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3月份被沽空機(jī)構(gòu)艾默生連續(xù)兩次狙擊，周黑鴨（01458）股價(jià)不跌反漲；4月份，一系列的高層變動(dòng)動(dòng)搖了投資者信心；此次8月發(fā)布盈警公告，投資者信心或已坍塌，爭先拋售手中的籌碼，股價(jià)開啟了連跌模式。
智通財(cái)經(jīng)APP了解到，8月2日，周黑鴨發(fā)布盈利預(yù)警公告，稱上半年該公司股東應(yīng)占凈利潤較2018年同期下滑約35%，而下滑原因和2018年年度基本一致，均由于門店經(jīng)營利潤率下跌、原材料成本上漲導(dǎo)致毛利率下降、新投產(chǎn)的項(xiàng)目以及門店租金增長等。
實(shí)際上，在7月31日，先知先覺的投資者已開始拋售該公司股票，當(dāng)日股價(jià)最大跌幅達(dá)22%，不過維持時(shí)間很短，截至當(dāng)日收盤跌2.3%。發(fā)布盈警后的交易日，后知后覺的投資者才選擇拋售，股價(jià)當(dāng)日收跌8.13%。迄今為止，該公司股價(jià)已連跌7個(gè)交易日，跌幅達(dá)20%。
那么，周黑鴨還有沒有看點(diǎn)呢？
門店的“無效”擴(kuò)張
智通財(cái)經(jīng)APP了解到，周黑鴨經(jīng)歷了艾默生的連續(xù)兩次阻擊后，其創(chuàng)始人周富裕開始整頓經(jīng)營管理層，并接手主要的職位。
4月26日，該公司執(zhí)行董事胡佳慶辭任，周富裕出任策略發(fā)展委員會委員，并代替郝立曉作為策略發(fā)展委員會主席；5月16日，郝立曉辭任行政總裁職位，并由周富裕代替；5月24日，白東升終止擔(dān)任市場開發(fā)中心負(fù)責(zé)人，并著重提拔生產(chǎn)運(yùn)營首席官程容然以及市場開發(fā)中心總監(jiān)周帆。
其實(shí)創(chuàng)始人接手核心職位是必然的，以往管理層的政策是擴(kuò)張，大范圍的鋪蓋城市以求得快速發(fā)展。此外，盲目跨界發(fā)展策略也引起了投資者格外關(guān)注。無奈財(cái)務(wù)上沒有得到反饋，投入產(chǎn)出比極低。此次艾默生沽空是導(dǎo)火索，而創(chuàng)始人整頓決策層早在之前就埋下了伏筆。
2018年，周黑鴨共有門店數(shù)量1288家，較2017年新增266家，增長25%，而彼時(shí)收入?yún)s下跌1.15%，且從往年的新增門店情況看，門店增長與收入增長出現(xiàn)了背離，可見大量的盲目擴(kuò)張成了無效投資，經(jīng)濟(jì)效益低下。而效益低下的門店也要產(chǎn)生大量的租金及成本，導(dǎo)致其盈利能力持續(xù)下滑。
數(shù)據(jù)來源：公開披露的數(shù)據(jù)處理
優(yōu)化投入產(chǎn)出比迫在眉睫，周黑鴨門店投入效益差，問題出在哪呢？智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，該公司目前共在六大區(qū)域開設(shè)門店，分別是華中、華南、華東、華北、西南以及西北地區(qū)，其中西北為2018年新進(jìn)入的區(qū)域，在陜西省開設(shè)一家門店。華中地區(qū)是該公司布局的核心地區(qū)，往年收入占比超過60%，門店占比超過40%。
從投入效率（門店增長/收入增長）看，各大區(qū)域的表現(xiàn)均越來越差，其中華中地區(qū)及華南地區(qū)在2017年就開始嚴(yán)重背離，而這兩個(gè)地區(qū)的收入占比達(dá)75%，嚴(yán)重拖累了整體業(yè)績。投入效率表現(xiàn)較好的是華東、華北以及西南地區(qū)，但2018年也出現(xiàn)了“惡化”現(xiàn)象。
周黑鴨開設(shè)的門店基本是自營的方式，核心收入也來自自營門店，2018年該公司自營門店收入27.76億元，占比收入86.4%，而網(wǎng)上渠道和分銷商收入占比分別為9.4%和3.7%。從往年看，自營門店收入占比基本超過85%。門店擴(kuò)張和自營門店收入增長不匹配，導(dǎo)致業(yè)績陷入衰退。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 周黑鴨 |
