下游庫存高企 資金壓力有增無減

　　盡管(微博)高層一直強調(diào)資金鏈沒有問題，但中汽中心日前提供的一份數(shù)據(jù)顯示，9月份作為三一重工主營業(yè)務(wù)之一的混凝土機械的龍頭產(chǎn)品泵車出廠量劇降至15臺，降幅環(huán)比高達94%，可能導(dǎo)致三一重工主營收入出現(xiàn)劇烈下滑，這使得其本就緊張的資金鏈雪上加霜。不過，三一重工的高層否認了這個說法。

　　中國汽車技術(shù)研究中心(以下簡稱“中汽中心”)數(shù)據(jù)顯示，今年9月，三一重工生產(chǎn)出廠混凝土泵車僅為15臺。今年1月至6月，三一重工混凝土泵車的累計生產(chǎn)出廠量為3800臺，單月平均為633臺，以國內(nèi)市場350萬元均價計算，三一重工前6個月泵車單月銷售額約為22億元。今年7至8月份，三一重工混凝土泵車的出廠量分別為494臺和241臺，銷售額分別在17億元和8億元左右。而9月份出廠的15臺泵車，總銷售額僅為5000萬元左右。

　　《經(jīng)濟參考報》記者就此數(shù)據(jù)向三一重工求證，其宣傳部表示無權(quán)接受采訪。三一重工副總裁、泵送事業(yè)部董事長梁林河則對《經(jīng)濟參考報》記者表示，“謠言止于智者，九月份(泵車出廠)在二至三百臺之間。”

公開資料顯示，中汽中心是1985年根據(jù)國家對汽車行業(yè)管理的需要，經(jīng)國家科委批準(zhǔn)成立的科研院所，現(xiàn)隸屬于國資委。據(jù)介紹，機動車生產(chǎn)企業(yè)在機動車制造完畢且檢驗合格后應(yīng)當(dāng)隨車配發(fā)合格證，并通過“機動車合格證信息上傳系統(tǒng)”向工作機構(gòu)傳送合格證信息。中汽中心表示，工信部委托中汽中心為生產(chǎn)合格證統(tǒng)一管理平臺。據(jù)了解，目前行業(yè)內(nèi)企業(yè)一般按照發(fā)貨計劃打印合格證，發(fā)放合格證數(shù)量幾乎等同于該公司產(chǎn)品發(fā)貨量。

　　中汽中心提供的數(shù)據(jù)同時顯示，徐工機械(10.66,-0.02,-0.19%)的出廠量則為36臺，均高于同期三一重工出廠數(shù)量。

　　一位工程機械行業(yè)的證券分析師對《經(jīng)濟參考報》的記者表示，此前對于三一重工9月份的出廠量大幅下滑有所耳聞，他認為，一方面，從行業(yè)的整體情況來看，下游需求不振。另一方面，三一重工本身在前期銷售方式上較為激進，采用了信用銷售的方式，目前下游代理商的庫存可能還沒有消化完畢。

　　有分析人士認為，從目前的市場需求及競爭環(huán)境來看，三一重工短期內(nèi)銷售狀況難以出現(xiàn)根本改觀，如果15臺的數(shù)據(jù)屬實的話，有可能表明三一重工目前資金鏈較為緊張，在對上游供應(yīng)商正常回款方面出現(xiàn)了一些問題，進而導(dǎo)致上游供應(yīng)商停止向其供貨，三一重工無法保證正常生產(chǎn)經(jīng)營，才導(dǎo)致其9月份泵車出廠數(shù)量劇烈下降。

　　對于資金鏈問題，梁林河對《經(jīng)濟參考報》回應(yīng)稱：“三一資金安全得很，不必擔(dān)心。時間會證明謠言終歸是謠言，資金鏈斷裂的謠言不是盛行了有一年了嗎？三一不還是毫無問題嗎？”

　　實際上，此前，三一重工總裁向文波也曾經(jīng)對媒體關(guān)于三一重工的資金鏈問題的質(zhì)疑進行了反駁，但其也表示，工程機械行業(yè)今年市場很難有大的起色，有些市場透支過大的品種仍然有很大的下行壓力，競爭相對理性的產(chǎn)品如路面機械，挖掘機械，可能率先復(fù)蘇。整體來說明年也許仍然以調(diào)整消化為主，希望明年下半年或年底行業(yè)能恢復(fù)正常增長。

　　盡管三一重工管理層多次表示資金安全，但從其披露的半年報數(shù)據(jù)來看，截至今年上半年末，三一重工持有貨幣資金為107億元，其中銀行存款91億元。與此同時，三一重工的負債合計471億元，資產(chǎn)負債率達67%，高于同行。三一重工銀行借款總余額為273億元，其中長期借款為147.6億元，較年初大幅上升了120%。今年上半年，三一重工財務(wù)費用快速上升，由去年同期的1.59億元上升至8.17億元。其應(yīng)收賬款則從年初的113億元，猛增至229億，翻了一倍；存貨從年初的81億元，上升至102億元，升幅達26%。

　　另據(jù)媒體報道，截至今年第一季度，三一集團在各銀行貸款總額為393.8億元，其中旗下公司三一重工的貸款占比接近70%。除了銀行貸款之外，報道稱三一重工還密集求助信托來“輸血”。截至2012年3月31日，三一集團持有信托計劃余額合計68.48億，其中與湖南信托發(fā)行的一款單一信托計劃，余額就達68.47億。

　　從半年報的情況來看，今年上半年，在三一重工的各項主營業(yè)務(wù)收入中，混凝土機械收入為171.44億元，占全部主營業(yè)務(wù)收入306.36億元的56%，考慮到混凝土泵車在該項主營業(yè)務(wù)中作為龍頭產(chǎn)品存在，一旦其出貨量出現(xiàn)大幅下滑，將不可避免的對企業(yè)的營收產(chǎn)生重大影響。半年報顯示，盡管上半年實現(xiàn)凈利潤51.6億元，但公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卻為-17.5億元，同比大幅下滑了796.47%。

　　不過，另有市場人士認為，除了資金鏈緊之外，泵車出廠數(shù)量的劇烈下降還存在另一種可能，即由于三一重工此前積極籌備在H股上市，為了提高溢價，三一重工上半年沖業(yè)績，導(dǎo)致下游的代理商庫存量過大，為了消化這些庫存，三一重工自我降低了泵車的出廠量。不過，即便如此，這也意味著其主營業(yè)務(wù)的收入可能面臨劇烈下降的格局。

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