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創(chuàng)始人兄弟“分家”已過(guò)去近一年，永輝超市（601933.SH）一掃2018年凈利潤(rùn)下滑的陰霾，在2019年10月29日向投資者們遞交了一份頗為亮眼的成績(jī)單。
2019年前三季度，永輝超市實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入635.43億元，同比增長(zhǎng)20.59%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)12.69億元，同比增長(zhǎng)45.81%。單季度來(lái)看，永輝超市第三季度的營(yíng)收和扣非凈利潤(rùn)分別為223.67億元和1.06億元，同比分別增長(zhǎng)22.26%和140.01%。
作為中國(guó)超市行業(yè)上市公司龍頭的永輝超市，在10億級(jí)凈利潤(rùn)的基礎(chǔ)上完成大幅增長(zhǎng)，實(shí)屬不易。對(duì)比中百集團(tuán)（000759.SZ）和人人樂(lè)（002336.SZ），兩家公司前三季度的扣非凈利潤(rùn)分別為和0.38億元和-1.35億元，而增速能夠與之媲美的紅旗連鎖（002697.SZ），其凈利潤(rùn)僅有永輝超市的三分之一不到。
因此，三季報(bào)公布的第二天，永輝超市股價(jià)上漲2.07%。然而在同一天，永輝超市被爆出旗下的新零售平臺(tái)永輝云創(chuàng)原第四大股東今日資本將其持有股份的一半轉(zhuǎn)讓給了最大股東張軒寧。
隨后永輝超市股價(jià)應(yīng)聲下跌，截至2019年12月2日，公司股價(jià)跌幅近10%。永輝云創(chuàng)作為永輝超市在新零售領(lǐng)域拓展的主體，與橫空出世的盒馬鮮生等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)主導(dǎo)的新零售企業(yè)相比，資本更青睞后者。
互聯(lián)網(wǎng)的浪潮之下，傳統(tǒng)零售遭受巨大沖擊。永輝超市幾經(jīng)變革，借助互聯(lián)網(wǎng)在不斷擴(kuò)充業(yè)務(wù)的同時(shí)，也帶來(lái)了一系列的質(zhì)疑，除新零售業(yè)務(wù)外，布局長(zhǎng)達(dá)4年卻并未有顯著成效的金融業(yè)務(wù)也備受市場(chǎng)所詬病，而最早成立的保理子公司卻似“目的不純”。
保理疑云
永輝超市似有利用保理子公司來(lái)虛增利潤(rùn)之嫌。
保理作為發(fā)達(dá)國(guó)家偏愛(ài)的融資工具，近年來(lái)在國(guó)內(nèi)快速興起，2016年以來(lái)，A股上市公司直接或間接從事保理業(yè)務(wù)的越來(lái)越多，其中就包括永輝超市，但大部分上市公司的真正目的并非是提高資金的周轉(zhuǎn)效率，而是另有目的。
通過(guò)保理業(yè)務(wù)虛增利潤(rùn)，是常用的手段之一，將壞賬風(fēng)險(xiǎn)較大的應(yīng)收賬款出售給保理公司，從而減少甚至避免計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，實(shí)現(xiàn)虛增利潤(rùn)的作用。
來(lái)看永輝超市，旗下的永輝青禾商業(yè)保理有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“永輝保理”）成立于2016年3月，對(duì)比成立前后發(fā)現(xiàn)，2017年永輝超市應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提比例相較2016年發(fā)生了巨大變化。
據(jù)披露，公司報(bào)告期內(nèi)采用的賬齡分析法計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，永輝保理成立后，永輝超市通過(guò)將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)變?yōu)楸＠砜畲蠓档土擞?jì)提比例，從而變相提高了利潤(rùn)。
報(bào)告顯示，2016年永輝超市1年以?xún)?nèi)、1至2年、2至3年以及3年以上的應(yīng)收賬款計(jì)提比例分別為10%、20%、50%和100%，但2017年開(kāi)始，保理款1%的計(jì)提比例攤薄了1年內(nèi)的計(jì)提比例，從原有的10%下降至3.66%。
事實(shí)上，1年以上的應(yīng)收賬款對(duì)于商超而言占比極低，高比例計(jì)提對(duì)于永輝而言意義并不大，而1年以?xún)?nèi)的應(yīng)收賬款占比超過(guò)九成，因此，永輝超市通過(guò)轉(zhuǎn)換成保理款的方式能夠大幅降低壞賬準(zhǔn)備，釋放更多的利潤(rùn)。
隨著時(shí)間的推移，永輝超市營(yíng)收規(guī)模的不斷增長(zhǎng)，1年內(nèi)的應(yīng)收賬款不斷增多，保理款低計(jì)提比例的“好處”也越發(fā)顯著。從合計(jì)計(jì)提比例來(lái)看，該比例已從2016年的5.09%下降至2018年的3.25%。
以2019年中報(bào)為例，永輝超市的保理款、1年以?xún)?nèi)應(yīng)收賬款分別為14.12億元、21.09億元，其中保理款占總應(yīng)收賬款比例高達(dá)65%，若將保理款按照原10%的計(jì)提比例來(lái)測(cè)算，永輝超市將增加約1.2億元的壞賬準(zhǔn)備，約扣非凈利潤(rùn)的10%。 共2頁(yè) [1] [2] 下一頁(yè) 搜索更多: 永輝超市 |
