上月初，公司作價(jià)超過(guò)7億元，參股聯(lián)華超市21%的股份，這被視為零售行業(yè)的“黑馬”抄底“老大哥”。這是永輝和武商聯(lián)爭(zhēng)奪中百控股權(quán)落下帷幕后的又一大動(dòng)作。但業(yè)內(nèi)人士分析，靠店面規(guī)模取勝的時(shí)代過(guò)去了，永輝擴(kuò)張也面臨資金鏈風(fēng)險(xiǎn)。

民營(yíng)黑馬“抄底”過(guò)氣老大哥

今年4月9日，福建民企永輝超市與百聯(lián)股份同時(shí)發(fā)布公告稱，上海百聯(lián)集團(tuán)將與永輝超市進(jìn)行商談，擬就其所持有的聯(lián)華超市（港股上市公司）股權(quán)予以協(xié)議轉(zhuǎn)讓。

根據(jù)公告，永輝超市將以3.92港元/股受讓聯(lián)華超市不超過(guò)21.17%的股份(約2.37億股)，按相關(guān)匯率折算，此宗股權(quán)交易約花費(fèi)永輝超市7.44億元人民幣。

“昔日的超市業(yè)霸主要被一家快速崛起的民營(yíng)黑馬抄底，有意思。”4月10日，有投資者在雪球股吧里評(píng)論道。

這次，百聯(lián)股份出售聯(lián)華超市21.17%的股權(quán)作價(jià)為7.44億元左右，而在2010年，百聯(lián)股份通過(guò)發(fā)行股份方式向大股東百聯(lián)集團(tuán)購(gòu)買該部分股權(quán)的作價(jià)為29.02億元人民幣，四年時(shí)間價(jià)值縮水了7倍。

此外，這筆交易引發(fā)外界關(guān)注，還因聯(lián)華和永輝發(fā)展態(tài)勢(shì)的分野。

上海聯(lián)華，曾經(jīng)的“超市一哥”，早在2000年的時(shí)候，其全國(guó)的網(wǎng)點(diǎn)就突破了600家，年銷售額超過(guò)70億元，是國(guó)內(nèi)超市業(yè)名副其實(shí)的“領(lǐng)頭羊”。但在過(guò)去十幾年中，全國(guó)范圍內(nèi)大舉擴(kuò)張的戰(zhàn)略之后，聯(lián)華并未實(shí)現(xiàn)預(yù)期中的盈利，并一度走入巨虧境地，公司的經(jīng)營(yíng)和影響力每況愈下。

而在另外一邊，永輝超市則是零售業(yè)后起新秀。

某種程度上說(shuō)，永輝參股聯(lián)華，是前者意在進(jìn)軍華東市場(chǎng)的標(biāo)志，也代表著國(guó)內(nèi)超市行業(yè)新舊勢(shì)力的迭代。

4月18日，百聯(lián)股份發(fā)布董事會(huì)決議公告，同意了此前擬向永輝超市出售聯(lián)華超市股份的方案。

具體的股權(quán)比例中，在本次收購(gòu)之前，作為聯(lián)華超市實(shí)際控股方的百聯(lián)集團(tuán)，主要通過(guò)上市公司百聯(lián)股份、子公司百青投資及集團(tuán)本身分別持有聯(lián)華超市34.03%、21.17%和8.7%的股權(quán)。而股權(quán)交割后，永輝超市將獲得百青投資所持的21.17%的股份，借機(jī)躍升為聯(lián)華超市的第二大股東，百聯(lián)系對(duì)于聯(lián)華超市的持股比例則降至42.73%。

“聯(lián)華擁有極大的優(yōu)勢(shì)，單就在上海的大賣場(chǎng)就有40多個(gè)，全國(guó)布局的網(wǎng)點(diǎn)也比較多，我們希望借雞生蛋，為永輝打開華東市場(chǎng)鋪路。”5月10日，在接受新京報(bào)記者采訪的時(shí)候，永輝超市的董秘張經(jīng)儀回應(yīng)道。

