作為天津的一張美食名片，曾名揚(yáng)海內(nèi)外的狗不理如今退出新三板了。
掛牌新三板不到5年，熱衷于資本市場的狗不理為何要退市？根據(jù)退市公告，狗不理解釋稱，根據(jù)長期發(fā)展戰(zhàn)略，結(jié)合自身業(yè)務(wù)及當(dāng)前實(shí)際經(jīng)營狀況，審慎考慮后申請終止掛牌。
事實(shí)上，雖然自登陸新三板以來，狗不理食品業(yè)績持續(xù)增長，但2017年起其毛利率逐年下滑。作為中華老字號品牌，狗不理餐飲因加盟店參差不齊、高價被詬病，大規(guī)模收縮，餐飲品牌反而成為零售產(chǎn)品的劣勢。而狗不理食品受限于銷售地域集中、主要面向旅游群體、缺乏渠道優(yōu)勢等，業(yè)績增長也受到一定限制。與此同時，狗不理曾試圖走高端化路線，發(fā)力咖啡、健康食品業(yè)務(wù)，但效果均不理想。
先后折戟，終止掛牌新三板
近日，狗不理退市引發(fā)廣泛關(guān)注。根據(jù)其退市公告，公司自5月11日起終止股票掛牌，已得到全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限公司的同意。就退出新三板的原因，狗不理解釋為，結(jié)合業(yè)務(wù)發(fā)展及長期戰(zhàn)略規(guī)劃的需求，以及當(dāng)前實(shí)際經(jīng)營情況，審慎考慮后申請終止掛牌。
終止掛牌的天津狗不理食品股份有限公司，成立于2005年，主營速凍包子、醬鹵制品等速食。天眼查信息顯示，狗不理食品是天津狗不理集團(tuán)的子公司，就股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，天津狗不理集團(tuán)持股99%，自然人高秀琴持股1%。
值得注意的是，狗不理集團(tuán)曾嘗試登陸中小板，但在2014年被證監(jiān)會終止審查，這也預(yù)示著其IPO計(jì)劃擱淺，但狗不理并未放棄資本市場，而是避開經(jīng)營、管理不確定性較大的餐飲業(yè)務(wù)，推動其子公司狗不理食品于2015年11月登陸新三板。
掛牌新三板不到5年，熱衷于資本市場的狗不理為何要退市？5月18日，新京報(bào)記者致電狗不理食品董秘辦公室詢問退市的具體原因及公司退市之后的戰(zhàn)略規(guī)劃，其相關(guān)負(fù)責(zé)人并未給出更多回應(yīng)，稱以公告為準(zhǔn)。
新京報(bào)記者梳理狗不理食品年報(bào)注意到，自登陸新三板以來，其業(yè)績持續(xù)增長，營收由2015年的8948萬元增至2019年的1.55億元，凈利潤則由601萬元增至2424萬元。不過，其毛利率自2017年起持續(xù)下滑，2017年至2019年，狗不理食品毛利率為39.8%、39.26%、37.99 %。
對此，2019年公告解釋稱，2017年、2018年公司銷售毛利率較平穩(wěn)，但整體經(jīng)濟(jì)低迷，消費(fèi)需求不夠活躍，2019年原材料尤其是豬肉價格暴漲，造成公司含肉制品的成本上升，因此毛利率仍存在一定的波動風(fēng)險。
就狗不理食品退出新三板，餐飲連鎖品牌顧問王冬明分析稱，新三板企業(yè)在業(yè)績持續(xù)增長的情況下終止掛牌，一般有兩種可能，即主動退出新三板轉(zhuǎn)向謀求A股上市，或因其他原因被迫退市。但在他看來，目前餐飲業(yè)受疫情重創(chuàng)，狗不理業(yè)績也很難提升，因此其下一步在資本市場的動作仍需觀望。
但也有業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，狗不理退市屬于正常市場行為。和君咨詢合伙人、連鎖經(jīng)營負(fù)責(zé)人文志宏對新京報(bào)記者表示，自2016年、2017年以來新三板資本市場活躍度較低，融資功能不強(qiáng)，狗不理退出也是正常情況。最近兩年，國內(nèi)準(zhǔn)備推行注冊制，狗不理嘗試A股失敗后又轉(zhuǎn)向新三板說明其對資本市場有一定想法，所以也許會有注冊制的考量。
