從樂(lè)視網(wǎng)到融創(chuàng)，從賈躍亭到孫宏斌，自從今年4月17日以來(lái)的6個(gè)多月時(shí)間內(nèi)，樂(lè)視網(wǎng)雖然一直處于停牌之中，但關(guān)于它的輿論旋渦卻一刻也沒(méi)有停歇過(guò)。而對(duì)于持有樂(lè)視網(wǎng)股票的股東來(lái)說(shuō)，無(wú)論是大機(jī)構(gòu)還是小散戶，都一直在惴惴不安地等待著最終審判的來(lái)臨。

　　在最新一集的劇情中，有報(bào)道稱，因樂(lè)視網(wǎng)IPO財(cái)務(wù)造假，發(fā)審委多人被采取強(qiáng)制措施，其中包括第一屆創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委委員謝忠平、北京天圓全會(huì)計(jì)師事務(wù)所副總經(jīng)理孫小波等人。業(yè)內(nèi)人士則擔(dān)心，一旦樂(lè)視IPO造假被坐實(shí)，將可能引發(fā)強(qiáng)制退市。

　　一時(shí)間，早已經(jīng)風(fēng)雨飄搖的樂(lè)視網(wǎng)又迎來(lái)一記重?fù)�。拋開因擔(dān)憂巨額投資打水漂導(dǎo)致融創(chuàng)中國(guó)在港股暴跌不提，10月27日晚，樂(lè)視網(wǎng)接連發(fā)出多個(gè)公告，表示公司董事會(huì)于近日收到董事、總經(jīng)理梁軍和高級(jí)管理人員高飛、張旻翚、蔣曉琳、楊永強(qiáng)的辭職報(bào)告。多只基金則集體下調(diào)了對(duì)樂(lè)視網(wǎng)的估值。大多數(shù)基金將樂(lè)視網(wǎng)估值下調(diào)至7.82元。若以停牌前15.33元的收盤價(jià)計(jì)算，樂(lè)視網(wǎng)估值下跌近五成，幾乎腰斬。

　　正所謂眼看他起高樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了。想當(dāng)初，樂(lè)視網(wǎng)是何等風(fēng)光：2010年8月12日，樂(lè)視網(wǎng)登陸創(chuàng)業(yè)板，發(fā)行價(jià)格僅為29.20元，總市值不過(guò)區(qū)區(qū)29億元，在2015年的那場(chǎng)“瘋牛”中，按照復(fù)權(quán)后的價(jià)格計(jì)算，樂(lè)視網(wǎng)最高飆升至1573.74元，漲了整整53倍，市值也一度飆升至千億元大關(guān)以上。

　　許多事情，只有過(guò)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間才看得更清楚。在樂(lè)視網(wǎng)的巔峰時(shí)代，“生態(tài)”一詞被反復(fù)提起，從上市公司內(nèi)部到上市公司之外，樂(lè)視網(wǎng)在視頻、電影、體育、TV、手機(jī)、騎車、金融等多個(gè)領(lǐng)域揮金如土，四處重金挖人，“平臺(tái)+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”的“樂(lè)視生態(tài)”的故事講了一遍又一遍，連大股東巨額減持打的旗號(hào)也別出心裁。在那個(gè)股票市場(chǎng)紅火的時(shí)期，許多投資者對(duì)樂(lè)視網(wǎng)畫下的大餅未必真的有多相信，卻也在資本市場(chǎng)上對(duì)其青睞有加，千億市值、百倍市盈率也并不稀奇。

　　但是，股價(jià)可以靠講故事、靠畫餅支撐，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)和成長(zhǎng)卻不行。銀行賬戶里的資金決定了企業(yè)夢(mèng)想的邊際。對(duì)于樂(lè)視網(wǎng)而言，在過(guò)去的數(shù)年中，通過(guò)借款、發(fā)債等種種方式不斷地籌集巨額資金，在各個(gè)領(lǐng)域燒錢，這些籌集的巨額資金，以及樂(lè)視網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)布局，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了這家企業(yè)本身現(xiàn)金流能夠覆蓋的程度。更加無(wú)奈的是，在這種巨額的燒錢游戲中，樂(lè)視網(wǎng)并沒(méi)有能夠燒出其行業(yè)地位，沒(méi)有能夠確立從終端到內(nèi)容的行業(yè)優(yōu)勢(shì)，換言之，就是沒(méi)有燒出效果。

　　對(duì)于普通投資者而言，樂(lè)視網(wǎng)的案例是一個(gè)警示：越是宏偉和美好的藍(lán)圖，實(shí)現(xiàn)的難度越大，風(fēng)險(xiǎn)越高。對(duì)于上市公司的講故事、畫大餅、造概念，聽聽就行了，別太當(dāng)真，要永遠(yuǎn)警惕企業(yè)在遠(yuǎn)超過(guò)自身現(xiàn)金流所能支持情況下進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)布局，警惕企業(yè)的野心超出了自身的能力。

　　經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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