先是母子公司之間存在嚴(yán)重的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，接著是財(cái)務(wù)明顯的造假痕跡，4月19日在創(chuàng)業(yè)板IPO闖關(guān)成功的山東金城醫(yī)藥化工有限公司（以下簡(jiǎn)稱“金城醫(yī)化”）近來(lái)頻頻遭到業(yè)內(nèi)質(zhì)疑。

　　然而，面對(duì)業(yè)內(nèi)的質(zhì)疑，金城醫(yī)化招股說(shuō)明書(shū)上公布的金城醫(yī)化及保薦商招商證券(600999,股吧)聯(lián)系人的聯(lián)系電話始終處于無(wú)人接聽(tīng)或查無(wú)此人的狀態(tài)。

　　5月11日上午，《華夏時(shí)報(bào)》記者輾轉(zhuǎn)找到金城醫(yī)化董事會(huì)秘書(shū)朱曉剛。

　　“一切數(shù)據(jù)以招股說(shuō)明書(shū)為準(zhǔn)，復(fù)星醫(yī)藥(600196,股吧)的數(shù)據(jù)與我們沒(méi)有關(guān)系。”朱曉剛在電話中對(duì)記者說(shuō)。而其涉嫌操縱利潤(rùn)的證據(jù)正是來(lái)自其第二大股東復(fù)星醫(yī)藥（600196）。

　　招股書(shū)與復(fù)星醫(yī)藥數(shù)據(jù)打架

　　金城醫(yī)化招股書(shū)顯示：該公司2010年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.05億元，發(fā)行后的總股本為1.21億股，去年每股攤薄收益達(dá)0.87元，根據(jù)目前創(chuàng)業(yè)板新股平均55倍的市盈率估算，則金城醫(yī)藥發(fā)行價(jià)將在47.85元左右。由此，第二大股東復(fù)星醫(yī)藥（600196）持有1800萬(wàn)股的市值將高達(dá)8.613億元，這較其3年前入股金城醫(yī)化時(shí)的成本5200萬(wàn)元增長(zhǎng)了15.56倍，而復(fù)星系掌門(mén)人郭廣昌也將因間接持股上海復(fù)星22.25%股權(quán)，身價(jià)再增近2億元。

　　被業(yè)內(nèi)質(zhì)疑財(cái)務(wù)造假的證據(jù)來(lái)自金城醫(yī)化第二大股東復(fù)星醫(yī)藥在年報(bào)中披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

　　2007年11月12日，復(fù)星醫(yī)藥出資5200萬(wàn)元，持有金城醫(yī)化20%的股份。從此復(fù)星醫(yī)藥每年均要在年報(bào)中公布主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。

　　對(duì)比復(fù)星醫(yī)藥在2008年年報(bào)中披露的金城醫(yī)化財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和金城醫(yī)化《招股書(shū)》披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，四項(xiàng)主要指標(biāo)中，負(fù)債總額、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)差異均不大，而在資產(chǎn)總額一項(xiàng)，則存在明顯分歧。

　　以復(fù)星醫(yī)藥公布的數(shù)據(jù)推算，金城醫(yī)化2008年底的凈資產(chǎn)約為2.81億元，而金城化工《招股書(shū)》中披露的2008年凈資產(chǎn)為2.16億元。在其他指標(biāo)相差不大的情況下，公布的凈資產(chǎn)相差6500萬(wàn)元。

　　本報(bào)注意到，對(duì)于金城醫(yī)化2008年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和復(fù)星醫(yī)藥披露數(shù)據(jù)存在巨額差異，復(fù)星醫(yī)藥2009年、2010年年報(bào)并未對(duì)2008年的財(cái)務(wù)差異予以公開(kāi)更正。這說(shuō)明復(fù)星醫(yī)藥所載金城化工2008年數(shù)據(jù)是真實(shí)的。

