截至2018年末，該公司的可動(dòng)用現(xiàn)金與短期債務(wù)間缺口一度達(dá)到325.67億元，為當(dāng)年盈利額的3.73倍
都是短時(shí)間內(nèi)連續(xù)出現(xiàn)工地施工人員意外死亡，但對(duì)富力地產(chǎn)（2777.HK）而言，12年彈指，公司前后境況卻天差地別。
最近一次不幸，發(fā)生在2019年3月14日。位于天津市靜海縣的富力新城雍景豪庭四期工程，突然發(fā)生一宗從高處墜落致人死亡事件。作為該區(qū)域第一大盤(pán)的施工總承包方，廣州天力建筑工程有限公司顯然對(duì)此負(fù)有責(zé)任。更值得注意的是，從去年6月至今，這家富力地產(chǎn)旗下子公司9個(gè)月內(nèi)已有三名工人非正常死亡。
時(shí)間倒回，2004年至2006年期間，正在迅速崛起的富力地產(chǎn)同樣發(fā)生過(guò)先后多位工人死亡事件。不同之處在于，那時(shí)的富力地產(chǎn)風(fēng)頭正健，不僅成為首家被納入恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)的內(nèi)房企公司，其營(yíng)收規(guī)模更僅次于萬(wàn)科（000002.SZ）、尚未上市的綠地控股（600606.SH）以及中海地產(chǎn)而排名第四。
然而截至目前，港股中內(nèi)房企市值排名前三甲者分別是中國(guó)恒大（3333.HK）、碧桂園（2007.HK）以及融創(chuàng)中國(guó)（1918.HK），各自對(duì)應(yīng)3530億港元、2571億港元和1594億港元。富力地產(chǎn)，只及上述三家的15.3%、21%及33%。新近披露的2018年年報(bào)，更呈現(xiàn)出一條清晰的下滑軌跡線(xiàn)。
公告顯示，2018年該公司實(shí)現(xiàn)權(quán)益協(xié)議銷(xiāo)售金額1311億元，同比增長(zhǎng)60%，即踩線(xiàn)完成1300億元的銷(xiāo)售目標(biāo)，這亦是其首度躋身“千億俱樂(lè)部”；營(yíng)業(yè)額同比上升29.66%，達(dá)到768.58億元；年度盈利額由2017年的214.24億元降至87.28億元，同比下滑59.26%。盡管公司方面將盈利的劇降歸因于2017年針對(duì)萬(wàn)達(dá)酒店資產(chǎn)的議價(jià)收購(gòu)收益過(guò)于突出——按當(dāng)時(shí)說(shuō)法，以199.06億元六折打包吃進(jìn)77家酒店，李思廉、張力二人是“撿了便宜”，但即使剔除這一因素影響，其2018年的整體盈利率依然較上年低出3.2個(gè)百分點(diǎn)。
比業(yè)績(jī)下滑更令人擔(dān)憂(yōu)的，是富力地產(chǎn)的債務(wù)壓力。截至2018年末，其尚未償還的貸款約1633億元，其中短期到期債務(wù)占比超過(guò)三成。即使將受限制現(xiàn)金計(jì)算在內(nèi)，現(xiàn)金與短期債務(wù)之間依然有超過(guò)176億元的缺口。凈負(fù)債率攀升至184.10%，為2004年以來(lái)同期最高。
毫無(wú)疑問(wèn)，要緩解償債壓力，必須融資。2018年富力地產(chǎn)先后發(fā)行近240億元人民幣的國(guó)內(nèi)公司債券、超短期融資券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品以及17.5億美元優(yōu)先票據(jù)，并將目光投向了股票市場(chǎng)。而融資產(chǎn)生的利息支出已成為蠶食富力地產(chǎn)利潤(rùn)的主要“元兇”。
富力地產(chǎn)坦言，在利率上升及流動(dòng)資金收緊的環(huán)境下，加上市場(chǎng)上出現(xiàn)離岸及境內(nèi)到期債務(wù)的違約問(wèn)題，進(jìn)一步放大了市場(chǎng)對(duì)高杠桿公司的負(fù)面情緒，并且影響其發(fā)行新債的表現(xiàn)，公司在解決債務(wù)到期問(wèn)題時(shí)面臨了比往年相對(duì)更大的壓力。
債務(wù)壓頂
債務(wù)，似已成為富力地產(chǎn)一段時(shí)間來(lái)的著名標(biāo)簽。
數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末，富力地產(chǎn)總負(fù)債達(dá)2963.33億元，同比增長(zhǎng)27.06%，比總資產(chǎn)的增幅高出4.23個(gè)百分點(diǎn)，資產(chǎn)負(fù)債率則由2017年末的78.23%提高至80.92%。
對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)而言，凈負(fù)債率更能衡量其真實(shí)的負(fù)債壓力和杠桿水平。自2015年以來(lái)，富力地產(chǎn)凈負(fù)債率逐年攀升，至2018年末達(dá)到184.10%，再一次刷新2004年以來(lái)的同期紀(jì)錄。
在該公司的年末負(fù)債中，借款總額為1633億元。其中銀行貸款占52%，離岸美元優(yōu)先票據(jù)占12%，境內(nèi)債券、中期票據(jù)及超短期融資券占25%，信托貸款及其他占11%。從期限上來(lái)看，長(zhǎng)期借款金額為1109.49億元，短期借款為137.89億元，長(zhǎng)期借款當(dāng)期部分為385.61億元。
也就是說(shuō)，由短期借款及長(zhǎng)期借款當(dāng)期部分組成的短期債務(wù)合計(jì)達(dá)到523.5億元，同比增加84.24%。而富力地產(chǎn)年末持有的現(xiàn)金同比增長(zhǎng)7.74%至347.07億元，規(guī)模僅相當(dāng)其短期債務(wù)的66.3%，二者之間存在176.43億元的缺口。
更為嚴(yán)峻的是，標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員注意到，在富力地產(chǎn)持有的現(xiàn)金中，有149.24億元為受限制現(xiàn)金，非受限的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物只有197.83億元。若以此口徑計(jì)算，實(shí)際可動(dòng)用現(xiàn)金與短期債務(wù)之間的缺口擴(kuò)大至325.67億元，相當(dāng)于其2018年年度盈利額的3.73倍。
不過(guò)，此前有報(bào)道稱(chēng)，針對(duì)短期償債問(wèn)題，富力地產(chǎn)在2018年度業(yè)績(jī)會(huì)上表示，公司短期負(fù)債中包含了一些開(kāi)發(fā)貸，這部分債務(wù)可以往后移，所以今年到期的債務(wù)大概160億元，而現(xiàn)金有300多億元，短期負(fù)債壓力基本解決。
共2頁(yè) [1] [2] 下一頁(yè)
搜索更多: 富力