但文志宏表示，狗不理短期內(nèi)登陸A股注冊制可能性不大，因?yàn)槠涫称饭I(yè)規(guī)模較小，餐飲板塊業(yè)務(wù)不佳且還需要對財(cái)務(wù)及管理進(jìn)一步規(guī)范，即便順利登陸注冊制，自身業(yè)績較差也會被冷落，因?yàn)橘Y本看不到盈利點(diǎn)。
“高價包子”受詬病，餐飲業(yè)務(wù)收縮、跨界失利
“退出新三板市場是正常的考慮，但狗不理背后的東西，讓人覺得略有遺憾，尤其餐飲門店”，文志宏表示。在他看來，狗不理作為一個中華老字號品牌，擁有強(qiáng)大的品牌勢能，但近些年的發(fā)展并未找到合適的路徑，甚至有些“倚老賣老”。
公開資料顯示，狗不理包子始創(chuàng)于1858年，是有160多年歷史的中華老字號品牌，曾名揚(yáng)海內(nèi)外，也是天津的一張美食名片。2005年，天津同仁堂股份有限公司以1.06億元收購天津狗不理包子飲食（集團(tuán)）公司國有產(chǎn)權(quán)，和其對子公司所持股權(quán)，改制后，狗不理集團(tuán)股份有限公司最終受益人為張彥森，持股比例60.99%。
但近幾年，狗不理的餐飲業(yè)務(wù)發(fā)展并不順利，此前深受加盟困擾，品牌受到一定程度的損傷，且處于持續(xù)收縮狀態(tài)。據(jù)媒體2018年報(bào)道，狗不理集團(tuán)最近10年餐飲門店持續(xù)收縮，且門店生意冷清，截至2018年10月，其在北京的酒店、餐館就減少了11家。
值得注意的是，門店收縮也與其“高端化”定位有關(guān)，新京報(bào)記者注意到，在大眾點(diǎn)評上，一籠狗不理包子的價格為44元至128元不等，折合單價為5.5元至16元不等，比同樣為老字號的慶豐包子最多能貴出10倍左右。相應(yīng)地，在網(wǎng)絡(luò)上關(guān)于狗不理包子的評價多為負(fù)面，其中“高價”備受詬病，甚至有人稱其為“天價包子”。
2017年，狗不理集團(tuán)董事長張彥森在接受媒體采訪時表示，“要打破一個思想，老字號就是便宜，老字號為了做久，要有一定的利潤空間，在保持質(zhì)量的情況下，就要有一個合理的價錢。”但實(shí)際情況是，高價策略將其與消費(fèi)者的距離拉得越來越遠(yuǎn)，在大眾點(diǎn)評上，狗不理包子王府井總店評分僅為2星，前門店也僅為3星。
文志宏對新京報(bào)記者表示，包子本身是大眾化食品，老字號不一定要貴，也并不一定要把它做成奢侈品；況且即便要走高端化路線，也不能只是賣高價包子，而是要把相關(guān)服務(wù)、配套菜品及就餐環(huán)境等相配套做到位，給顧客提供符合其高端消費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的價值，而不能仰仗自己是老字號品牌“倚老賣老”。在他看來，同樣是賣包子的老字號，鼎泰豐在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、餐廳環(huán)境等設(shè)計(jì)方面值得學(xué)習(xí)。
餐飲業(yè)務(wù)不佳，狗不理集團(tuán)曾嘗試拓展多元化業(yè)務(wù)。根據(jù)公開資料，2015年狗不理3000萬元獲得澳大利亞咖啡連鎖品牌高樂雅的中國特許經(jīng)營權(quán)，當(dāng)時張彥森曾公開表示，“經(jīng)營咖啡是企業(yè)多元化發(fā)展的需要，希望用獲得的利潤，反哺‘老字號’發(fā)展，預(yù)計(jì)2015年開20家店，5年內(nèi)開連鎖門店200家。”不過，其發(fā)展并未達(dá)到其預(yù)期，據(jù)媒體2019年報(bào)道，高樂雅在全國僅有60余家門店，其中天津21家，而在最近，新京報(bào)記者注意到，高樂雅北京東直門店也已關(guān)閉。
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