1月9日訊，萬科一不小心在王者之位上待了十幾年，待得自己都說當不當老大無所謂了；而恒大則是處心積慮拼打多年，一旦稱王，那種興奮是無以言表、莊而重之的。如果不吶喊幾聲，那倒也是會憋出毛病來。所以，理解萬歲。
1月1日，恒大開會慶祝自己成為全球最大房企；2日，恒大公告引入了8家戰(zhàn)投，增資300億，為借殼深深房上市鋪路。
恒大董事局主席許家印說，這是無數(shù)的恒大人“用鮮血和淚水換來的”。在慶功會上，恒大全體高管起立齊唱國歌，換下愛馬仕皮帶的傲嬌哥，已是無領西裝、鮮紅領帶。原來，時間一晃好幾年過去了。
許家印多年不接受媒體采訪，勞其筋骨、苦其心志，帶領恒大集團在“偉光正”的道路上一路奔跑。輸血中國足球，結對幫扶貴州畢節(jié)，一出手就是30億，盡管2016年上半年恒大凈利僅有20億。記得恒大半年報披露的第二天，恒大股票暴跌6.94%。
1月6日，中國恒大(HK.3333)發(fā)布銷售簡報， 2016全年累計實現(xiàn)銷售3733.7億。截至2016年12月31日，恒大現(xiàn)金余額3043億。
要說這么好的狀態(tài)，在A股必須是連續(xù)漲停的，那這次港股的表現(xiàn)呢?陰線一根。港股投資人看到了什么呢?人家肯定要看的第一是負債率到底高不高?大家心里有數(shù)，這個不是說降就能降的。
通常來說，一個好的企業(yè)有通暢的融資渠道，不會借很多錢趴在賬上，畢竟那是有成本的。只有在擔心需要時融不到錢的人才愿意花大代價先借錢趴在賬上，或者有收購計劃。
但是，金融機構、專業(yè)人士并不會用現(xiàn)金余額來判斷公司的好壞。特別是一個公司高現(xiàn)金高借債，非常奇怪。
第二是永續(xù)債是個什么鬼?永續(xù)債是指發(fā)行年限超長，一般在25年以上或者沒有到期日的債券，通常是年息超過10%的高息。
資料顯示，瑞安地產(chǎn)2013年就發(fā)行過有擔保永續(xù)債，年息為10.125%。
另外根據(jù)香港會計準則，只要符合特定條件，永續(xù)債就可以在年報里以“永久資本工具”的名義入賬，并列在股東權益下面，公司向債權人償還利息也就不列入利息支出，而是放入少數(shù)股東權益里。
做永續(xù)債的原因之一就是負債率已太高，不能再增加負債了，會計上記為權益，利率也比較高。另外利潤對于利息的倍數(shù)也是個重要指標，倍數(shù)越低，說明企業(yè)的風險越高。當然還需要看永續(xù)債的實際利率水平及具體條款。
資料顯示，截至2016年中期，恒大永續(xù)債達1100億元。這個金額如果按照大陸的會計準則，從權益中扣除再列入負債，那么實際的負債率真的有點嚇人呢。
為此，恒大總裁夏海鈞曾表示：公司高負債，主要由于收購大量土地所致，目前恒大持有土儲高達1.86億平米，若全面變現(xiàn)，負債比率可低至50%。
目前借過永續(xù)債的除了恒大以外，還有綠城中國、雅居樂、瑞安房產(chǎn)等等，都是有過資金鏈斷掉傳聞的公司，相反如萬科、保利等公司都沒有借過這種高利貸，這也是造成恒大和萬科股價的差距之一?
在恒大的宣傳上，我們不難看出：相比于負債，許老板更在意的，可能是恒大地產(chǎn)的整體估值。
在引入戰(zhàn)投后，恒大估值達到2280億，略超萬科A的2268億。但是恒大對萬科的股權投資已浮虧40億元。
一邊是市值上的超越，一邊是投資的巨虧，這現(xiàn)狀也是蠻好玩的。感覺許家印在玩對沖?
所以，這次恒大宣傳的各項數(shù)據(jù)看上去都全面超越萬科了，但股價呢?還是擺在那里。
說到這里，大家不妨關注一下融創(chuàng)，據(jù)港交所資料，融創(chuàng)中國主要股東孫宏斌于2016年12月21日，場內(nèi)增持公司股票616.9萬股,耗資4058.5851萬港幣,成交均價6.579港幣。至此，孫宏斌所占融創(chuàng)中國股份已達54.13%。
看來，孫宏斌一邊要鎖定自己大股東地位，一邊對自家充滿信心。待融創(chuàng)中國年報公布后，大家不妨伺機跟進。因為大家對融創(chuàng)中國2017年的年報充滿信心。
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