2、成本端：明星公司也有同樣的煩惱
今年餐飲公司為何如此「難」？還要從成本端說(shuō)起。餐飲行業(yè)繞不開(kāi)的三座大山——原材料、房租、人工。由于眾所周知的香港事件影響，以香港業(yè)務(wù)為主的餐飲公司情況較為特殊，這里分開(kāi)討論。
無(wú)論是哪個(gè)市場(chǎng)，餐飲企業(yè)的第一大成本為原材料成本。今年在非洲豬瘟的影響下，豬價(jià)一路高飛，CPI指數(shù)一路向上，尤其是包括豬肉、牛肉等在內(nèi)的蓄肉類，CPI指數(shù)同比呈現(xiàn)指數(shù)型增長(zhǎng)，不少餐飲企業(yè)只能靠提價(jià)來(lái)緩解肉菜上漲的壓力。可以預(yù)見(jiàn)的是，對(duì)餐飲企業(yè)毛利率的打擊。
在租金上，一般的餐飲企業(yè)很少有像海底撈這樣的導(dǎo)流作用，跟業(yè)主的租金議價(jià)能力也不強(qiáng)，高昂的租金成本自然也就成了第一大成本。聯(lián)商網(wǎng)的報(bào)道顯示，根據(jù)中國(guó)房地產(chǎn)指數(shù)系統(tǒng)商鋪?zhàn)饨鹬笖?shù)對(duì)全國(guó)重點(diǎn)城市主要商業(yè)街和典型購(gòu)物中心商鋪?zhàn)赓U樣本的調(diào)查數(shù)據(jù)，整體來(lái)看，商業(yè)零售市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，租賃需求較為活躍。2019下半年，中國(guó)主要商業(yè)街商鋪和重點(diǎn)商圈（購(gòu)物中心）商鋪?zhàn)饨鹫w水平穩(wěn)中有漲。分城市等級(jí)來(lái)看，2019年下半年，一線城市中租金環(huán)比上漲的商業(yè)街占74.1%，環(huán)比下跌的商業(yè)街占11.1%，14.8%的商業(yè)街租金與上期持平。二線城市中租金環(huán)比上漲的商業(yè)街占70.0%，環(huán)比下跌的商業(yè)街占30.0%。
當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，大陸租金大幅下降的可能性不大。而香港情況較為特殊，事件影響下，社會(huì)各界都在號(hào)召「減租」。不過(guò)根據(jù)香港差餉物業(yè)估價(jià)署的數(shù)據(jù)，今年香港零售業(yè)樓宇租金的變化除了港島下滑明顯外，九龍與新界地區(qū)都是穩(wěn)中有升。盡管香港各界都在呼吁減租，但是對(duì)于當(dāng)期報(bào)表來(lái)說(shuō)影響不大，而在當(dāng)前形勢(shì)下，對(duì)當(dāng)期收入的影響沖擊更為明顯。
再來(lái)看看人力成本。無(wú)論是大陸地區(qū)還是香港地區(qū)，近十年來(lái)住宿及餐飲行業(yè)就業(yè)收入穩(wěn)步上升。而香港事件影響下，多數(shù)餐飲企業(yè)都采用了裁員的措施。根據(jù)香港政府統(tǒng)計(jì)處的數(shù)據(jù)，9-11月最新失業(yè)率升至3.2%，繼續(xù)是近兩年的最高水平，而與消費(fèi)及旅游相關(guān)行業(yè)（即零售、住宿及膳食服務(wù)業(yè)合計(jì)）的失業(yè)率進(jìn)一步上升至5.2%，是三年以來(lái)的高位。其中，餐飲服務(wù)活動(dòng)業(yè)的失業(yè)率更上升至6.2%，是超過(guò)八年來(lái)的最高水平。以香港業(yè)務(wù)為主的餐飲業(yè)來(lái)說(shuō)，大部分會(huì)通過(guò)裁員來(lái)緩解利潤(rùn)壓力。
以香港業(yè)務(wù)為主的餐飲公司，市值第一名的大家樂(lè)今年日子確實(shí)不好過(guò)。6月公布財(cái)報(bào)后，由于盈利狀況良好，高于市場(chǎng)預(yù)期，股價(jià)一波高漲，到7月底升至今年的最高水平。不過(guò)好景不長(zhǎng)，事件影響下，加上10月份公布盈利警告，表示由于市場(chǎng)疲軟，為維持銷量和市場(chǎng)份額，集團(tuán)還推出了更多超值餐及促銷活動(dòng)，加上租金及人工成本的持續(xù)上升，預(yù)計(jì)股東應(yīng)占溢利同比下降約三分之一。果然11月底公布的中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，毛利率由去年同期的13.4%下降到11.7%，純利下跌34.63%。
