4、市場(chǎng)如果反應(yīng)？
4.1 以下幾張截圖，分別是聯(lián)想集團(tuán)（00992）2015年5月以來(lái)各種走勢(shì)圖，以及一張?jiān)戮�(xiàn)圖。
通過(guò)圖表我們可以看到，2015年5月以來(lái)聯(lián)想集團(tuán)“跌跌不休”，其中一部分原因是大勢(shì)所趨，另一部分原因則是聯(lián)想集團(tuán)自身的營(yíng)收、盈利能力下降預(yù)期造成的。尤其是2016年5月10日的暴跌，以及接下來(lái)的持續(xù)陰跌，背后都伴隨著投行、券商的評(píng)級(jí)下調(diào)，以及IDC等機(jī)構(gòu)關(guān)于聯(lián)想集團(tuán)PC、手機(jī)等業(yè)務(wù)的出貨數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)也許帶有主觀，也許會(huì)有統(tǒng)計(jì)誤差，但步調(diào)一致的判斷至少證明：機(jī)構(gòu)短期，甚至中長(zhǎng)期不看好聯(lián)想集團(tuán)。
2015財(cái)年中報(bào)出現(xiàn)巨額虧損之后，大部分機(jī)構(gòu)并未看空聯(lián)想集團(tuán)，甚至對(duì)其減虧、止損保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀，機(jī)構(gòu)對(duì)其評(píng)級(jí)也保持中性以上。
Q3報(bào)告之后，機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)開(kāi)始意識(shí)到聯(lián)想集團(tuán)出現(xiàn)了趨勢(shì)性下滑。截至2015年9月30日，聯(lián)想集團(tuán)第二財(cái)季稅前利潤(rùn)虧損7.90億美元，凈利潤(rùn)虧損6.09億美元，創(chuàng)歷史虧損新高。
2016年2月3日，聯(lián)想集團(tuán)公布2015財(cái)年第三財(cái)季業(yè)績(jī)顯示，移動(dòng)業(yè)務(wù)成功扭虧，聯(lián)想集團(tuán)稅前利潤(rùn)減虧至-4.70億美元，凈利潤(rùn)減虧-3.08億美元。
“聯(lián)想集團(tuán)特別指出，移動(dòng)業(yè)務(wù)已經(jīng)扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)了此前提出的收購(gòu)摩托羅拉移動(dòng)之后4到6個(gè)季度內(nèi)移動(dòng)業(yè)務(wù)收支平衡的目標(biāo)。完成收購(gòu)摩托羅拉手機(jī)業(yè)務(wù)交易后的2014年11月，聯(lián)想CEO楊元慶曾做出這一承諾。”
Q3財(cái)報(bào)宣布減虧、移動(dòng)業(yè)務(wù)扭虧的聯(lián)想集團(tuán)卻開(kāi)始了股市上的“下坡路”。從今年5月10日開(kāi)始，聯(lián)想集團(tuán)就陷入了大幅下跌之中。5月24日，股價(jià)瞬時(shí)最低達(dá)到了4.75港元，一周整體走勢(shì)上來(lái)看，已經(jīng)基本進(jìn)入了“四元時(shí)代”。
機(jī)構(gòu)對(duì)聯(lián)想集團(tuán)的評(píng)級(jí)，普遍也是“四元時(shí)代”價(jià)格，其中中金將其股價(jià)調(diào)低至4元（港幣），摩根斯坦利將其目標(biāo)價(jià)調(diào)低為4.2元（港幣）。
在機(jī)構(gòu)眼中，聯(lián)想集團(tuán)已經(jīng)屬于“跑輸大市”的公司了。
4.2 機(jī)構(gòu)為何不看好聯(lián)想集團(tuán)？
聯(lián)想集團(tuán)年中報(bào)發(fā)布時(shí)，機(jī)構(gòu)還認(rèn)為其PC業(yè)務(wù)和移動(dòng)業(yè)務(wù)能夠帶領(lǐng)聯(lián)想集團(tuán)“翻盤(pán)”，但Q3報(bào)告卻傳遞出了寒意。雖然聯(lián)想集團(tuán)宣稱(chēng)移動(dòng)業(yè)務(wù)扭虧，整體減虧，“不過(guò)，隨著智能手機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，聯(lián)想移動(dòng)業(yè)務(wù)也并非一帆風(fēng)順。當(dāng)季，聯(lián)想智能手機(jī)總銷(xiāo)量2020萬(wàn)部，同比下滑18%”。
2015年全球智能手機(jī)保持著超過(guò)10%的較高速增長(zhǎng)，華為的智能手機(jī)增速高達(dá)。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，華為技術(shù)有限公司12月31日公布，受智能手機(jī)銷(xiāo)售強(qiáng)勁增長(zhǎng)提振，2015年全年收入較前一年增加35.3%，至人民幣3900億元。“華為輪值CEO郭平在公開(kāi)信中對(duì)員工表示，華為2015年利潤(rùn)和現(xiàn)金流強(qiáng)勁增長(zhǎng)。他沒(méi)有提供進(jìn)一步的細(xì)節(jié)。”
