隨著探路者、嘉麟杰等戶外用品公司的上市，越來(lái)越多的同行業(yè)公司開始謀求上市，其中就包括北京三夫戶外用品股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“三夫戶外”)。
三夫戶外是國(guó)內(nèi)首家專業(yè)從事戶外用品銷售的企業(yè)，經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品包括戶外服裝、鞋襪、裝備三大類產(chǎn)品。公司擬在深交所中小板上市，募資約兩億元。
截止到2014年底，公司下轄34家門店，這些門店分布在北京、上海、深圳等多個(gè)一線城市。然而，值得投資者注意的是，在這34家門店中，竟然有10家在2014年出現(xiàn)虧損，其中7家更是在2013年就出現(xiàn)虧損。在此情形下，公司反而準(zhǔn)備募集資金新開門店。并在資金用途中明確表明，在兩億元募資款項(xiàng)中，有1.57億元將用來(lái)開設(shè)專賣店，共計(jì)29家。
在當(dāng)前近1/3門店虧損的前提下，未來(lái)公司如何確保新開門店盈利？另外，公司招股說明書顯示，2014年公司還出現(xiàn)了凈利潤(rùn)下滑、庫(kù)存上升等多個(gè)問題，值得投資者關(guān)注。
那么，公司門店虧損的具體原因是什么？而造成公司業(yè)績(jī)下滑、庫(kù)存增高的原因又是什么？為此，記者向公司發(fā)出采訪提綱，并致電其招股書中的聯(lián)系電話。公司表示，郵件所提及問題也是證監(jiān)會(huì)比較關(guān)注的問題，目前正在準(zhǔn)備反饋，屆時(shí)會(huì)補(bǔ)充并更新招股說明書。由于公司未就相關(guān)內(nèi)容給予解釋，記者只能根據(jù)招股書等資料進(jìn)行分析。
三成門店虧損仍擬擴(kuò)張
記者通過公司招股說明書發(fā)現(xiàn)，2014年公司經(jīng)營(yíng)的34家門店中有10家出現(xiàn)虧損，而其中7家更是出現(xiàn)連續(xù)兩年虧損。另外，在實(shí)現(xiàn)盈利的24家門店中，有6家2013年凈利潤(rùn)同比下滑�？梢姡鹃T店的銷售情況并不樂觀。
通過比較各門店對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)，記者發(fā)現(xiàn)，公司2014年的凈利潤(rùn)主要來(lái)自于北京馬甸東店和北京馬甸西店這兩家店面。其中馬甸東店實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)879萬(wàn)元，馬甸西店實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)417萬(wàn)元，合計(jì)為1296萬(wàn)元，約占公司當(dāng)年凈利潤(rùn)的61%。可見，如果沒有這兩家門店，公司業(yè)績(jī)將出現(xiàn)大幅下滑，其他門店對(duì)公司業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)并不大。
如果募資的29家門店開張營(yíng)業(yè)，這之中究竟有多少家能為公司帶來(lái)收益？即使帶來(lái)收益又對(duì)公司的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有多大？從當(dāng)前情況看，還存在很大的不確定性。
另外，這兩家業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)最大的門店中，馬甸東門店依然保持了較高的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，2014年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)879萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)32%。但馬甸西門店近3年業(yè)績(jī)已經(jīng)停止增長(zhǎng)，2014年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)僅5%，低于2012年凈利潤(rùn)值。因此，一旦馬甸東門店的業(yè)績(jī)也出現(xiàn)滯漲，很有可能對(duì)公司2015年的業(yè)績(jī)產(chǎn)生嚴(yán)重影響，值得投資者關(guān)注。
凈利潤(rùn)下滑 存貨居高不下
Wind數(shù)據(jù)顯示，2014年三夫戶外實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.28億元，同比2013年下降14.5%，而公司2012年凈利潤(rùn)同比下降17%，可見公司經(jīng)營(yíng)并不穩(wěn)定。
為此，公司在招股說明書中表示，公司業(yè)績(jī)下滑的原因是由于專業(yè)戶外零售渠道受到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和行業(yè)增速放緩的影響，以及來(lái)自電商和商場(chǎng)渠道的沖擊。公司面臨的行業(yè)外部競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈，而公司雖然加大了對(duì)電商和移動(dòng)互聯(lián)的投資力度，但是短期內(nèi)很難收到成效。
既然受到互聯(lián)網(wǎng)電商的沖擊，公司為何不在募資中加大對(duì)電商銷售平臺(tái)的投資力度，卻把主要資金放在拓展門店上呢？
由于沒有收到公司對(duì)該問題的具體回復(fù)，為了幫助投資者更好地了解公司的運(yùn)營(yíng)狀況，《投資者報(bào)》記者查閱了公司的相關(guān)報(bào)道，發(fā)現(xiàn)這可能與公司的發(fā)展定位有關(guān)。
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