至此，股改承諾暫告一段落。
擱淺三年
當(dāng)年資產(chǎn)注入的股市刺激著股價(jià)節(jié)節(jié)高升，而如今期限已過(guò)，投資者望眼欲穿，距離大股東承諾期限已過(guò)去一年半，而此事再無(wú)人提起。
然而，在二級(jí)市場(chǎng)，因資產(chǎn)注入這一夢(mèng)幻般的期待，讓華東醫(yī)藥的股價(jià)步步催升。
從2006年11月1日股改完成開(kāi)盤(pán)之日起，到2007年8月15日大股東履行承諾方案出臺(tái)，在共計(jì)193個(gè)交易日內(nèi)，華東醫(yī)藥的股價(jià)區(qū)間漲幅達(dá)到131.92%，股價(jià)也從11月1日5.1元的開(kāi)盤(pán)價(jià)最高漲至18.9元，累計(jì)成交額為194.43億元。
據(jù)wind數(shù)據(jù)庫(kù)，從2006年7月4日到2007年8月15日，共有56份券商分析師調(diào)研報(bào)告，有16家券商均發(fā)布過(guò)研究報(bào)告，其中除10份研究報(bào)告評(píng)級(jí)為"謹(jǐn)慎增持"外，另46分研究報(bào)告都給予"強(qiáng)烈推薦"、"買入"、"增持"等評(píng)級(jí)。
在這56份研究報(bào)告中，網(wǎng)易財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)江證券分析師嚴(yán)彭在2007年8月6日的一份研究報(bào)告中曾將目標(biāo)價(jià)提高到24.85,而在股改承諾之前的研究報(bào)告中，最高目標(biāo)價(jià)也只是在6.8元左右，兩者相差近3倍有余。
最終落空的資產(chǎn)注入承諾讓股價(jià)自2007年8月16日開(kāi)始應(yīng)聲下跌，當(dāng)日以16.68元開(kāi)盤(pán)后，一度曾跌至16.2元，最后報(bào)收于16.40元，單日下跌3.07%。
2008年，華東醫(yī)藥發(fā)布《限售股份解除限售提示性公告》，保薦機(jī)構(gòu)金元證券在出具的股改結(jié)論性意見(jiàn)中稱，遠(yuǎn)大集團(tuán)所做的特別承諾中的增持計(jì)劃部分已實(shí)施完畢并公告；資產(chǎn)注入承諾部分已采取了相應(yīng)措施并公告，但尚未實(shí)施完畢，該部分承諾的到期日為2008 年11 月1 日。
而直到2010年8月30日，在華東醫(yī)藥的《限售股份解除限售提示性公告》中，仍是"稱資產(chǎn)注入承諾部分已采取了相應(yīng)措施并公告，但尚未實(shí)施完畢"，但這已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)承諾到期日一年半有余。
也就是說(shuō)，自2007年的第五屆十四次決議之后，關(guān)于遠(yuǎn)大集團(tuán)承諾注資一事，就再也沒(méi)有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
11月18日，網(wǎng)易財(cái)經(jīng)以投資者身份咨詢?nèi)A東醫(yī)藥，華東醫(yī)藥證券辦一位姓謝的女士稱，遠(yuǎn)大集團(tuán)承諾注資的事宜屬于"歷史遺留問(wèn)題"，整體由公司董秘負(fù)責(zé)運(yùn)作，到目前為止尚無(wú)實(shí)質(zhì)性的結(jié)果需要公告"。
事實(shí)上，2009年華東醫(yī)藥計(jì)劃投資 3-5億元新建生產(chǎn)基地，資金來(lái)源擬通過(guò)增發(fā)解決，但由于公司股改承諾尚未兌現(xiàn)，再融資方案無(wú)法獲得監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)。當(dāng)時(shí)，華東醫(yī)藥曾與交易所、遠(yuǎn)東集團(tuán)等協(xié)調(diào)，但最終仍無(wú)下文。
癥結(jié)探秘
