4月20日招商證券發(fā)布了2010年年報和2011年一季報。公告顯示，由于經(jīng)紀業(yè)務收入大幅下滑導致公司2010年全年經(jīng)營業(yè)績縮水，實現(xiàn)營業(yè)收入65億元同比下降25%；歸屬上市公司股東凈利潤32億元同比下降13%。

　　其中，2010年經(jīng)紀業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入41.88億元，同比下降20.64%；實現(xiàn)營業(yè)利潤25.56億元，同比下降 31.41%。

　　公司一季報顯示，2011年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入16.65億元、凈利潤7.94億元，同比分別增長3.9%和1.6%，環(huán)比分別下降28%和32%。不過，公司經(jīng)紀業(yè)務傭金收入仍舊持續(xù)下降。第一季度經(jīng)紀業(yè)務傭金收入繼續(xù)縮量至7.65億元，同比下降11%。

　　“由于一季報數(shù)據(jù)披露不全，目前簡單測算公司一季傭金率為0.05%，實際傭金率可能下降幅度比預期的更大。”宏源證券分析師黃立軍表示。

　　而二級市場上，招商證券股價走勢已經(jīng)反映了公司業(yè)績。上市近一年半來，卻始終沒能走出破發(fā)的陰影。在1月24日，盤中還創(chuàng)下了17.68元的上市新低。近期，公司股價仍在底部徘徊。截至20日收盤，終盤收報19.15元，與公司31元的發(fā)行價相比，二級市場折價率已高達38.23%。

　　傭金率低于行業(yè)水平

　　“2010年全年公司實現(xiàn)經(jīng)紀業(yè)務凈收入36億元，同比下降25%。全年傭金率0.072%，同比下降28%，已低于行業(yè)平均水平的0.087%。”黃立軍稱。“去年第四季度母公司綜合傭金率0.068%。市場份額為3.96%，較2009年下降2%。”

　　招商證券則自陳，經(jīng)紀業(yè)務收入和利潤下降的原因，一是行業(yè)平均傭金費率的下降，根據(jù)測算，2010年行業(yè)平均傭金費率下降了23%；二是隨著營業(yè)部設立政策的改變，2010 全國新增約815家營業(yè)部，其中多數(shù)為服務部升級而成，而公司僅有兩家服務部，市場份額受到較大影響。

　　截至2010年底，公司營業(yè)網(wǎng)點數(shù)量排名行業(yè)第16位，股基市場份額排名行業(yè)第六位，公司以1.79%的營業(yè)網(wǎng)點實現(xiàn)了4.012%的市場份額。2010年公司國內(nèi)市場累計完成股基交易量44055億元，股基市場占有率為4.012%，較 2009 年的 4.055%略有下降，市場排名第 六位；全年累計完成股基權交易量 45519億元，股基權市場占有率為4.00%，較2009年的4.077%下降2%，市場排名第六位。

　　年報還顯示，公司融資融券業(yè)務的開展彌補了部分經(jīng)紀業(yè)務的損失。此前，招商證券2010年6月獲得融資融券業(yè)務試點資格。業(yè)務開展以來，截至

　　2010年末，公司融資融券業(yè)務（不含香港？I展業(yè)務）累計開戶數(shù)854戶，對客戶授信總額度27.57億元；期末融資余額14.69億元，融資余額市場占比11.50%；融資融券業(yè)務3679萬元，其中手續(xù)費凈收入1504萬元，利息收入2175萬元。

　　國泰君安研究員梁靜表示，從一季度傭金率情況來看，其下降幅度有所加快，超過了市場預期。“在公司2010年經(jīng)紀業(yè)務毛利由71%減少到61%的情況下，今年一季度傭金率環(huán)比繼續(xù)下降了6.6%，較上年同期平均下降了13%，也超出預期。”

　　資管業(yè)務彌補損失

　　在公司經(jīng)紀業(yè)務同比滑坡情況下，公司部分業(yè)務收入結構的優(yōu)化抵消了利潤下降的不利因素。特別是公司資產(chǎn)管理業(yè)務發(fā)展迅速，成為重要收入來源。

　　據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計表明，截至2010年12月31日，公司受托資金規(guī)模為93.3億，比2009年60.27億增長55%；受托資金規(guī)模行業(yè)排名第四位，同比上升2位。

　　年報顯示，公司資管業(yè)務全年收入7200萬元，較上年同比增長56.22%。2010年公司新增6個理財產(chǎn)品。目前，資產(chǎn)凈值總計104億元。另外，2010年1月下屬子公司招商證券投資管理（香港）有限公司收購了招商大福資產(chǎn)管理公司49%，收購后總共擁有其100%股權，2010 年全年實現(xiàn)凈利潤92.71萬港元。

　　而受益于資管業(yè)務規(guī)模大幅上升，今年一季度，公司實現(xiàn)資產(chǎn)管理收入為2289萬元，同比增加120%。

　　“一季度公司新增2個理財產(chǎn)品，實現(xiàn)了超越市場的快速增長。截至目前，公司一季度資管業(yè)務收入占營業(yè)收入已達1%，占比提升50%。”黃立軍稱。

　　一季度，公司招商智遠系列3只集合理財產(chǎn)品相繼到期（合計規(guī)模4.36億元），同期新發(fā)行規(guī)模25.13億元的招商智遠避險理財計劃，使公司集合理財規(guī)模達到創(chuàng)新高的103.97億元。截至目前，公司新發(fā)行規(guī)模已超過2010年全年，最近兩年及一期的集合理財規(guī)模分別為43.58億元、81.78億元和103.97億元，市場份額分別為4.50%、6.07%和6.84%。

　　在營業(yè)利潤結構方面，公司投行業(yè)務占比也提升顯著。其投行業(yè)務營業(yè)利潤由2009年的6.33億元，上升至2010年的8.35億元，營業(yè)利潤占比由13%上升至21%。

　　截至目前，在中小項目承銷規(guī)模排名方面，招商證券排名僅次于平安證券和國信證券，位于行業(yè)第三。2010年公司完成股票承銷27家，融資額287億元，實現(xiàn)承銷凈收入14.47億元。其中，中小項目IPO融資額272億元，占全年融資額的95%。今年一季度，公司完成創(chuàng)業(yè)板IPO3家，主板再融資2家，合計融資規(guī)模65.39億元，市場份額上升至4.38%，實現(xiàn)承銷凈收入3.07億元。