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并購后整合仍存疑問
前有網(wǎng)上交易市場增速放緩，后有同類淘品牌線上圍追堵截，御家匯只得嘗試線下渠道建設，但截至目前效果并不明顯。數(shù)據(jù)顯示，該公司線下門店數(shù)量已從2015年的16家減少至2017年的7家。
“線上經(jīng)營與線下經(jīng)營完全是兩種思路。線下細分為商超、百貨、化妝品專賣店等多個渠道，需要有效發(fā)展經(jīng)銷商、代理商并對其進行有效管理。”有業(yè)內(nèi)人士含蓄指出御家匯線下發(fā)展受挫的原因。
而以一定代價迅速打開線下渠道，被認為是御家匯收購茂思商貿(mào)最重要的原因。
截至2018年6月末，茂思商貿(mào)共有96家線下直營店鋪，另外還在二三線城市擁有256家線下店鋪。御家匯方面對《投資時報》記者表示，收購茂思商貿(mào)將使雙方在營銷渠道構建、產(chǎn)品品類擴展等方面產(chǎn)生協(xié)同效應。
但茂思商貿(mào)的線下渠道真能幫助御家匯完成整合？別忘了，這是一筆十億元買來的冒險。
記者近日走訪北京多家商場內(nèi)的阿芙精油專柜后發(fā)現(xiàn)，這些專柜面積并不大，陳列阿芙精油自身產(chǎn)品已是滿滿當當。若御家匯日后想整合茂思商貿(mào)的銷售渠道，至少還需要投入相當部分資金對這類自營門店進行改造。
此外，市場對兩家公司在并購后能進行多大程度的整合仍存有疑問。孟醒此前在對員工的公開信中表示，未來相當長一段時間內(nèi)，包括其在內(nèi)的公司高管團隊將不會出現(xiàn)大變動。
這當然是一面之詞，御家匯方面顯得迫切得多。其在收購方案中承諾，將自2019年1月1日起全面接管茂思商貿(mào)的日常運營，并派駐管理團隊、高管人員及經(jīng)營人員，接管標的公司業(yè)務。
大筆投資計劃靠借款
上市半年多的御家匯，口袋中的資金并不充裕，而其公布的數(shù)項投資計劃，將使其資金缺口更加凸顯。
2018年3月至7月，御家匯先后發(fā)布多份公告，公布了總計達27.7億元的對外投資以及并購計劃，而資金來源全部為“公司自籌或銀行借款”。
御家匯公告顯示，將投資8億元用于建設全球面膜智能生產(chǎn)基地，并投資4.5億元用于御家匯總部基地建設。此外，御家匯將斥資5億元打造跨境電商平臺水羊國際。而最大一筆開支正是擬用10.2億元收購茂思商貿(mào)。
作為對賭，在收購方案中，茂思商貿(mào)承諾2018年的利潤不低于8500萬元。一般而言，為保障上市公司的利益，標的公司利潤承諾一般設置為三年，值得注意的是此次收購中“乙方”業(yè)績承諾僅為一年，茂思商貿(mào)日后業(yè)績可能存在較大不確定性。
為給此次收購籌措資金，御家匯表示將以茂思商貿(mào)60%股權作為質(zhì)押擔保，向銀行申請不超過6億元的并購貸款，同時由御家匯創(chuàng)始人戴躍鋒承擔連帶責任。余下資金部分將由公司自行籌措。
而Wind數(shù)據(jù)顯示，在今年6月以及9月，御家匯戴躍鋒先后向海通證券質(zhì)押558萬股和655萬股，初步預計募集資金約2億元。由于公布了并購方案，御家匯已經(jīng)申請停牌超過四個月。但目前A股市場上大股東股權質(zhì)押已成為重要風險，御家匯的股東質(zhì)押一旦重新復牌將面臨不小風險。
截至2018年上半年末，御家匯賬上貨幣資金僅為3.3億元，這還包括上下游供應商的押款。而其流動資產(chǎn)為17.38億元，流動負債5.07億元，總資產(chǎn)18.78億元。雖然御家匯目前資產(chǎn)負債率不高，但收購茂思商貿(mào)10.2億元的對價占其總資產(chǎn)一半以上。
至于上市后募得的7.82億元資金，截至2018年6月末，御家匯已投入2.05億元，而未投入的資金將繼續(xù)投入在承諾的募投項目中。
來源：投資時報 王宏 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 御家匯 |