究竟是注入資產(chǎn)對(duì)價(jià)過(guò)高還是另有隱情，各路分析人士莫衷一是，投資者更是搞不清楚。甚至有業(yè)內(nèi)人士稱，大股東可能不想注入，只是個(gè)雙簧戲而已。
"我們也一直在努力協(xié)調(diào)，希望能盡快解決歷史遺留問(wèn)題，這樣無(wú)論是對(duì)大股東還是中小股東還是公司發(fā)展都是有好處"，上述謝女士11月18日對(duì)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)說(shuō)。
"現(xiàn)在最關(guān)鍵的問(wèn)題是政策層面的指導(dǎo)并不明確，這讓我們也不知道如何去操作"，謝女士稱，按照目前我國(guó)關(guān)于股權(quán)分置改革的相關(guān)法律法規(guī)，并沒(méi)有對(duì)在實(shí)踐中出現(xiàn)的大股東履行承諾，但董事會(huì)否決這樣的問(wèn)題做細(xì)致規(guī)定，"我們也希望盡快由監(jiān)管層出臺(tái)相關(guān)辦法，統(tǒng)一協(xié)調(diào)"。
而市場(chǎng)人士對(duì)承諾未履行有另外一番分析，中銀國(guó)際醫(yī)藥行業(yè)分析師賀長(zhǎng)明在今年3月9日的一份研究報(bào)告中指出，由于歷史原因，大股東遠(yuǎn)大集團(tuán)一直類似財(cái)務(wù)投資者，并未過(guò)多干涉公司的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)。
然而，賀長(zhǎng)明稱"由于股改承諾等問(wèn)題，公司與大股東產(chǎn)生了一定的矛盾，也導(dǎo)致公司目前無(wú)法進(jìn)行亟需的融資。"，為此，賀長(zhǎng)明分析，公司原料藥和卡博平的產(chǎn)能急需擴(kuò)張，在短期也將無(wú)法解決。
"倒不是大股東不想注入資產(chǎn)，從大股東的角度來(lái)說(shuō)，承諾履行一方面是樹(shù)立形象，另外更重要的也是公司能就此獲得再融資，這樣才有更長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展"，華東醫(yī)藥謝女士對(duì)市場(chǎng)人士的如此分析反駁道。
但另外一種聲音則是認(rèn)為當(dāng)時(shí)注入資產(chǎn)以現(xiàn)金對(duì)價(jià)，這對(duì)華東醫(yī)藥而言會(huì)存在極大現(xiàn)金流考驗(yàn)，東北證券分析師宋晗 則直接將承諾未履行的原因歸結(jié)為"定價(jià)過(guò)高而不被上市公司接受"。
"當(dāng)時(shí)來(lái)看，價(jià)格是比較高，在這一點(diǎn)上我們也始終在和遠(yuǎn)大集團(tuán)溝通"，謝女士坦承。
追溯至2007年遠(yuǎn)大集團(tuán)履行的議案，按照當(dāng)時(shí)評(píng)估結(jié)果，注入資產(chǎn)雷允上藥業(yè)、武漢遠(yuǎn)大制藥、蜀陽(yáng)藥業(yè)合計(jì)賬面凈資產(chǎn)為5.29億，評(píng)估后的凈資產(chǎn)值為13.68億，按照注資相對(duì)應(yīng)股權(quán)標(biāo)的，相應(yīng)賬面值為3.01億，而交易價(jià)格則為7.63億，增值率達(dá)到153.5%.這無(wú)疑將給華東醫(yī)藥造成巨大的資金壓力。
不過(guò)，彼時(shí)遠(yuǎn)大集團(tuán)也稱，如果華東醫(yī)藥自有資金不足，將根據(jù)情況由華東醫(yī)藥向銀行貸款解決，并稱"出于對(duì)上市公司的支持態(tài)度，在實(shí)際操作中中國(guó)遠(yuǎn)大集團(tuán)將與華東醫(yī)藥協(xié)商采取靈活的支付方案，避免對(duì)上市公司造成過(guò)大的財(cái)務(wù)壓力。"
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