2019年7月，世界中餐業(yè)聯(lián)合會、社會科學(xué)文獻(xiàn)出版社、昆明學(xué)院共同發(fā)布了《餐飲產(chǎn)業(yè)藍(lán)皮書：中國餐飲產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告（2019）》，報(bào)告指出：2018年我國餐飲產(chǎn)業(yè)規(guī)模比1978年增長780倍，復(fù)合增長率達(dá)到18.1%，已成為僅次于美國的世界第二大餐飲市場。研究表明，中國有望在2023年成為全球第一大餐飲市場。
不過，雖然整體市場的規(guī)模在變大，行業(yè)內(nèi)的競爭卻異常激烈。美團(tuán)研究院的展開的調(diào)查研究表示，77.1%的餐飲商戶經(jīng)營者都認(rèn)為所在品類的競爭「非常激烈」或「比較激烈」。
激烈競爭下餐飲企業(yè)的生存十分艱難，客如云與餐飲老板內(nèi)參發(fā)布的餐飲行業(yè)經(jīng)營報(bào)告《2019中國餐飲經(jīng)營參數(shù)藍(lán)皮書》的數(shù)據(jù)也顯示，2018年，倒閉餐飲門店的平均存活時(shí)間僅為456天，比2017年的508天又縮短了一些，其中大多數(shù)門店倒在8個(gè)月到2年的時(shí)間內(nèi)。
行業(yè)激烈競爭下，「大而強(qiáng)」的連鎖餐飲品牌寥寥無幾。今年頭部的餐飲公司是越大越強(qiáng)還是在夾縫求生？本篇將從A股及港股兩個(gè)市場出發(fā)，復(fù)盤今年兩個(gè)市場餐飲公司的股價(jià)表現(xiàn)，以及行業(yè)的重大事件，并對來年餐飲提出展望。
一、兩大市場餐飲公司表現(xiàn)
盡管整體環(huán)境上看，我國餐飲市場欣欣向榮，今年以來規(guī)模以上單位餐飲收入同比增速保持良好，11月甚至上升到8.1%，但是餐飲上市公司的表現(xiàn)卻一言難盡。
無論是A股市場還是港股市場，今年餐飲行業(yè)的表現(xiàn)都不算太好。根據(jù)申萬行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，A股中餐飲上市公司只有三家，分別是ST云網(wǎng)、西安飲食、全聚德，這三家的市值都不大，但是今年股價(jià)除了西安飲食小幅上漲外，其他倆公司股價(jià)不漲反跌。由于廣州酒家部分業(yè)務(wù)也來自餐飲，這里把廣州酒家也放進(jìn)去�？梢钥吹�，四家餐飲公司今年表現(xiàn)都不算太好，漲幅最佳的廣州酒家也只上漲了13.6%。
港股市場的情況也算不上良好。港股的餐飲上市公司雖然多達(dá)44家，但是普遍市值都比較小，50億市值以上的也只有海底撈、大家樂集團(tuán)及呷哺呷哺三家。從漲跌幅來看，市值最大的海底撈是當(dāng)之無愧的「餐飲一哥」，今年漲幅高達(dá)82.9%。而同樣作為火鍋兄弟呷哺呷哺今年卻跌16.2%。從市值前十的港股餐飲公司上看，除了海底撈，其他的公司表現(xiàn)平平，今年剛上市的太興跌幅高達(dá)36.8%。
從今年兩地市場的餐飲公司來看，可以明顯分為三類。一類是以香港業(yè)務(wù)為主的餐飲企業(yè)，如大家樂、大快活等等，在內(nèi)地業(yè)務(wù)占比較小，業(yè)務(wù)明顯受到香港事件影響，待事件過后業(yè)績恢復(fù)。一類是多年來業(yè)績水平一般，股價(jià)表現(xiàn)也平平，未有什么起色。還有一類是海底撈，高增速下被賦予高估值，股價(jià)牛氣十足。
兩地上市公司中，最亮眼的肯定是海底撈。從去年底上市之初就被投資者嫌貴，結(jié)果到年末，估值已經(jīng)高出天際，目前的PE在75X左右。從基本面上看，海底撈經(jīng)營穩(wěn)定，在翻臺率跟同店銷售額增長上遙遙領(lǐng)先同業(yè)公司。同時(shí)員工持有大部分股份，市場上的流通股本少，股價(jià)很容易被市場情緒帶上去。
