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大家樂VS大快活
大家樂與大快活(00052-HK)實在太像了，經(jīng)營風格類似，都是香港提供餐飲業(yè)務的連鎖企業(yè)，是競爭對手也是兄弟企業(yè)。通過兩者對比，財華社發(fā)現(xiàn)兩者的表現(xiàn)不分伯仲。
市盈率方面，大家樂明顯高于大快活。近一年以來股價跌跌不休，大家樂市盈率卻高于19.86倍的行業(yè)平均值，表明大家樂估值仍處于被高估的階段。此外，大家樂25.64%的資產(chǎn)負債率相較于大快活資產(chǎn)負債率更保守，而大快活資產(chǎn)負債率為較為合理的46.82%。雖然較低的負債率反映債務風險較低，但也說明了大快活比大家樂更充分運用了杠桿的作用，對資金有效率的發(fā)揮優(yōu)于大家樂。
毛利率上，大家樂毛利率常年維持在20%之下，2014年財年以來呈逐年下滑趨勢，被大快活趕超，如今下滑至12.3%。毛利率下行主要是因為大家樂近些年加大了在人力資源上的投放，因客戶消費仍然保持謹慎，公司對加價也相當克制，于2017年度平均單價只提升了1至2元，這也是其營收增速緩慢的原因之一。未來隨著人工租金等成本端壓力的繼續(xù)上升，對公司的毛利率會有很大的考驗。
衡量一家餐飲企業(yè)店鋪的平均盈利能力強或者弱那就得看單店收入了。2018/19年中期，大家樂共經(jīng)營453間店鋪，大快活共經(jīng)營158間店鋪，兩家公司期內(nèi)各新設新店相對有限。在2018年度，大家樂單店收入首次超過大快活，達2114萬港元。但截至2018年9月30日止6個月，兩家公司單店收入又出現(xiàn)了轉換，大家樂單店收入為927萬港元，大快活單店收入為932萬元，大家樂繼續(xù)屈于大快活之下。
而此次報告期內(nèi)單店收入下滑，很可能是因為公司在速食餐飲及機構飲食業(yè)務方面整合分店網(wǎng)絡，使租金以及開設成本的增加，從而影響單店收入。在員工成本方面，公司定期按內(nèi)部公平性及市場基準審視薪酬水平，各級員工的薪酬待遇均按個人經(jīng)驗、資歷及職責而釐定。合資格員工均有資格參加與盈利和表現(xiàn)掛鉤的獎勵計劃以及股份獎勵及股份期權計劃。這在一定程度上增加了公司的員工成本，但對于的公司服務體系以及經(jīng)營業(yè)績都將是積極的一面，從而提升公司的單店收入。
中國內(nèi)地業(yè)務的機會與風險
內(nèi)地業(yè)務方面，截至2018年9月30日，大家樂在中國內(nèi)地共有98間分店，新增了7家新分店。期內(nèi)，公司于華南地區(qū)的快餐業(yè)務同店銷售增長達15%，O2O外送服務平臺繼續(xù)為銷售增長帶來重要貢獻。
中國內(nèi)地業(yè)務年度內(nèi)收入增長的主因是大家樂成功把握線上營銷線下外送(O2O)，這迎合了中國內(nèi)地餐飲業(yè)模式的轉變趨勢。大家樂目前在中國內(nèi)地的營運焦點將集中于大灣區(qū)─尤其是一線城市廣州和深圳，未來一年，公司計劃將O2O營銷擴展到更多店鋪。
但外賣市場在中國內(nèi)地正迎來精細化的競爭環(huán)境，外賣平臺抽成上漲的趨勢不可逆，外賣平臺有自身的盈利需求，未來傭金率或會提升。這對于大家樂來說，需要進一步優(yōu)化已有的外賣業(yè)務模式，提升效率以此減小因平臺成本上漲給公司帶來的成本壓力。
此外，中國內(nèi)地O2O外賣送餐服務平臺(如美團和餓了么)在餓了么兼并了百度外賣后，促銷力度有所減少。這不利于餐飲企業(yè)的產(chǎn)品銷量，尤其是如大家樂此類產(chǎn)品價格偏高的餐飲企業(yè)。據(jù)悉，目前“大家樂”的客單價在30元~40元之間，屬中高端的餐飲。中高端餐飲雖然在一定程度上避免了跟內(nèi)地同業(yè)低價的競爭，但在外賣平臺促銷力度減少以及傭金率或有所提高的情況下，大家樂的銷量或會因此承壓。
總結：餐飲作為典型的實體經(jīng)濟，有其自身的規(guī)律，老牌連鎖快餐品牌一旦跟上潮流，更容易厚積薄發(fā)。麥當勞與肯德基是老一批的連鎖快餐品牌，但為什么消費者從來不覺得它老，因為它們一直在“趕時髦”，甚至是引領潮流。
大家樂作為老牌港式餐廳，企業(yè)品牌和產(chǎn)品日益面臨老化問題。面對競爭激烈的內(nèi)地餐飲市場，品牌、產(chǎn)品以及服務都需要更多的創(chuàng)新。
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