　　“這是否意味著金城醫(yī)化將本應(yīng)計(jì)入2008年度的股東權(quán)益或者說(shuō)凈資產(chǎn)，在2009年以凈利潤(rùn)的形式予以體現(xiàn)，從而產(chǎn)生營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)逐年增長(zhǎng)的假象？”一位不想具名的分析人士對(duì)記者說(shuō)，如果將金城醫(yī)化2009年的8163.45萬(wàn)元凈利潤(rùn)扣減6500萬(wàn)元，其當(dāng)年的真實(shí)收益將降至1663.45萬(wàn)元。年度增長(zhǎng)率降至-67%。

　　那么，金城醫(yī)化為何要在《招股書(shū)》中刻意做低2008年的凈資產(chǎn)？朱曉剛在接受本報(bào)采訪時(shí)并未做任何解釋。

　　涉嫌操縱利潤(rùn)

　　金城醫(yī)化另一個(gè)遭受業(yè)內(nèi)質(zhì)疑的問(wèn)題是操縱利潤(rùn)。

　　資料顯示，金城醫(yī)化過(guò)去3年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)堪稱迅猛。2009年雖然營(yíng)業(yè)收入僅微增2.58%至5.846億元，但凈利潤(rùn)卻暴增至8163.45萬(wàn)元，增長(zhǎng)49.74%。2010年，在前兩年的高速增長(zhǎng)情況下，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)29.90%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)28.16%。

　　對(duì)此，金城醫(yī)化在招股說(shuō)明書(shū)中的解釋是：2009年由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響主要原材料采購(gòu)價(jià)格大幅下跌，而公司作為細(xì)分行業(yè)領(lǐng)先者有較強(qiáng)的議價(jià)能力，售價(jià)下調(diào)幅度低于原材料采購(gòu)價(jià)格下跌幅度，差距的擴(kuò)大直接提升了毛利率。由2008年的23.87%增加了7.03個(gè)百分點(diǎn)，至2009年毛利率的30.90%。

　　但本報(bào)注意到，與金城醫(yī)化的幸運(yùn)相比，同屬于醫(yī)藥中間體生產(chǎn)商的已上市公司普洛股份(000739,股吧)（000739）、九九久(002411,股吧)（002411）、海正藥業(yè)（600267）、海翔藥業(yè)(002099,股吧)（002099）則沒(méi)有這么好運(yùn)。

　　以上公司公布的數(shù)據(jù)顯示，九九久毛利率從2008年的17.67%降至2009年的16.03%；海正藥業(yè)從2008年的28.22%降至2009年度的27.76%。普洛股份、海翔藥業(yè)的境況稍好一點(diǎn)，毛利率也僅分別增加2.74%和5.66%。

　　深陷同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

　　同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)一直是公司上市的“絆腳石”。然而，知情人士透露，金城醫(yī)化及其全資子公司不僅主營(yíng)業(yè)務(wù)相同，且其子公司貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)占據(jù)了合并利潤(rùn)的“半壁江山”。

　　公開(kāi)資料顯示，在金城醫(yī)化上會(huì)之前，公司旗下已經(jīng)有三家全資子公司，分別是山東金城柯瑞化學(xué)有限公司下稱“柯瑞公司”、山東匯海醫(yī)藥化工有限公司下稱“匯海公司”和山東金城鐘化生物藥業(yè)有限公司下稱“金城鐘化”。

　　本報(bào)發(fā)現(xiàn)，金城醫(yī)化旗下幾家全資子公司，竟然和金城醫(yī)化有相同的產(chǎn)品。申報(bào)稿顯示除了頭孢克肟側(cè)鏈酸活性酯外，柯瑞公司還生產(chǎn)部分頭孢他啶側(cè)鏈酸活性酯、頭孢地尼側(cè)鏈酸活性酯等其他中間體產(chǎn)品。另外，金城醫(yī)化的另一家子公司匯海公司，也是主要從事頭孢類醫(yī)藥中間體及其上游化工原料的生產(chǎn)銷售，主要產(chǎn)品為雙乙烯酮和乙酰乙酸乙酯。

　　事實(shí)上，金城醫(yī)化旗下3家子公司近年來(lái)一直為母公司做著“貢獻(xiàn)“。以2010年為例，柯瑞公司、匯海公司和鐘化公司三家全資子公司合共實(shí)現(xiàn)了4932萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，占合并凈利潤(rùn)高達(dá)46.76%。