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大股東撐腰
遠洋地產(chǎn)發(fā)債不是第一次，研究發(fā)現(xiàn)，跟以前相比，大股東中國人壽在2014 遠洋債的戲份吃重。一個佐證是，5 月12 日，遠洋地產(chǎn)發(fā)布公告稱，劉暉女士已由非執(zhí)行董事調(diào)任為執(zhí)行董事，并于5 月13 日生效。
劉暉系遠洋地產(chǎn)大股東中國人壽提名，此前曾擔(dān)任中國建設(shè)銀行總行處長、中國人壽資產(chǎn)管理部總經(jīng)理，擁有超過20年銀行及投資管理經(jīng)驗。
2014遠洋債工作在今年4 月份啟動，7 月份，標準普爾、惠譽、穆迪三大國際評級公司完成遠洋地產(chǎn)評級。劉暉的調(diào)任正好卡在2014 遠洋債準備工作的關(guān)鍵時候。劉暉對遠洋并不陌生，2010年3 月就任遠洋地產(chǎn)的非執(zhí)行董事。5月12 日的公告里，還有一張新面孔方軍，任職遠洋地產(chǎn)非執(zhí)行董事，他還有一個身份是中國人壽投資管理部總經(jīng)理（見表三）。他的履歷和劉暉相似，曾在中國人壽股權(quán)管理部和資產(chǎn)管理部工作。遠洋地產(chǎn)內(nèi)部人士亦透露，2014 遠洋債跟大股東中國人壽的支持是密不可分的。劉暉和方軍均是中國人壽管理層的干部輸出。據(jù)了解，在評級工作初期，中國人壽的首席財務(wù)官就主動給三大評級機構(gòu)發(fā)去相關(guān)的函件，以表明中國人壽對遠洋地產(chǎn)的支持。
表3遠洋地產(chǎn)董事會名單
發(fā)債要講時間窗口。2014 遠洋債發(fā)債時點選擇在年中，有點奇怪。很少有企業(yè)選擇在年中發(fā)債。遠洋地產(chǎn)官方的說法是，海外離岸發(fā)債游戲規(guī)則是，要么采用144A， 要么采用Reg S， 或是Reg S+144A 并用。Reg S 是針對美國境外的投資者認購，144A 是美國境內(nèi)的投資者認購。對于國內(nèi)地產(chǎn)公司來講，Reg S 是發(fā)行債券的必選條例，而144A僅作為備選。其中主要原因在于144A的法律文件相對獨立且復(fù)雜，準備時間通常比Reg S 多2 周到一個月的時間。因此，出于搶抓時間節(jié)點的考慮，遠洋地產(chǎn)選擇了Reg S。
另外一點，2014 遠洋債是投資級債券，得到“投資級”評級難度更大。通常，債券發(fā)行分為兩種，一種是投資級債券，一種是高收益級債券，即非投資級。投資級債券的發(fā)行條款簡單，而高收益級債券有諸多限制，包括對發(fā)行人的財務(wù)指標管理，違約懲罰，等等。相對應(yīng)，投資級債券的客戶是風(fēng)險厭惡型，以機構(gòu)為主，比如保險公司、大牌資產(chǎn)管理公司，他們?nèi)谫Y的成本低，資產(chǎn)管理規(guī)模大，要求風(fēng)險低。高收益?zhèn)目蛻糁饕撬饺算y行和個人，屬于風(fēng)險偏好較強，他們有追求高收益的動力。因此，發(fā)行投資級債券對發(fā)行主體的資格審查要求要遠遠高于高收益級債券。發(fā)行投資級債券要求發(fā)行人拿到“投資級”評級。在遠洋地產(chǎn)之前，國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)能拿到“投資級”評級僅有十家，他們都是國內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)一線梯隊中的強手，其中包括華潤、中海外、萬科、萬達、綠地、保利、越秀、中海宏洋、方興、綠地香港。評級是債券投資者非常看重的標尺，他們看債券的票息是多少主要看評級，投資級債券和被投資級債券分開進行對比。比如說，投資者購買2014 遠洋債，只可能先跟上述十家企業(yè)發(fā)行的債券進行比較選擇，然后分別進行風(fēng)險和收益指標的進一步對比。而獲得投資級評級為債券的成功發(fā)行奠定堅持的基礎(chǔ)，遠洋地產(chǎn)沒有必要再去選擇144A。
通常情況下，債券利率緊盯美國國債利率。市場普遍預(yù)期，隨著美聯(lián)儲QE3 的退出，國債利率會不斷上升。不同于往年，2014 年上半年，美國國債利率倒著走，1—4 月高開，隨后開始下行，到7 月底，美國國債利率創(chuàng)下新低。美國國債利率走低意味著融資成本走低。2014 遠洋債是投資級債券，這對2014遠洋債又是一個利好。在一個恰當?shù)臅r點，遠洋地產(chǎn)果斷出手，拿下低票息、高規(guī)模的2014 遠洋債。有了中國人壽的專業(yè)支持，遠洋地產(chǎn)海外融資更加如魚得水。
細究2014 遠洋債成功發(fā)行，大股東中國人壽的作用又一次體現(xiàn)。2014 遠洋債是雙年期債，分別是5年期和10 年期。這種債券設(shè)計有利于擴大債券發(fā)行規(guī)模。相當于10 年期債券投資者給5 年期債券投資者吃了顆定心丸。而10 年期債券的基石購買者對整個債券規(guī)模發(fā)行作用就凸現(xiàn)出來。公開資料顯示，在2014 遠洋債中，10 年期7 億美元債中，中國人壽認購了3 億美元。中國人壽的基石訂單堅定了海外投資者的購買信心。海外投資者非�？粗剡h洋地產(chǎn)以往的債券發(fā)行情況。從歷史上看，中國人壽增持遠洋地產(chǎn)股票、購買過遠洋地產(chǎn)債券，這就更增加了投資者的信心。
通常情況下，12 億美元規(guī)模的債券發(fā)行必需去歐洲路演。據(jù)了解，遠洋地產(chǎn)只在香港地區(qū)和新加坡路演兩天，從實際認購情況看，香港和新加坡的投資者占比接近90%。在6 個小時的認購過程中，2014 遠洋債共獲得來自全世界超過150 家投資機構(gòu)的認購，并最終獲得4.6 倍的超額認購。7 月31 日，5 年期利率4.625% 和10 年期利率6.000% 共計12 億美元的債券順利完成交割。中國人壽在2014 遠洋債上積極且作為，來自身份的改變和對遠洋地產(chǎn)的重新定位。2013 年年報披露，中國人壽在增持遠洋地產(chǎn)股份后，更堅定了其戰(zhàn)略投資者的定位，遠洋地產(chǎn)也逐漸成為了中國人壽境內(nèi)投資和運營不動產(chǎn)的重要平臺。 共4頁 上一頁 [1] [2] [3] [4] 下一頁 遠洋地產(chǎn)月內(nèi)連吞北京通州4幅土地 加速商業(yè)地產(chǎn)布局 遠洋地產(chǎn)今年已開發(fā)超30個商業(yè)項目 提速商業(yè)地產(chǎn) 遠洋地產(chǎn)首5月銷售90億 成都項目招商超八成 遠洋地產(chǎn)2014年“二急”：優(yōu)化區(qū)域布局、加快周轉(zhuǎn)率 遠洋地產(chǎn)滯銷貨值超百億 或縮減二三線城市投資 搜索更多: 遠洋地產(chǎn) |
