江南布衣（03306）公布業(yè)績后連漲三日，累計漲幅超過19%，比恒指兩個多月的漲幅還多，直到3月4日才開始掉頭向下。

行情來源：富途證券

　　究竟財報有多亮眼，才能在如此的短時間內(nèi)刺激股價大幅攀升？智通財經(jīng)APP了解到，截至2018年12月31日止6個月，江南布衣總收入為20.27億元人民幣（單位下同），同比增長22.6%。毛利為12.4億元，同比增長20.2%。期內(nèi)純利為3.81億元，同比增長22.1%。每股基本盈利為0.74元，擬派發(fā)中期股息每股0.28元。

　　公告稱，收入增加主要由于集團零售網(wǎng)絡(luò)擴展、電子商務(wù)業(yè)務(wù)及新業(yè)務(wù)快速發(fā)展。在短短半年內(nèi)，江南布衣獨立實體零售店總數(shù)增加163家，至1994家。

　　會員賬戶數(shù)增長驅(qū)動業(yè)績

　　眾所周知，江南布衣算是國內(nèi)設(shè)計師品牌中一流的粉絲經(jīng)濟運營者，依靠精準(zhǔn)的“粉絲經(jīng)濟”策略，江南布衣在20多年的發(fā)展過程中積累了龐大的高粘性粉絲群體。隨著會員規(guī)模和會員粘性增長，公司的業(yè)績也逐年增長。

　　于2018年12月31日，江南布衣會員賬戶數(shù)已經(jīng)增長至超過310萬個，2019年上半財年，會員所貢獻的零售額占零售總額的比重達到七成左右。“粉絲”的多少直接決定了公司的業(yè)績。

　　2018年，公司活躍會員賬戶數(shù)（去重）逾39.5萬個，于2018年購買總額超過人民幣5000元的會員賬戶數(shù)逾18.2萬個，較2017年的逾14萬個繼續(xù)增長，其消費零售額亦達到人民幣21.7億元，貢獻了超過四成線下渠道零售總額。

　　江南布衣之所以如此“吸粉”，最主要的原因是品牌影響力。成立以來，公司不斷推出新的品牌，滿足不同細分消費群體的個性化需求。多元化的設(shè)計師品牌組合，反過來，令江南布衣的收入呈現(xiàn)穩(wěn)定增長趨勢。

　　智通財經(jīng)APP了解到，江南布衣在杭州城西誕生之時，只面向女裝市場，最初只有設(shè)計女裝JNBY這一品牌，后來經(jīng)過20多年的裂變，陸續(xù)衍生出了男裝CROQUIS、童裝jnby by JNBY、女裝less、青少年裝Pomme de terre、家居JNBYHOME，2018年還推出了職業(yè)男裝設(shè)計師品牌SAMO、時尚環(huán)保品牌REVERB，及設(shè)計師品牌集合店LASU MIN SOLA。截至2018年12月31日，江南布衣總共擁有9個獨立的設(shè)計師品牌。

　　2019上半財年，成熟品牌JNBY收入同比增長19.1%。成長組合品牌，包括2005年至2011年期間相繼推出的CROQUIS（速寫）、jnby by JNBY和less收入繼續(xù)保持快速增長，收入分別達4.02億元、2.85億元和1.51億元，合計增長率為26.8%。初生品牌組合，包括2016年推出的青少年設(shè)計師品牌Pomme de terre（蓬馬）和設(shè)計師家居用品品牌JNBYHOME，分別實現(xiàn)收入2400萬元和490萬元。

　　渠道結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致毛利率下降

　　與此同時，店鋪數(shù)量也隨之增加，江南布衣獨立實體零售店總數(shù)由2018年6月30日的1831家增加至2018年12月31日的1994家，加之分布在海外的161個銷售點，公司的零售網(wǎng)絡(luò)覆蓋中國內(nèi)地所有省、自治區(qū)和直轄市及全球其他17個國家和地區(qū)。其中，內(nèi)地店鋪主要分布在二三線城市。

　　在擴張的同時，江南布衣把費用控制得比較好，銷售及營銷開支占收入的29.8%，較上年同期下降1.7個百分點，公司稱，主要是由于良好的銷售渠道及市場費用控制。

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