公開資料顯示，聯(lián)華超市主要有大型綜合超市（大賣場(chǎng)）、超級(jí)市場(chǎng)和便利店三種業(yè)態(tài)，分別冠以“世紀(jì)聯(lián)華”、“聯(lián)華超市”和“快客便利”品牌，主要布局以上海為主的華東地區(qū)。截至2014年底門店規(guī)模4291家，其中直營(yíng)門店1618家，加盟門店2673家。

商業(yè)模式討巧 營(yíng)收增速卻逐年下滑

實(shí)際上，在2010年上市之后，起源于三線地區(qū)福建的永輝超市，從北京、安徽、浙江到華東，轉(zhuǎn)入了快速擴(kuò)張的軌道。財(cái)報(bào)顯示，過(guò)去4年中，永輝超市的營(yíng)收從123億元上升到367億元；凈利潤(rùn)從3.05億猛增到8.51億。

在電商沖擊帶來(lái)消費(fèi)者購(gòu)買習(xí)慣變更后，零售業(yè)加速擴(kuò)張的惡果逐步顯現(xiàn)。但永輝超市這個(gè)起家于全國(guó)三線地區(qū)的超市，不但實(shí)現(xiàn)了向北京、浙江等核心區(qū)域的快速布局，同時(shí)也保持了業(yè)績(jī)上的大幅增長(zhǎng)。

和本次參股的公司聯(lián)華超市對(duì)比，永輝的商業(yè)模式確有可圈可點(diǎn)之處。

2003年后，站在“行業(yè)之巔”的聯(lián)華超市開始在全國(guó)大舉擴(kuò)張，公司先后并購(gòu)了浙江最大的超市公司家友超市的母公司杭州華商集團(tuán)、家得利臨安地區(qū)7家門店及萬(wàn)利福超市等。

但迅速擴(kuò)張并未為聯(lián)華超市帶來(lái)預(yù)期的盈利，反而成為日后經(jīng)營(yíng)的沉重負(fù)擔(dān)。

2007年年報(bào)顯示，聯(lián)華在當(dāng)年雖然營(yíng)業(yè)收入有所增長(zhǎng)，但全年大賣場(chǎng)業(yè)務(wù)卻巨虧2.43億元。

粗放式擴(kuò)張外，作為國(guó)企的聯(lián)華超市，高管頻頻變動(dòng)再加上電商對(duì)傳統(tǒng)商超和大賣場(chǎng)的沖擊，使曾經(jīng)的“超市一哥”走向了沒落。其財(cái)報(bào)顯示，從2012年到2014年，其本公司擁有人應(yīng)占凈利潤(rùn)分別為3.39億，5295萬(wàn)、3103萬(wàn)。

與之相對(duì)，永輝超市成了“黑馬”。成立于2001年的永輝，起于福建，此后逐步將輻射區(qū)域范圍擴(kuò)充到重慶。其經(jīng)營(yíng)的模式是，主打生鮮，百貨日用和服裝輔之。

2010年的12月，公司成功登陸上交所。上市成功，給了公司擴(kuò)張的資本和動(dòng)力。上市之前，公司開始進(jìn)入北京市場(chǎng)，并向河北、天津輻射；此后三年間，公司開始向安徽、浙江和江蘇進(jìn)軍。

北京志起未來(lái)營(yíng)銷咨詢集團(tuán)董事長(zhǎng)李志起認(rèn)為，永輝有著自己討巧經(jīng)營(yíng)之道。“在擴(kuò)張方面，永輝比較聰敏，每次進(jìn)入一個(gè)新的區(qū)域，都會(huì)避重就輕尋找市場(chǎng)的空白點(diǎn)。”李志起舉例，在北京市場(chǎng)里，城中心CBD的商超飽和，永輝會(huì)盡量避開，選擇在郊區(qū)、城鄉(xiāng)接合部或者新開發(fā)的居民區(qū)域進(jìn)入，既避免了競(jìng)爭(zhēng)也尋找到了扎根的市場(chǎng)空間。

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