“商業(yè)人物”曾經(jīng)分析，依照華為2014年9.7%的凈利潤(rùn)率估算，華為2015年的凈利潤(rùn)約為377.6億元人民幣。“而聯(lián)想集團(tuán)呢？2015年第三財(cái)季虧損3.08億美元，整個(gè)財(cái)年即使扭虧為盈，也很難出現(xiàn)大奇跡；而聯(lián)想集團(tuán)歷史上，利潤(rùn)最高的2013財(cái)年，其凈利潤(rùn)總額，也不超過(guò)華為2015年預(yù)估利潤(rùn)的20%。”（《真相：楊元慶是合格的聯(lián)想集團(tuán)CEO嗎？》，“商業(yè)人物”）
2016年4月1日，華為公布的年報(bào)顯示，華為運(yùn)營(yíng)商、企業(yè)、終端三大業(yè)務(wù)在2014年的基礎(chǔ)上持續(xù)有效增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)全球銷(xiāo)售收入3950億元人民幣（608億美元），同比增長(zhǎng)37%；凈利潤(rùn)369億人民幣（57億美元），同比增長(zhǎng)33%。
最關(guān)鍵的是，作為2015年最顯著增長(zhǎng)亮點(diǎn)，華為消費(fèi)者業(yè)務(wù)收入達(dá)1291億元（199億美元），同比增長(zhǎng)73%。在2015年，華為成功躋身全球第三大智能手機(jī)制造商，聯(lián)想集團(tuán)則降為第四。（據(jù)聯(lián)想集團(tuán)2015財(cái)年Q3財(cái)報(bào)）
4.3 聯(lián)想集團(tuán)Q4數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于預(yù)期。
在PC領(lǐng)域，全球市場(chǎng)和整個(gè)中國(guó)市場(chǎng)需求正在下降，聯(lián)想集團(tuán)雖然勉力維持，但并未取得逆轉(zhuǎn)。
我們前述已經(jīng)提到，“據(jù)行業(yè)研究公司IDC今年首3個(gè)月的數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)想及小米的手機(jī)市佔(zhàn)率，由去年末季排名第四及第五，被同樣為中國(guó)品牌的OPPO及Vivo踢出5大之列。匯豐與摩根士丹利亦作出預(yù)測(cè)，截至3月底止季度，聯(lián)想出貨量只有1200萬(wàn)及1080萬(wàn)部，按年大減35%至42%。”（新浪港股，2016年05月11日09：39《聯(lián)想集團(tuán)遭多家券商看淡 市值1年蒸發(fā)千億港元》）
在統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)賽諾公布的中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)銷(xiāo)售排名中，2016年1月，“聯(lián)想”排名第八，2016年2月之后，“聯(lián)想”排名跌出前十。
盡管智能手機(jī)市場(chǎng)處于增速放緩階段，但預(yù)計(jì)今年全球智能手機(jī)市場(chǎng)仍將保持接近8%的增速。這種出貨量的大幅下降，呈現(xiàn)在圖表上是一種“斷崖下滑”，是一種劇烈的、崩塌式的、近乎不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。
當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在增長(zhǎng)而聯(lián)想集團(tuán)在下降的時(shí)候，除了意味著聯(lián)想集團(tuán)移動(dòng)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)占有率被侵蝕，還意味著雙方的差距越拉越大。此前在中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)處于“第一陣營(yíng)”的聯(lián)想集團(tuán)，如今已經(jīng)離開(kāi)了“前十陣營(yíng)”，成為“第三陣營(yíng)”或者更微不足道的角色了。
機(jī)構(gòu)對(duì)于聯(lián)想集團(tuán)移動(dòng)業(yè)務(wù)的這種扭虧，顯然是“大跌眼鏡”的�；谶@樣的現(xiàn)實(shí)，它們修復(fù)了預(yù)期反差，大幅調(diào)低了聯(lián)想集團(tuán)目標(biāo)價(jià)，開(kāi)始對(duì)聯(lián)想集團(tuán)持有悲觀情緒，并且引致了聯(lián)想集團(tuán)的暴跌。
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