繼過(guò)往兩年虧損18億元后，2018年首季這家剛被*ST的公司業(yè)績(jī)?cè)俣认禄�，扣非凈利同比更大�?43.85%
謝宏回來(lái)了。
那張?jiān)?jīng)寫(xiě)滿(mǎn)“獨(dú)立創(chuàng)始人、首席科學(xué)家、首席親子顧問(wèn)”等連串頭銜的名片上，終于又要印上“董事長(zhǎng)”的字樣。上一次表明這個(gè)身份，還是七年之前。
經(jīng)歷連續(xù)四年業(yè)績(jī)下滑，特別是連續(xù)兩年業(yè)績(jī)虧損18億元之后，杭州貝因美嬰童食品股份有限公司（002570.SZ，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“貝因美”）最終在4月最后一個(gè)交易日戴帽成為*ST因美。
缺了“貝”，還會(huì)美嗎？
從那一刻起，外界猜測(cè)多年的其創(chuàng)始人回歸進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。
6天之后的2018年5月3日晚間，*ST因美發(fā)布一則公告，表示公司董事會(huì)已全票通過(guò)同意提名謝宏和李軍接替王振泰和黃燾進(jìn)入公司董事會(huì)。王、黃二人原為公司董事長(zhǎng)與總經(jīng)理。特別是前者，此前一直為謝氏股肱重臣，尤其在貝因美2011年上市83天后，謝因個(gè)人身體原因辭去董事長(zhǎng)一職遠(yuǎn)赴海外治病期間，王振泰始終扮演著“鎮(zhèn)守使”角色。即便其病愈歸國(guó)，出于多種考慮亦沒(méi)有變動(dòng)他的職務(wù)。
然而，火燒眉毛之際，從來(lái)一付彌勒笑臉示人的謝宏不得不施展雷霆手段。
或許，這也是他最后一次自證的機(jī)會(huì)。
把公司交付給職業(yè)經(jīng)理人，現(xiàn)年53歲的謝宏有他的自負(fù)。在上市前已是國(guó)產(chǎn)奶粉佼佼者的貝因美，顯然意圖通過(guò)資本市場(chǎng)謀取更高的目標(biāo)。自2011年登陸上交所，貝因美營(yíng)收每年均保持10%以上的增速，至2013年?duì)I業(yè)收入已達(dá)到61.17億元。AC尼爾森數(shù)據(jù)顯示，至2014年貝因美的市場(chǎng)份額達(dá)到7.4%，已是國(guó)產(chǎn)奶粉第一大品牌。
轉(zhuǎn)變發(fā)生在2014年，貝因美營(yíng)收七年來(lái)首次下降17.46%至50.49億元，扣非后歸母凈利巨降九成，僅為0.69億元。對(duì)于營(yíng)收下降的原因，貝因美方面在當(dāng)時(shí)的年報(bào)中表示“主要受產(chǎn)品降價(jià)和成本上漲因素影響”。
但有分析人士指出，頻繁的管理層變動(dòng)對(duì)貝因美業(yè)績(jī)下滑產(chǎn)生了重要影響。2011年到2014年間，該家企業(yè)的董事長(zhǎng)人選經(jīng)歷了三次更迭。對(duì)于空降的職業(yè)經(jīng)理人而言，面對(duì)企業(yè)原有的團(tuán)隊(duì)無(wú)疑需要調(diào)整和適應(yīng)。
問(wèn)題是，市場(chǎng)不會(huì)留出充足的時(shí)間等待所謂的磨合期。
貝因美在虧損中掙扎的這幾年，正是其他國(guó)產(chǎn)品牌奮力趕超的時(shí)候。“近十年來(lái)中國(guó)奶業(yè)已完成脫胎換骨的改造，浴火重生，被三聚氰胺等質(zhì)量問(wèn)題困擾的時(shí)代結(jié)束了，已進(jìn)入了新的歷史時(shí)期”，中國(guó)奶業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)在公開(kāi)場(chǎng)合如是說(shuō)。
