時(shí)隔10年，三元股份主營(yíng)業(yè)務(wù)終于有望盈利。
10年前，作為“三聚氰胺事件”中唯一全身而退的內(nèi)資乳企，三元股份曾被寄予厚望。2009年，三元奉命“救”三鹿，增發(fā)10億元用于收購(gòu)三鹿集團(tuán)部分核心資產(chǎn)。
并購(gòu)前后，三元股份收獲連續(xù)9個(gè)漲停，股價(jià)翻番。時(shí)任董事長(zhǎng)一度放言，三元將進(jìn)入中國(guó)乳業(yè)前三。
然而，三元股份高開(kāi)低走，自2008年后，主營(yíng)業(yè)務(wù)連虧9年，累計(jì)虧損額超8億元。截至2017年，乳業(yè)龍頭伊利年?duì)I收超680億元，三元營(yíng)收剛過(guò)60億元。
2018年以來(lái)，主營(yíng)業(yè)務(wù)扭虧，復(fù)星系高管上位，三元股份似乎迎來(lái)曙光。
失去十年
在北京，三元牛奶是城市生活記憶的一部分。
每天21點(diǎn)左右，當(dāng)天生產(chǎn)的三元牛奶陸續(xù)被送到跨國(guó)連鎖超市和街邊小賣部的貨架上。晚歸的人們常常在樓下小超市提溜兩袋三元回家，一頓營(yíng)養(yǎng)早餐就完成了一半。
更早以前，從皇城根下的胡同小院到五環(huán)邊上的居民樓，三元奶箱遍布北京大街小巷。送奶工穿梭其間，為家家戶戶送去鮮奶，一送就是60多年。
三元牛奶運(yùn)營(yíng)主體是北京三元食品股份有限公司，其前身為1956年成立的北京牛奶總站，1968年更名北京牛奶公司，1997年成立北京三元食品有限公司，2001年改制為股份有限公司，2003年在上交所掛牌上市，控股股東為北京國(guó)資委旗下北京首農(nóng)食品集團(tuán)有限公司。
老牌國(guó)資乳企疊加上市公司的身份，讓三元股份在北京市民心中占據(jù)特殊地位。多方資料顯示，三元鮮牛奶在北京地區(qū)的市場(chǎng)份額一度超過(guò)90%，是名副其實(shí)的牛奶霸主。
2008年，三元股份在震驚全國(guó)的三聚氰胺事件中全身而退，成為唯一產(chǎn)品未檢出三聚氰胺的內(nèi)資乳企，聲望一時(shí)達(dá)到頂點(diǎn)。
期間，公司股價(jià)暴漲136.51%，液態(tài)奶銷售額是以往的3倍以上。2008年年報(bào)顯示，三元股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.14億元，同比增長(zhǎng)28.2%；歸母凈利潤(rùn)4075萬(wàn)元，增幅87.2%，幾乎是當(dāng)年唯一保持增長(zhǎng)的乳企。
多方觀點(diǎn)均認(rèn)為，三元股份有望借此機(jī)會(huì)從區(qū)域性乳企發(fā)展為全國(guó)性公司。遺憾的是，三元股份高開(kāi)低走，自2009年起主營(yíng)業(yè)務(wù)竟連續(xù)9年虧損。
2008年至2017年10年間，三元股份營(yíng)業(yè)收入增加了333%，歸母凈利潤(rùn)僅增加86.52%，扣非凈利潤(rùn)連虧9年，累計(jì)虧損8.84億元。
盡管歸母凈利潤(rùn)虧損年度不多，但三元股份依靠政府補(bǔ)助和投資收益（以持股麥當(dāng)勞的投資收益為主）扭虧早已不是新鮮事。
從上圖可以看出，2009年、2013年，上市公司投資收益及政府補(bǔ)助均處于低位，歸母凈利潤(rùn)均出現(xiàn)巨虧。
另一方面，三元也并沒(méi)有如愿走向全國(guó)。截至2017年，公司在北京地區(qū)的營(yíng)業(yè)收入為34.44億元，占總營(yíng)收的57.65%，與2008年的62.45%相差無(wú)幾。
