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盡管1499元一瓶的飛天茅臺仍然是一瓶難求，且根據(jù)招商證券楊勇勝團隊調研數(shù)據(jù)顯示，茅臺酒的批價依然堅挺在2300-2350元的高位，近日京東商城更是有不少2017、2018的飛天茅臺出售，價格直逼3000元一瓶。
可以肯定的是，春節(jié)來臨之際，消費市場上的茅臺酒依然火爆，但形成鮮明對比的是，貴州茅臺的股價近期卻出現(xiàn)了較大的回撤。股價在11月19日達到歷史巔峰的1241.61元(市值達到1.56萬億元)的歷史新高之后，股價連續(xù)多日下跌，截止發(fā)稿，貴州茅臺股價下跌至1125元，下跌幅度達到9.4%左右，市值縮水一千多億。
茅臺股價下跌或許受到多個消息面的影響，包括白酒消費稅征收環(huán)節(jié)的變動預期、貴州省內分銷商的銷售策略等，但是拋開這些短暫的影響因素，茅臺的基本面的預期變化或起到了主要影響。
自2006年以來，茅臺酒的出廠價不斷調升，已由268元/瓶升至2017年的969元/瓶，漲價幅度達到2.62倍，折算成復合年化提價率為每年11.3%。
細看茅臺出廠價變化的節(jié)奏，有快有慢，但整體的趨勢是越調越慢，幅度也是越調越小。2006年，茅臺酒的出廠價一年之內調了兩次，而此后基本是一年一次，由于中間遇上幾年的調整期耽擱的調價，而2017年調完價至今未能再提價。
調價幅度方面，2007年的358元/瓶的價格較2006年268元/瓶的價格，提升幅度達到33.58%，而最近一次提價的2017年，由819元提升至969元，提升幅度僅為18.32%，考慮到這是貴州茅臺間隔5年后的提價，這個幅度確實很小。
今年來，茅臺酒市場的火爆程度超出了茅臺管理層的預期范圍，逼近3000元一瓶的價格嚴重干擾了公司的渠道布局和消費者的消費體驗。貴州茅臺今年來多次強調平抑茅臺酒的終端價格，建議終端零售價一直維持在1499元一瓶，且收回多家違規(guī)經銷商的經銷權，預計將有6000噸的茅臺酒將轉入直營渠道銷售，另外，與物美、好市多、天貓等渠道合作投放茅臺酒也是公司做出調整。
因此，市場上、投資圈都預期茅臺酒短期內提升出廠價的可能性不高，第一屆新浪財經金麒麟最佳分析師食品飲料行業(yè)第一名董廣陽認為，年底茅臺提價可能性不大，公司將繼續(xù)力促市場價格理性回歸。
原因主要包括以下幾點：
第一，公司對于市場價格態(tài)度繼續(xù)保持理性，希望通過渠道多元化實現(xiàn)批價穩(wěn)步回歸。公司前期通過控市穩(wěn)價措施實現(xiàn)批價回歸，較好釋放了之前價格一路瘋漲帶來的渠道風險，臨近春節(jié)需求旺季，過去幾年渠道價格出現(xiàn)沖高，今年公司借助省內渠道及新增商超電商直銷渠道1499元穩(wěn)步放量，有利于穩(wěn)價的同時，通過購買政策也有效拉動了貴州當?shù)靥禺a食品產業(yè)發(fā)展。
第二，當前通脹壓力高企，輿論風險也較大。加之渠道基于當前價差及批價適度回歸之后普遍有漲價預期，當前時點公司則會更重視穩(wěn)定渠道預期，控制輿論風險。
第三，明年定位基礎建設年，業(yè)績規(guī)劃更加穩(wěn)健理性。集團今年完成千億目標之后，明確定位明年為基礎建設年，預計業(yè)績規(guī)劃更加穩(wěn)健理性，基于此提價時間點應有所靠后，但明年茅臺在適度放量、需求平穩(wěn)及直銷穩(wěn)步推進之下，業(yè)績仍望保持高穩(wěn)健性。
盡管茅臺系列酒的增速可觀，但是在總營收的占比依然僅為11%，茅臺酒依然是公司的主營，因此，茅臺酒的量價情況將根本上影響貴州茅臺的業(yè)績預期。
由于茅臺酒的釀酒工藝，2020年出廠的茅臺酒基本上取決于5年前的基酒產量，而公司在2013年至2015年的基酒產量情況則并不樂觀，2015年的基酒產量較2014年甚至下降了13.46%。
如2020年茅臺酒的出廠價依然保持969元/瓶，則貴州茅臺來年的業(yè)績增速恐承壓。
資本市場是理性的，也是有預見性的，此次貴州茅臺的股價調整或是出于來年業(yè)績預期而做出的率先調整。（來源：中國網 肖恩）
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