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貴州茅臺剛剛結(jié)束了A股歷史上人數(shù)最多的股東大會。茅臺公司之所以備受關注，不僅因其股價再創(chuàng)新高，還在于最近出現(xiàn)的集團公司成立營銷子公司的事件，和其可能對貴州茅臺基本面形成的潛在不利影響。
在關注茅臺的每一個動作，例如其在股東大會上減去了唱票環(huán)節(jié)，以及截至5月31日，連續(xù)19個交易日沒有回復上交所的《工作函》這些細節(jié)，令市場擔心會對公司的品牌美譽度產(chǎn)生不利影響。有知名投資人在接受《紅周刊》采訪時表示，茅臺酒是A股的標桿企業(yè)，這些問題都是成長中的煩惱，茅臺酒的未來會超過所有人的預期。
關注未來利潤
日前，貴州茅臺母公司——茅臺集團成立營銷子公司的事情引起了市場的軒然大波，投資者的注意力跳過了營銷公司，落在貴州茅臺今年以及未來的利潤上。據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計，貴州茅臺在一季度取消了533個經(jīng)銷商資格，預計收回6800噸茅臺酒計劃量。市場有觀點認為，在這個時間點收回計劃量，或許在為成立集團營銷公司做準備。
據(jù)《紅周刊》記者測算，6800噸茅臺酒若由貴州茅臺投放到商超渠道，可為公司全年業(yè)績貢獻約48億元新增利潤。但如果這部分額度分給集團營銷公司，那么48億元的新增利潤則將劃轉(zhuǎn)到集團，而無緣上市公司。許多中小投資者都看到了這一點，并希望貴州茅臺能說清楚到底和茅臺營銷子公司是怎樣的合作關系。據(jù)《紅周刊》記者了解，在茅臺股東大會之前，有40余位股東聯(lián)名給茅臺管理層寫請愿函，希望茅臺集團撤銷剛剛成立的營銷子公司。
那么，茅臺集團營銷子公司真的能拿到6800噸茅臺酒額度嗎？這個額度占去年茅臺酒總銷量的21.9%——如按此交易將觸碰相關規(guī)則“紅線”。
根據(jù)《上海證券交易所上市公司關聯(lián)交易實施指引》第二十二條規(guī)定，交易（上市公司提供擔保、受贈現(xiàn)金資產(chǎn)、單純減免上市公司義務的債務除外）金額在3000萬元以上，且占上市公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)絕對值5%以上的重大關聯(lián)交易，除應當及時披露外，還應當提交董事會和股東大會審議。
貴州茅臺2018年報顯示，公司凈資產(chǎn)為1128.39億元，其5%的份額為56.41億元。6800噸茅臺酒按照969元\/瓶的出廠價計算，規(guī)模達到140億元，顯然屬于重大關聯(lián)交易。但這樣的交易顯然過不了中小股東這一關。深圳林園投資管理公司董事長林園表示，“因為在重大關聯(lián)交易表決中，茅臺集團需要回避，因此投票股東以中小股東為主，而中小股東不會贊成的。”
既然茅臺集團營銷子公司拿不到6800噸茅臺酒額度，那么能拿多少呢？記者查證發(fā)現(xiàn)，在關聯(lián)交易方面，貴州茅臺在2014年出資5%、茅臺集團出資95%合資成立貴州茅臺集團電子商務公司（旗下唯一售酒平臺是茅臺云商），到2018年，上市公司與茅臺云商關聯(lián)交易額為17.65億元。另外，貴州茅臺酒銷售有限公司是2010年由貴州茅臺出資95%和茅臺集團出資5%共同成立，也存在關聯(lián)性交易。因此，貴州茅臺留給集團營銷子公司的額度總值在38.76億元（56.41-17.65）以內(nèi)。按照38.76億元計算倒推，貴州茅臺能夠給予集團營銷子公司的茅臺酒計劃量不超過2600噸。
也就是說，如果僅僅是2600噸的一次性影響，并不會對貴州茅臺今年的利潤形成重大不利影響。但如果把時間長度放得長遠一些，茅臺集團營銷子公司會否對上市公司有其他利空影響？
據(jù)記者了解，貴州茅臺2018年向關聯(lián)方銷售產(chǎn)品金額在25.87億元，2017年為26.94億元，2016年為14.53億元，分別占當年主營業(yè)務收入的3.52%、4.63%和3.74%。這顯示貴州茅臺一直在控制關聯(lián)交易占比，即使多一家“茅臺集團營銷子公司”這樣的“經(jīng)銷商”，貴州茅臺未來迅速擴大關聯(lián)交易規(guī)模的可能性不大。
另外需要指出的是，貴州茅臺收回6800噸茅臺酒額度，最直接的作用是，貴州茅臺可以防止終端茅臺酒的炒作。
在2018年茅臺股東大會上，李保芳明確表示，茅臺公司不會做違反法律法規(guī)的事。對此，林園表示：“集團營銷公司也可以看作一家經(jīng)銷商，在銷售飛天茅臺之外，無疑可以幫忙銷售系列酒，對公司業(yè)績有提振作用。”
茅臺細節(jié)問題被無限放大
因為營銷公司事件的持續(xù)發(fā)酵，上交所也注意到了茅臺集團成立營銷子公司的事件，并在5月7日下發(fā)了《關于貴州茅臺酒股份有限公司媒體報道相關事項的監(jiān)管工作函》（以下簡稱《監(jiān)管工作函》）。上交所在《工作函》中明確提到“請你公司控股股東及公司董事會盡快核實前述事項，及時對外披露，并做好對投資者的溝通解釋工作”。而根據(jù)《上交所股票上市規(guī)則》的規(guī)定，“及時”指自起算日起或觸及本規(guī)則披露時點的兩個交易日內(nèi)。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 茅臺 |
