摘要：上市7年的貝因美，曾經(jīng)頂著國產(chǎn)奶粉明星企業(yè)的光環(huán)，但如今為了保殼竭盡全力，賣房、出售子公司、獲取政府補(bǔ)助，然而這些依然沒能阻止業(yè)績下滑，2017年公司凈利潤虧損10億，在這些背后貝因美到底經(jīng)歷了什么？
▲貝因美集團(tuán)有限公司總裁 謝宏 圖/視覺中國
賣房、賣子公司、靠政府補(bǔ)助、請回創(chuàng)始人謝宏，為救市不惜和二股東恒天然對著干，即使這樣，昔日國產(chǎn)奶粉巨頭貝因美還是沒能阻止自己的業(yè)績下滑。因連續(xù)兩年虧損，貝因美被進(jìn)行退市風(fēng)險警示，并于4月27日變更為*ST因美。
4月25日晚，貝因美發(fā)布2017年度報(bào)告，公司在2017年?duì)I收微減至26.6億元，同時歸母凈利虧損10.57億元，同比下降35.4%。
▲貝因美2017年發(fā)展不佳
同時貝因美還發(fā)布2018年度第一季度報(bào)告，公司基本面繼續(xù)惡化。一季度公司營業(yè)收入同比下降35.8%至5.44億元，凈利潤從上年同期的1092萬元下降至791.5萬元，但扣除非經(jīng)常性損益后，公司巨虧4073.6萬元，同比大幅下降443.85%。
戴帽后貝因美股價應(yīng)聲下跌，于4月27日報(bào)收4.56元，市值46.63億元，距其2015年6月股價巔峰相比，市值已縮水85%。
三聚氰胺事件整整十年后，一代奶粉巨頭貝因美幾經(jīng)浮沉，難改頹勢。
奶粉銷量下滑，業(yè)務(wù)全面萎縮
對于2017年公司業(yè)績下滑，貝因美表示，原因在于配方注冊未在預(yù)期時間發(fā)布，奶粉注冊制新政過渡期行業(yè)秩序持續(xù)混亂，公司面臨激烈的市場競爭環(huán)境，渠道商審慎觀望，導(dǎo)致當(dāng)期銷售收入下滑，同時市場投入費(fèi)用門檻提高、應(yīng)收賬款回款不利。
年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年貝因美的奶粉業(yè)務(wù)占總營收比重為94.43%，2017年其奶粉產(chǎn)量下降近3成，銷量也同樣下滑14.99%。市界梳理發(fā)現(xiàn)，貝因美奶粉的存貨周轉(zhuǎn)率降低至1.59次，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也從2012年的105.74天一路升至226.8天，首度突破200天。
▲貝因美各產(chǎn)品品牌產(chǎn)銷情況
奶粉表現(xiàn)不好，貝因美在米粉和包括煉乳在內(nèi)的其他業(yè)務(wù)上同樣折戟。年報(bào)顯示，米粉與煉乳的庫存增速高于產(chǎn)銷增速，尤其新增業(yè)務(wù)煉乳產(chǎn)品庫存上漲276.23%。貝因美解釋稱主要是市場整體需求下滑影響所致。
市場競爭環(huán)境激烈，業(yè)績凈虧損的壓力下，公司在宣傳、研發(fā)上顯得縮手縮腳。年報(bào)顯示，公司2017年廣告宣傳費(fèi)減少1個億至2.83億元，而研發(fā)投入減少9.47%至4030萬元，研發(fā)人員也從65人減少至55人。乳業(yè)專家王丁棉告訴市界，其競爭對手雅培、美贊臣研發(fā)投入均已超過1億元。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，貝因美在2017年資產(chǎn)減值5.34億元，占利潤虧損總額的51.76%，主要原因?yàn)閼?yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備以及存貨跌價準(zhǔn)備計(jì)提。年報(bào)顯示，截至2017年底，貝因美應(yīng)收賬款賬面余額12.53億元，已計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金額4.45億元。 應(yīng)收賬款不能及時回收影響貝因美的資金周轉(zhuǎn)速度和經(jīng)營活動現(xiàn)金流量。
與此同時，貝因美在2017年底存貨賬面余額8.46億元，已計(jì)提存貨跌價準(zhǔn)備1.54億元。
債臺高筑，賣房產(chǎn)賣子公司
業(yè)績慘淡，貝因美償債壓力陡增。
年報(bào)顯示，貝因美2017年總負(fù)債31.73億元，總資產(chǎn)50.56億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)62.76%，與2015年相比已經(jīng)翻番，創(chuàng)2011年上市以來新高。與此同時，公司流動負(fù)債25.2億元，而流動資產(chǎn)僅24.53億元，流動比率0.97，首次降到1以下，公司償債能力堪憂。
市界發(fā)現(xiàn)，貝因美在未來幾年還將有大筆銀行借款需要償還，1年內(nèi)到期的金融負(fù)債高達(dá)23.72億元。此外，公司還新增一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債2.61億元。
▲貝因美金融負(fù)債情況
這一情況到2018年也并未好轉(zhuǎn)。一季度報(bào)顯示，短短3個月內(nèi)貝因美應(yīng)付票據(jù)從2017年末的3980萬猛增至6781萬元，增幅達(dá)70.36%。
債務(wù)高，營收少，貝因美只好從其他方面想來錢的路子。
公司一季報(bào)顯示，貝因美在2018年前三個月獲得政府補(bǔ)助4265.73萬元，是凈利潤的5倍有余�；赝^去，公司在2017年一季度僅獲得政府補(bǔ)助207.36萬元，而全年計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助僅2765萬元。
市界進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，在業(yè)績大幅下滑的2014、2015年，貝因美獲得政府補(bǔ)助分別為0.78億元、1.06億元，若扣除這筆收入，貝因美實(shí)際上自2014年起就已經(jīng)虧損。
除補(bǔ)助外，貝因美在甩賣自身資產(chǎn)上不可謂不積極。2017年10月和12月，貝因美先后兩次發(fā)布公告擬出售杭州、上海、重慶等地共計(jì)29套房產(chǎn)，評估總價超過1億元，預(yù)計(jì)產(chǎn)生收益約5860萬元。2017年7月，貝因美擬出售貝因美（安達(dá)）奶業(yè)有限公司（含現(xiàn)代牧業(yè)公司），以“減少虧損，增加收入”。該事項(xiàng)目前尚在推進(jìn)中。
年報(bào)顯示，截至2017年底，貝因美處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)獲得收益1331萬元。
貝因美創(chuàng)始人謝宏曾在2017年11月接受媒體采訪時表示，公司有“三道防線”保障2017年盈利：借助奶粉新政利好，加大營銷力度（包括雙十一和總承銷商帶來的業(yè)績增量）、出售資產(chǎn)、政府補(bǔ)助。
2017年過去，貝因美三板斧用盡，但最終也于事無補(bǔ)。
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