海底撈PE/PB-band，來源：wind
除了海底撈，其他的餐飲企業(yè)表現(xiàn)都不怎么好，要么主要是受到香港事件影響，要么就本來表現(xiàn)平平。明年還會出像海底撈一樣的消費(fèi)大牛股嗎？香港事件對香港本地餐飲公司影響有多大？今年餐飲行業(yè)還有什么大事件？
二、餐飲企業(yè)冰與火行情的背后
1、收入端：發(fā)展期的餐飲公司獲得高溢價(jià)
從兩大市場餐飲行情中可以看到，處在高速發(fā)展期的公司，自然能獲得市場的高溢價(jià)。以海底撈為例，2018年以來，營收增速高達(dá)50%以上。而支撐起其高增速的，是其不斷擴(kuò)張的門店。2015年，海底撈的門店數(shù)在146家，而到了2018年底，海底撈的門店數(shù)已經(jīng)高達(dá)466家，門店數(shù)的年復(fù)合增長率高達(dá)45%以上。而最新的2019半年報(bào)顯示，海底撈的門店數(shù)已經(jīng)達(dá)到593家。
為何海底撈能加速奔跑，將門店開滿全中國的每一個(gè)角落，甚至開到海外去？很多人會覺得，是火鍋的功勞。的確，在所有細(xì)分餐飲行業(yè)中，火鍋占據(jù)明顯優(yōu)勢。我國的餐飲市場規(guī)模在2018年末突破4萬億，而火鍋的市場規(guī)模達(dá)到了4800億元。海底撈招股書顯示，弗若斯特沙利文報(bào)告指出，在中式正餐中，火鍋的占比達(dá)到13.7%，是所有細(xì)分菜系和餐飲品類中占比最高的類型。而以九毛九為主要品牌的西北菜占比只有3.3%，不過包括酸菜魚在內(nèi)的四川菜占比僅次于火鍋，達(dá)到12.4%。
但是，不是每一家火鍋店都能高速發(fā)展并且得到資本市場的肯定。同樣做著小火鍋生意呷哺呷哺就沒那么好命了，尤其是這兩年，命運(yùn)實(shí)在是坎坷。
2016年，呷哺呷哺在港交所上市，頂著火鍋第一股的頭銜，股價(jià)一路向上，從2016年最低點(diǎn)快2塊到2018年最高點(diǎn)接近18塊，股價(jià)接近翻了8倍。然而好景不長，2018年8月，海底撈上市消息傳出，呷哺呷哺失寵，股價(jià)開始下行。9月，由于「老鼠門」事件——山東濰坊，一對懷孕夫妻在湯底里撈出一只身長5厘米的死老鼠，股價(jià)更是一路下挫，至今仍未恢復(fù)到最高水平。
呷哺呷哺股價(jià)走勢，來源：富途牛牛
新歡上市，舊愛失寵。除了被資本市場嫌棄以外，「老鼠門」事件之后，消費(fèi)者也對呷哺呷哺敬而遠(yuǎn)之，呷哺呷哺的同店銷售額增速也從2017年的8.5下降到2018年的2.1%，今年上半年更是跌到了-1.9%。雖然今年上半年呷哺呷哺的營收增速在27.4%，對比其他餐飲公司來看，增速還在高位，但是未來前景不明確，估值也起不來。
不難發(fā)現(xiàn)，獲得高溢價(jià)的公司背后總有那么些共同點(diǎn)，公司處在高速增長期，且未來增速較為確定。而餐飲企業(yè)想要保持高速增長，要么繼續(xù)擴(kuò)張，把店開到全國各個(gè)角落甚至開向全球；要么發(fā)展新品牌，拓展新品類。就連海底撈也在奶茶、啤酒上試水，今年也收購了兩個(gè)餐飲品牌。而呷哺呷哺此前也推出新品牌湊湊。今年又推出了「inxiabuxiabu」新品牌，將小火鍋、茶飲、關(guān)東煮、小食、串串等聚合起來，探索多品類發(fā)展。不過，這些品類占比實(shí)在過小，激不起水花，自然給不了好預(yù)期。
而最近正在招股的九毛九可以說是副線品牌發(fā)展得非常成功的一個(gè)例子，公司九毛九在2015年試水酸菜魚后大獲成功，到2019年上半年，太二酸菜魚副線品牌已經(jīng)接近主品牌九毛九，營收占比高達(dá)43.5%。
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