曾參與中國商業(yè)史上最慘烈股權(quán)爭奪戰(zhàn)的貝恩資本，在投資國美五年半之后，近日悉售國美股權(quán)，了結(jié)了雙方恩怨。1月22日，貝恩資本盡售其所持國美電器9.2億股，套現(xiàn)約10.6億元。完成交易后，貝恩不再持有國美股權(quán)。
貝恩離場，業(yè)界猜想紛紜。有分析認(rèn)為，曾幫助國美走出資本困境，也曾聯(lián)手國美前董事會主席陳曉與國美創(chuàng)始人黃光裕對戰(zhàn)的貝恩，此番出走是在給即將出獄的黃光裕“騰地方”；也有分析稱，貝恩出走是因?yàn)閷Ξ?dāng)下國美的電商業(yè)務(wù)不滿意。過去一年，國美線上業(yè)務(wù)“國美在線”發(fā)展迅猛，銷售收入同比增長80%以上，但虧損額也同步放大。國美電器CFO方巍的公開說法是：投資期限到了，貝恩要給投資者回報。
資本買的是未來。據(jù)一位熟悉國美與貝恩資本的業(yè)界權(quán)威人士告訴財新記者，貝恩離場主要是因?yàn)閷?ldquo;國美模式”的想象空間不再有耐心。他表示，任何一項(xiàng)投資都要尋找退出時機(jī)，雖然當(dāng)下國美的利潤表現(xiàn)相比其老對手蘇寧要強(qiáng)，但股價表現(xiàn)卻并不理想，而且“也看不到國美股價未來上升的契機(jī)”。
如果僅從去年業(yè)績看，國美在全球零售行業(yè)都可圈可點(diǎn)。1月22日國美電器公布的2014年度業(yè)績預(yù)告顯示，其上市公司部分去年綜合毛利率預(yù)計將超過18%，預(yù)期凈利潤將同比增長約40%。而且，電子商務(wù)總交易額(含平臺交易金額)預(yù)期將比去年同期增長超過80%，四季度的增長還在加速。
在全球經(jīng)濟(jì)不景氣、零售行業(yè)持續(xù)低迷的大背景下，連續(xù)八個季度逆勢增長的國美十分難得，日子比老對手蘇寧云商好過多了。根據(jù)蘇寧1月31日發(fā)布的業(yè)績預(yù)告，已經(jīng)連續(xù)五個季度虧損的蘇寧2014年將盈利7.81億-8.36億元，同比增長110%-125%，但盈利主要是因?yàn)槿ツ甑滋K寧將其11家門店的資產(chǎn)證券化獲得了約19.72億元“補(bǔ)血”。
盡管國美業(yè)績表現(xiàn)不錯，資本卻更青睞蘇寧和京東。京東仍在虧損之中，但被認(rèn)為代表了零售的發(fā)展趨勢，2014年上市時資本市場給出了2倍于蘇寧、3倍于國美的估值。而堅(jiān)決向電商轉(zhuǎn)型的蘇寧在經(jīng)歷了種種痛苦后線上線下融合漸入佳境，從2014年10月至今年1月，其股價已累計上漲30%。
在上述投資界人士看來，雖然國美去年也在大力沖刺線上業(yè)務(wù)，但更重視財務(wù)健康的國美，線上線下業(yè)務(wù)并未完全打通，至今仍無法解決電商發(fā)力節(jié)奏的問題。“想做大電商的銷售額，就必須虧錢；要限制虧損，就不能特別發(fā)力。”該人士稱，國美在線的發(fā)展空間依然受制于國美對線上業(yè)務(wù)虧損的容忍度。
蘇寧轉(zhuǎn)型意志之堅(jiān)決不止體現(xiàn)在公開宣傳上，2015年伊始，蘇寧云商在全品類之后將“引流器”蘇寧超市作為2015年的戰(zhàn)略重點(diǎn)。蘇寧云商現(xiàn)在早已走出了家電零售的范疇，變成了“百貨”式的電商零售。但按照國美電器高級副總裁何陽青的表述，國美仍將聚焦家電3C，他認(rèn)為如果沒有顛覆性的商業(yè)模式，進(jìn)入不熟悉的品類“并不明智”。
國美甚至還在擴(kuò)充線下渠道，重心放在聯(lián)合、整合三四線城市的線下超市、地方連鎖。何陽青解釋說，商業(yè)零售當(dāng)下的一大變化是消費(fèi)者有重返實(shí)體店的趨勢。他認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)的沖擊，將導(dǎo)致未來兩年內(nèi)大批三四線城市的地方連鎖倒閉、退出或者被收購，國美打算占領(lǐng)他們留下的市場空白。
