盡管1499元一瓶的飛天茅臺仍然是一瓶難求,且根據(jù)招商證券楊勇勝團隊調研數(shù)據(jù)顯示,茅臺酒的批價依然堅挺在2300-2350元的高位,近日京東商城更是有不少2017、2018的飛天茅臺出售,價格直逼3000元一瓶。
可以肯定的是,春節(jié)來臨之際,消費市場上的茅臺酒依然火爆,但形成鮮明對比的是,貴州茅臺的股價近期卻出現(xiàn)了較大的回撤。股價在11月19日達到歷史巔峰的1241.61元(市值達到1.56萬億元)的歷史新高之后,股價連續(xù)多日下跌,截止發(fā)稿,貴州茅臺股價下跌至1125元,下跌幅度達到9.4%左右,市值縮水一千多億。
茅臺股價下跌或許受到多個消息面的影響,包括白酒消費稅征收環(huán)節(jié)的變動預期、貴州省內分銷商的銷售策略等,但是拋開這些短暫的影響因素,茅臺的基本面的預期變化或起到了主要影響。
自2006年以來,茅臺酒的出廠價不斷調升,已由268元/瓶升至2017年的969元/瓶,漲價幅度達到2.62倍,折算成復合年化提價率為每年11.3%。
細看茅臺出廠價變化的節(jié)奏,有快有慢,但整體的趨勢是越調越慢,幅度也是越調越小。2006年,茅臺酒的出廠價一年之內調了兩次,而此后基本是一年一次,由于中間遇上幾年的調整期耽擱的調價,而2017年調完價至今未能再提價。
調價幅度方面,2007年的358元/瓶的價格較2006年268元/瓶的價格,提升幅度達到33.58%,而最近一次提價的2017年,由819元提升至969元,提升幅度僅為18.32%,考慮到這是貴州茅臺間隔5年后的提價,這個幅度確實很小。
今年來,茅臺酒市場的火爆程度超出了茅臺管理層的預期范圍,逼近3000元一瓶的價格嚴重干擾了公司的渠道布局和消費者的消費體驗。貴州茅臺今年來多次強調平抑茅臺酒的終端價格,建議終端零售價一直維持在1499元一瓶,且收回多家違規(guī)經銷商的經銷權,預計將有6000噸的茅臺酒將轉入直營渠道銷售,另外,與物美、好市多、天貓等渠道合作投放茅臺酒也是公司做出調整。
因此,市場上、投資圈都預期茅臺酒短期內提升出廠價的可能性不高,第一屆新浪財經金麒麟最佳分析師食品飲料行業(yè)第一名董廣陽認為,年底茅臺提價可能性不大,公司將繼續(xù)力促市場價格理性回歸。
原因主要包括以下幾點:
第一,公司對于市場價格態(tài)度繼續(xù)保持理性,希望通過渠道多元化實現(xiàn)批價穩(wěn)步回歸。公司前期通過控市穩(wěn)價措施實現(xiàn)批價回歸,較好釋放了之前價格一路瘋漲帶來的渠道風險,臨近春節(jié)需求旺季,過去幾年渠道價格出現(xiàn)沖高,今年公司借助省內渠道及新增商超電商直銷渠道1499元穩(wěn)步放量,有利于穩(wěn)價的同時,通過購買政策也有效拉動了貴州當?shù)靥禺a食品產業(yè)發(fā)展。
第二,當前通脹壓力高企,輿論風險也較大。加之渠道基于當前價差及批價適度回歸之后普遍有漲價預期,當前時點公司則會更重視穩(wěn)定渠道預期,控制輿論風險。
第三,明年定位基礎建設年,業(yè)績規(guī)劃更加穩(wěn)健理性。集團今年完成千億目標之后,明確定位明年為基礎建設年,預計業(yè)績規(guī)劃更加穩(wěn)健理性,基于此提價時間點應有所靠后,但明年茅臺在適度放量、需求平穩(wěn)及直銷穩(wěn)步推進之下,業(yè)績仍望保持高穩(wěn)健性。
盡管茅臺系列酒的增速可觀,但是在總營收的占比依然僅為11%,茅臺酒依然是公司的主營,因此,茅臺酒的量價情況將根本上影響貴州茅臺的業(yè)績預期。
由于茅臺酒的釀酒工藝,2020年出廠的茅臺酒基本上取決于5年前的基酒產量,而公司在2013年至2015年的基酒產量情況則并不樂觀,2015年的基酒產量較2014年甚至下降了13.46%。
如2020年茅臺酒的出廠價依然保持969元/瓶,則貴州茅臺來年的業(yè)績增速恐承壓。
資本市場是理性的,也是有預見性的,此次貴州茅臺的股價調整或是出于來年業(yè)績預期而做出的率先調整。(來源:中國網 肖恩)
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