多家媒體報(bào)道都曾指出，自蒙牛、伊利等大型乳企進(jìn)入北京市場(chǎng)后，三元的本地市場(chǎng)份額節(jié)節(jié)敗退，一度從巔峰時(shí)期的90%以上下降至30%左右。
2017年，三元股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61.21億元，而行業(yè)老大伊利股份的營(yíng)收已超680億元，同為區(qū)域性乳企的光明乳業(yè)營(yíng)收也超過(guò)200億元，三元股份的衰落肉眼可見(jiàn)。
奉命救三鹿
三元的衰落，要從三鹿集團(tuán)的轟然倒塌說(shuō)起。
2008年9月9日，蘭州晨報(bào)率先以《甘肅十四名嬰兒同患“腎結(jié)石” 皆食用同一品牌奶粉》為題刊發(fā)問(wèn)題奶粉報(bào)道。一石激起千層浪，多家媒體迅速跟進(jìn)曝光，震驚全國(guó)的“三聚氰胺事件”逐漸大白于天下，處于輿論風(fēng)暴中心的三鹿集團(tuán)立刻被逼上絕路。
事發(fā)前夕，三鹿集團(tuán)日產(chǎn)奶粉超300噸，自營(yíng)工廠員工近萬(wàn)人，產(chǎn)業(yè)鏈上下從業(yè)人員超過(guò)3萬(wàn)名，其一旦倒下，數(shù)萬(wàn)人將衣食無(wú)著。因此，先破產(chǎn)、后收購(gòu)被認(rèn)為是處理三鹿問(wèn)題的最優(yōu)解，而在三聚氰胺事件中獨(dú)善其身的三元股份成為接盤(pán)的頭號(hào)候選。
2008年9月26日，三元股份發(fā)布公告稱，25日下午四點(diǎn)半，接有關(guān)部門通知，公司需研究相關(guān)并購(gòu)事宜，“政府欲主導(dǎo)三元收購(gòu)三鹿”的消息不脛而走。
這是一場(chǎng)典型的“蛇吞象”式交易。截至2008年12月31日，三元股份年?duì)I收不超過(guò)15億元，業(yè)績(jī)表現(xiàn)不穩(wěn)，是名不見(jiàn)經(jīng)傳的區(qū)域性企業(yè)；而三鹿集團(tuán)銷售收入破百億，銷量連續(xù)15年穩(wěn)居國(guó)產(chǎn)奶粉第一，是與伊利、蒙牛平分秋色的乳業(yè)龍頭。
三鹿一朝破產(chǎn)，留下了日產(chǎn)300噸奶粉的超級(jí)產(chǎn)能和遍布全國(guó)的銷售渠道，頗具戰(zhàn)略價(jià)值，一度引得新希望、完達(dá)山、娃哈哈等公司爭(zhēng)相逐“鹿”。
低價(jià)拍下三鹿核心資產(chǎn)的三元被認(rèn)為撿了大便宜，上市公司本身恐怕也有此意。在增發(fā)公告中，公司明確表示，將整合三鹿集團(tuán)原有產(chǎn)能、市場(chǎng)、技術(shù)，實(shí)現(xiàn)全國(guó)范圍的業(yè)務(wù)擴(kuò)張。
時(shí)任董事長(zhǎng)張福平（已故）更是在臨時(shí)股東大會(huì)上放言：“三元的目標(biāo)是進(jìn)入中國(guó)乳業(yè)前三名。”此前，三鹿集團(tuán)營(yíng)收過(guò)百億，恰好排名第三。
2009年3月4日，三元股份終于拍得三鹿集團(tuán)主要資產(chǎn)。根據(jù)交易安排，三元股份增發(fā)募資10億元，用于對(duì)子公司河北三元增資，并由后者收購(gòu)三鹿集團(tuán)部分破產(chǎn)資產(chǎn)及后續(xù)整合、運(yùn)營(yíng)，資產(chǎn)包總對(duì)價(jià)僅6.165億元。
一個(gè)耐人尋味的細(xì)節(jié)是，早在2008年12月，原三鹿集團(tuán)工人已經(jīng)換上三元工服開(kāi)展生產(chǎn)，而直到次年2月12日，三鹿集團(tuán)才被法院正式裁定破產(chǎn)清算。
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