(yù)示著當前超100倍市盈率的股價充滿著泡沫。
石頭科技則在去小米化的同時，營收出現(xiàn)了負增長，加之小米推出了其他生態(tài)鏈公司的掃地機器人產(chǎn)品，如何處理好與小米的關(guān)系事關(guān)未來的前途命運。
一年不到，兩家龍頭股價均暴漲超200%
《投資者網(wǎng)》在梳理2020年“機器人+人工智能”板塊時，發(fā)現(xiàn)了科沃斯與石頭科技兩大掃地機器人頭部公司的耀眼表現(xiàn)。
從股價走勢上看，科沃斯自今年4月底跌入不到20元/股的低谷（同時也是上市以來的低谷）后，便開始逆勢反彈，股價連續(xù)上漲了7個月，最高達73.42元/股，較低谷處漲了近3倍。目前科沃斯股價有所回調(diào)，但仍較年初價格有2倍多的漲幅。
今年2月份上市的石頭科技也不遜色。上市首日，其股價便直接拉升到了498.10元/股，較發(fā)行價271.12元/股溢價84%。盡管在疫情沖擊最嚴重的三月末，股價回落到313元/股，但仍然高于發(fā)行價。此后，石頭科技的股價演繹了與科沃斯一樣的走勢。
不僅如此，10月30日受三季報利好影響，石頭科技股價單日大漲20%，此后幾日最高直逼933元/股，較發(fā)行價翻了4倍多。截至12月4日，石頭科技股價較發(fā)行價上漲達228%。
不過，對比來看，科沃斯股價的漲幅要略高一些，這既有來自公司業(yè)績回暖以及科技股利好行情的貢獻，還由于其年初股價因去年糟糕的業(yè)績陷入低谷的原因所致，一上一下之間，反彈空間就變得更大了。
按12月4日收盤價計算，科沃斯的市盈率（TTM）為114.2倍，而石頭科技的市盈率（TTM）為49.37倍，在科技屬性更強的石頭科技面前，科沃斯的股價走得更為強勢。
科沃斯龍頭地位岌岌可危，高估值邏輯弱
成立于1998年的科沃斯最早由代工開始，逐漸將業(yè)務(wù)邁向自有掃地機器人品牌科沃斯的生產(chǎn)與銷售，長期占據(jù)著國內(nèi)掃地機器人行業(yè)的頭把交椅。
不過，此前的掃地機器人“電器機械”屬性較強，大多數(shù)產(chǎn)品處在隨機導(dǎo)航或慣性導(dǎo)航階段，使用的傳感器還是碰撞傳感器及陀螺儀，走位混亂，被消費者吐槽為“人工智障”。但隨著技術(shù)的提高，尤其是算法及軟件的升級，掃地機器人已經(jīng)擺脫當初的機械屬性，成為降維版的“智能駕駛器”。
目前高端的掃地機器人全為激光導(dǎo)航及視覺導(dǎo)航，使用的傳感器為激光雷達、攝像頭，對掃地機器人的行走路線有著全局、清晰的規(guī)劃。這一階段，算法與軟件技術(shù)就成了提高用戶體驗的關(guān)鍵，給科技公司帶來突襲的機會。
石頭科技就由此而來。2014年，由前百度產(chǎn)品經(jīng)理昌敬在內(nèi)的多位互聯(lián)網(wǎng)公司研發(fā)人員發(fā)起創(chuàng)辦石頭科技兩個月后，拿到小米的融資；2年后，第一款掃地機器人產(chǎn)品——米家掃地機器人上市，當時這款機器憑借“過硬的技術(shù)、高顏值及高性價比”一炮而紅，而這僅僅是開始。
根據(jù)《投資者網(wǎng)》數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至今年三季度，僅以“服務(wù)機器人業(yè)務(wù)營收”計算，石頭科技在2019年就完成了對科沃斯的超越，而今年前三季度這趨勢還在延續(xù)，這也意味著，科沃斯掃地機器人龍頭位置受到后來者嚴峻的挑戰(zhàn)。
除此之外，在費用端石頭科技相對于科沃斯也有“壓倒性”的優(yōu)勢，《投資者網(wǎng)》梳理發(fā)現(xiàn)，2017年-2020年1-9月，石頭科技期間費用率分別為4.4%、12.1%、9.84%、12.91%，同期科沃斯的期間費用率分別為22.86%、23.48%、29.45%、29.87%，盡管兩者總費用率差距有縮小的趨勢，但截至三季度仍有16.96%的差距。
從上圖中可明顯看出，兩者期間費用率差距最大的部分為“銷售費用率”，2017年-2020年1-9月，科沃斯每年的銷售費用率均要高出石頭科技10個百分點以上，這直接源于兩者迥異的經(jīng)營模式及渠道結(jié)構(gòu)，相對于科沃斯“產(chǎn)銷一體化”及自建線下渠道的經(jīng)營模式，石頭科技只抓研發(fā)設(shè)計與線上銷售，線上交由小米之家來分銷，極大的降低了公司的銷售費用率，而這節(jié)省出來的銷售費用率就變相增加了凈利率的提升空間。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 掃地機器人 |