電商平臺市場基本已被阿里、京東壟斷，這部分還在不斷增長。而被蠶食的傳統(tǒng)零售渠道，不管是蘇寧、國美，還是沃爾瑪、家樂福，都面臨如何轉(zhuǎn)型的難題�？燹D(zhuǎn)好還是慢轉(zhuǎn)好，只有做了才知道。蘇寧是“快轉(zhuǎn)派”，國美和沃爾瑪是“慢轉(zhuǎn)派”�？燹D(zhuǎn)對現(xiàn)金流和融資能力考驗(yàn)大，也對轉(zhuǎn)型部分業(yè)績的增長有更高要求，但短期陣痛也許會帶來更好的明天；慢轉(zhuǎn)在財務(wù)上是更穩(wěn)健的做法，缺點(diǎn)則是有可能失去搶占市場的最佳時點(diǎn)，當(dāng)然也取決于消費(fèi)者倒向電商的速度到底有多快以及具體的策略。
從去年四季度開始，國美實(shí)體店的營收增長已經(jīng)放緩，三四線城市是否能成為增長點(diǎn)還未可知。無論如何，轉(zhuǎn)型實(shí)驗(yàn)都在進(jìn)行當(dāng)中，說什么還太早。
線下“跑馬圈地”
2014年是中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展的高潮期。這一年，京東、阿里巴巴相繼赴美上市，萬達(dá)聯(lián)手百度、騰訊組建電商公司等標(biāo)志性事件不斷。
就在人們將目光聚焦在電商巨頭們?nèi)绾螖U(kuò)品類、建物流、拼服務(wù)時，2014年，國美電器卻在其年初定下的“O2M全渠道零售商”戰(zhàn)略指引下，開始與三四線城市線下渠道“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”或兼并收購。
據(jù)何陽青介紹，2014年國美已與北京物美、上海百聯(lián)聯(lián)華超市等達(dá)成合作，通過出租場地等聯(lián)營方式入駐。據(jù)國美電器總裁王俊洲2014年9月的介紹，到去年上半年，國美在物美超市的銷售額已超過2億元。
同時，國美還與廣州摩登百貨、武漢國貿(mào)、河南三毛百貨等達(dá)成戰(zhàn)略合作，進(jìn)駐超市近160家、百貨11家，方式是在這些賣場門店中劃分出家電專區(qū)，并將賣場里家電品類的采購、銷售、配送、售后等業(yè)務(wù)全部收歸國美。
國美在過去一年里還收購了大連營口三星電器、南寧百色市百色電子和環(huán)球電器、河南商丘金寶電器、山西呂良佳美電器等二級市場地方家電連鎖企業(yè)近20家門店。
何陽青表示，未來國美將繼續(xù)加大對線下零售渠道的整合。他認(rèn)為，隨著互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)的沖擊越來越大，未來兩年內(nèi)將會有大批三四線城市的地方連鎖倒閉、退出或被兼并收購，但這些地方連鎖退出后的市場空白，其他電商企業(yè)受制于業(yè)務(wù)模式及能力等，并沒有整合意愿。這正是國美的機(jī)會所在。
“近兩年，國美一直在做渠道下沉，加大對這一市場的開發(fā)。”何陽青說，電商打破了地域性壁壘，這些地方連鎖不能依靠地域差價實(shí)現(xiàn)盈利了，“接下來將洗牌，我們會選擇門店網(wǎng)絡(luò)下沉，也會和地方百貨商超等業(yè)態(tài)合作。”
聯(lián)營模式對國美的業(yè)績貢獻(xiàn)正在凸顯。財報顯示，去年前三季度，國美上市公司部分新增超市百貨聯(lián)營門店154家，其中，聯(lián)營門店在三季度的銷售收入為1.85億元，較二季度大幅增長36%。
按照國美的規(guī)劃，未來公司將繼續(xù)加大對二線市場即傳統(tǒng)的三四線城市的網(wǎng)絡(luò)開發(fā)。為了支持國美在二級市場的高增長，國美還調(diào)整了組織架構(gòu)，更加強(qiáng)調(diào)各分公司自主經(jīng)營。
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