在配方注冊(cè)制等監(jiān)管新規(guī)出臺(tái)、消費(fèi)升級(jí)及全面二孩政策利好下，包括飛鶴乳業(yè)、君樂(lè)寶乳業(yè)在內(nèi)的國(guó)產(chǎn)奶粉企業(yè)紛紛上調(diào)銷(xiāo)售目標(biāo)。其中，飛鶴希望在2018年突破百億大關(guān)的銷(xiāo)售額，君樂(lè)寶力爭(zhēng)在今年銷(xiāo)售收入翻一倍至50億元。對(duì)于已被戴帽的貝因美而言，老大的榮耀早已是一抹余暉。
繼2017年報(bào)曝出歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)大降35.4%至-10.57億元后，4月26日貝因美出爐的一季報(bào)再次傳出壞消息，當(dāng)季其營(yíng)收再降35.8%至5.44億元，而凈利仍延續(xù)下行軌道，同比下挫27.54%至791.55萬(wàn)元。注意：如果扣非，其凈利下降幅度更是達(dá)到驚人的443.85%。
截至5月8日收盤(pán)，*ST因美4.95元/股的表現(xiàn)已較其52周高點(diǎn)回落65%，在某著名投資者交流群中，群主明確告知部分欲抄底者：別沾。
謝宏的回歸能帶給貝因美怎樣的改變？和其戰(zhàn)略投資者恒天然是否會(huì)開(kāi)展深度合作？2018年業(yè)績(jī)能否扭虧為盈？《投資時(shí)報(bào)》記者致電并聯(lián)系貝因美董秘辦，截至發(fā)稿日并未收到回復(fù)。
和恒天然的兄弟鬩墻
“直截了當(dāng)?shù)卣f(shuō)，對(duì)貝因美的投資并沒(méi)有達(dá)到我們預(yù)期的目標(biāo)，恢復(fù)這一價(jià)值投資是我們高級(jí)管理團(tuán)隊(duì)的當(dāng)務(wù)之急。”今年3月22日恒天然在其官方微信號(hào)上發(fā)布了其首席執(zhí)行官施穆德撕去溫情面紗的評(píng)價(jià)。
作為第一大戰(zhàn)略投資者，恒天然和貝因美的關(guān)系并非自始如此。2014年年報(bào)里，貝因美還在管理層分析中表示與新西蘭乳業(yè)巨頭恒天然達(dá)成戰(zhàn)略合作，積極推進(jìn)全球化戰(zhàn)略并拓展海外市場(chǎng)。
蜜月期在2015年。該年3月16日恒天然以每股18元的價(jià)格要約收購(gòu)貝因美18.8%股權(quán)，耗資34.64億元成為后者第二大股東并持續(xù)至今。隨著貝因美的不斷虧損，這筆股權(quán)價(jià)值也一路走低，恒天然方面表示，前者虧損直接導(dǎo)致其投資減值4.05億新西蘭元，換算成人民幣約18.49億元，損失比重接近53%。
恒天然的不滿(mǎn)還表現(xiàn)在公司決策上。在今年1月22日發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告中，來(lái)自恒天然的兩位董事朱曉靜和Johannes Gerardus表示，由于貝因美沒(méi)有及時(shí)回復(fù)董事問(wèn)詢(xún)并向董事提供充分信息，因此不能保證信息真實(shí)性。此外，為了回流現(xiàn)金貝因美還在3月發(fā)布了擬出售全資子公司豆逗工廠的議案，但來(lái)自恒天然的兩位董事先后投出反對(duì)票。
“作為持股18.8%的股東，我們對(duì)公司沒(méi)有直接的控制權(quán)，也未被允許分享所有關(guān)于貝因美的商業(yè)信息”，雖然在聲明中多次強(qiáng)調(diào)正在制定切實(shí)可行的行動(dòng)計(jì)劃以促使公司轉(zhuǎn)型，但僅在董事會(huì)中占有兩席位置的戰(zhàn)略投資者恒天然看起來(lái)更像是“雷大雨小”。
恒天然方面同時(shí)表示，已經(jīng)派出包括獨(dú)立董事在內(nèi)的董事會(huì)工作小組，正在提供指導(dǎo)和監(jiān)督高級(jí)管理團(tuán)隊(duì)恢復(fù)這項(xiàng)投資的價(jià)值。
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