九牧王、七匹狼、報喜鳥三家服裝公司2013年中報營收增長率分別為-2.29%、-4.27%、13.29%，凈利潤增長率則為-14.03%、3.51%、-37.41%。“海瀾之家的遠高于同行的業(yè)績增長，到底從何而來呢？”對比同業(yè)數(shù)據(jù)，林雋反問道。
事實上，海瀾之家能在短短十年間實現(xiàn)全國鋪設近3000家門店，資產(chǎn)百億甚至坐上服裝龍頭股，與其獨特的供應鏈管理分不開。其一是針對下游渠道的連鎖加盟模式和直營式管理，便于掌控終端，而這也是被周建平稱為海瀾之家成功之道的關鍵。不同于代理制代理商可能會出于短期利益考量做出傷害品牌的事情，直營模式一切采用垂直管理，加盟商無任何經(jīng)營權限。
許慶華則對時代周報記者表示，高庫存僅是會計處理，事實上，海瀾之家與供應商簽訂的滯銷可退貨條款基本上保證了公司不用承擔較大的庫存壓力。按照此條款規(guī)定，海瀾之家主要通過以委托代銷的方式而非買斷方式由門店（不含直營店、百依百順品牌店）銷售產(chǎn)品，門店陳列或存放的所有產(chǎn)品均為海瀾之家的存貨，但僅限于賬面而已。
在海瀾之家的供貨商鏈條中，廠家會選擇在淡季加工以降低成本，因此貨品會早三四個月入庫，則海瀾之家承擔了供貨商的存貨周轉。而加盟店的聯(lián)營模式又可將連銷兩季未售出的貨品退回。截至6月30日，海瀾之家存貨中資產(chǎn)和買斷的存貨余額為2億元，占期末存貨余額的5.39%。
偶爾海瀾之家會有一種高處不勝寒的感覺，因為在海瀾之家看來其所宣稱的供銷一體化產(chǎn)業(yè)鏈在國內(nèi)服裝業(yè)中仍是獨孤求敗。
“海瀾之家模式的不同，根本在于基因的不同，如馬吃草與狗吃肉的不同。現(xiàn)在我們的對手不是國內(nèi)，倒是海外的ZARA、優(yōu)衣庫。”周建平直言，海瀾之家的市場份額是最大的一撥。
海瀾之家的另一個秘訣，則是對上游供應商的利益均沾法則。同一款襯衫，原先三個生產(chǎn)供應商都分別去談面料供應商，現(xiàn)在由海瀾之家出面直接找到面料供應商談采購價格，再由三個生產(chǎn)供應商去單獨簽采購協(xié)議，降低采購成本。
甚至于在產(chǎn)品定價策略上，亦是供應商、海瀾之家、門店三方商定，通常意義上銷售單價是采購成本的2.5倍，“每人吃一段，如果供應商認為定價低了，那么高定價銷售不出去由你負責；如果認為定價高了，那么供應商就得按照低定價的采購成本供貨。”本次重組獨立財務顧問華泰證券項目主辦人對時代周報記者分析稱。
沖刺服裝龍頭股
繼2012年IPO鎩羽而歸后，海瀾之家卷土重來。目前A股服裝龍頭股雅戈爾總市值151.41億元，但1992年即進入房地產(chǎn)業(yè)的雅戈爾并不全以服裝產(chǎn)業(yè)示人，緊隨其后的森馬服飾則為141.71億元總市值。
然而龍頭股的地位爭奪戰(zhàn)新晉海瀾之家，其以“一舉定乾坤”之態(tài)，向著未來A股紡織服裝總市值第一股沖刺。
華泰證券執(zhí)行董事、保薦代表人對時代周報記者分析稱，“我們認為短期應該有200億元。”
且不論市值上漲對于凱諾科技股東的利好，潛伏在海瀾之家的數(shù)家PE則徹底實現(xiàn)了一夜暴富的神話。
國星集團、萬成亞太、摯東投資是目前尚在海瀾之家股東名單中的三家PE機構，而2007年進入后，三家PE分別持有海瀾之家9%、5%和1%的股權，持股成本則為986.87萬元、3085.95萬元與100萬元。
在海瀾之家高達4倍溢價被凱諾科技收購之后，上述三家PE的賬面市值將分別達到11.7億元、6.50億元和1.3億元，共計賬面浮盈20億元，投資回報率則為117.18倍、19.98倍和129倍。
然而瞧著別人悶聲發(fā)大財之際，凱諾科技的前股東則未有如此賺頭。
三精毛紡在持有凱諾科技6年后，此番將手中股權轉讓予海瀾集團，每股價格僅高于上市公司每股凈資產(chǎn)2.74%，收益率僅為12.67%。
篤道投資在2007年至2008年間一度曾是凱諾科技前十大流通股股東，而按照其執(zhí)行董事林雋的說法，“社會股東一共投進凱諾科技超過11億，在借殼重組時按市場價只評估了15億，這是凱諾科技上市13年的增值，13年來只增值了30%多”，為此其要求海瀾之家必須補償凱諾科技，重新出借殼方案。
不過，林雋亦對時代周報記者表示，不好預測會有多大比例的小股東響應其號召投反對票。
亦有市場人士給出不同看法，“2007年海瀾之家的凈利潤僅1億出頭，5年過去有12億，投資回報大增是理所當然；凱諾科技2007年度凈利潤1.47億，到現(xiàn)在基本保持不變。”
�。�來源：時代周報 作者：劉章號）
共2頁 上一頁 [1] [2]
海瀾之家借殼凱諾科技藏玄機 4PE暴賺逾20億
被指缺錢 海瀾之家借殼凱諾科技重組上市
海瀾之家借殼凱諾科技 江陰富豪周建平走捷徑
海瀾之家IPO受挫 借殼同族“兄弟”凱諾科技
賣身以求上市？男裝海瀾之家將注入凱諾科技
搜索更多: 海瀾之家