大家樂(lè)股價(jià)走勢(shì)，來(lái)源：富途牛牛
頭部公司業(yè)績(jī)都不行，后面的幾家公司生意更是難做。今年下半年，以香港業(yè)務(wù)為主的餐飲公司，大家樂(lè)、翠華、太興等都發(fā)布了盈利預(yù)警。
除了關(guān)注三大成本外，今年行業(yè)還有其他的大事件。
新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則施行對(duì)利潤(rùn)的影響。2019年1月，IFRS 16準(zhǔn)則生效，根據(jù)新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，承租人不再區(qū)分融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃，所有重大租賃均作為融資租賃處理，在資產(chǎn)負(fù)債表中確認(rèn)，而租賃資產(chǎn)的折舊和利息費(fèi)用在利潤(rùn)表中確認(rèn)，不計(jì)入租賃費(fèi)用，在新準(zhǔn)則下，企業(yè)租賃發(fā)生后，折舊與財(cái)務(wù)費(fèi)用會(huì)比過(guò)去只確認(rèn)租金時(shí)產(chǎn)生的費(fèi)用高。此前呷哺呷哺發(fā)布盈利預(yù)警就表示2019上半年凈利潤(rùn)顯著減少源于第16號(hào)準(zhǔn)則影響較大。大快活半年報(bào)也表示，溢利的下降除了市場(chǎng)疲軟、租金人工成本上漲外，還有第16號(hào)準(zhǔn)則的影響。
從成本的角度來(lái)看，兩大地區(qū)成本都在逐漸上升，餐飲業(yè)的壓力只會(huì)越來(lái)越大，就算未來(lái)成本有所下降，而新的會(huì)計(jì)法實(shí)施又對(duì)利潤(rùn)有著較大的影響。一般企業(yè)業(yè)績(jī)不好看也在預(yù)期之內(nèi)，而疊加香港事件的影響，以香港為主要業(yè)務(wù)的餐飲公司更是「暴雷」。
三、總結(jié)與展望
從兩地上市的餐飲企業(yè)情況來(lái)看，基本表現(xiàn)都不怎么樣。
A股四家公司除了廣州酒家，其他公司業(yè)務(wù)情況都比較一般，而廣州酒家餐飲業(yè)務(wù)占比也不算大，業(yè)績(jī)主要還是靠食品制造業(yè)務(wù)。老牌的餐飲公司全聚德早已跌落神壇。不僅業(yè)績(jī)持續(xù)變差，下半年，公司董事、總經(jīng)理也相繼離職。暫時(shí)看不到公司在提升業(yè)績(jī)方面有什么有效的舉措。港股市場(chǎng)這邊，要么就是受事件影響，業(yè)績(jī)不好，要么就是業(yè)績(jī)一直平平無(wú)奇，股價(jià)也看不到增長(zhǎng)的動(dòng)力。
看似餐飲是條好賽道，其實(shí)機(jī)會(huì)并不多。找到像海底撈一樣增速在高位的公司非常難，而且從海底撈近年來(lái)的舉措也能明顯感受到其要保持高增速的壓力。先是繼續(xù)下沉市場(chǎng)，在三四線城市擴(kuò)張；還有不斷地通過(guò)推出新品擴(kuò)張品類，增加營(yíng)收。今年6月，海底撈上線了4款奶茶新品，除此之外還推出了精釀啤酒。今年11月，海底撈還傳出要收購(gòu)兩家與火鍋完全不相干的餐飲品牌。
整體來(lái)看除了海底撈以外，餐飲公司普遍估值都上不去。一是基本面確實(shí)不行，二是港股公司普遍流動(dòng)性不強(qiáng)，市值也不大。
從當(dāng)前情況來(lái)看，能同時(shí)講好規(guī)模增長(zhǎng)和效率提升的餐飲連鎖公司鳳毛麟角，在海底撈和其他兩個(gè)大類之外，期待2020年能有新的公司來(lái)打開(kāi)局面。
風(fēng)險(xiǎn)提示：上文所示之作者或者嘉賓的觀點(diǎn)，都有其特定立場(chǎng)，投資決策需建立在獨(dú)立思考之上。富途將竭力但卻不能保證以上內(nèi)容之準(zhǔn)確和可靠，亦不會(huì)承擔(dān)因任何不準(zhǔn)確或遺漏而引起的任何損失或損害。
（來(lái)源：富途研究 作者：香蕉喵先生）
共2頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2]
關(guān)注公號(hào)：redshcom 關(guān)注更多: 海底撈
