紅商網(wǎng)訊：香港的富豪們總有著各種各樣的資本運作方式實現(xiàn)其財富增值。對長江實業(yè)（00001.HK）及其主席李嘉誠來說，頻頻分拆旗下公司上市成為了其近年以來資本運作的重要方式。近日，長江實業(yè)宣布分拆旗下四家酒店，以合訂證券（stapled security）形式在港交所掛牌。

　　對于長江實業(yè)頻頻分拆旗下“收租”地產(chǎn)業(yè)務上市，分析人士認為，長江實業(yè)的多個分拆上市動作，正反映在美國維持長期低利率的背景下，跟美元掛鉤的港元利率也接近于零，投資者對從事“收租”運作高分紅資產(chǎn)有較高程度的偏愛，不過也要注意可能“高位接盤”的風險。

　　四家酒店市值或逾200億港元

　　長江實業(yè)近日宣布，將分拆旗下四家酒店（馬鞍山海澄軒海景酒店、紅磡灣海灣軒海景酒店、海韻軒海景酒店及葵涌區(qū)雍澄軒酒店）以合訂證券形式在香港上市。合訂證券是指將發(fā)行人的不同證券在法律上捆綁在一起，在不能單獨轉讓或交易的基礎上所作出的上市安排。

　　四家酒店總出租面積約為332萬平方英尺，共有4833間套房，其中馬鞍山海澄軒海景酒店由長江實業(yè)及和記黃埔分別持有51%和49%，其余三家酒店均由長江實業(yè)持有100%，如果以每平方英尺7000港元保守計算，分拆上市物業(yè)的估值超過230億港元；長江實業(yè)承諾，分拆后將會把酒店凈收益的90%用作分紅。

　　長江實業(yè)稱，交易將使公司得以釋放資金用于業(yè)務營運及新投資機遇，可變現(xiàn)酒店價值，交易完成后，長江實業(yè)及和記黃埔將通過Horizon Hospitality（Holdings）合共持有少于30%已發(fā)行合訂股份單位。若長江實業(yè)這次分拆酒店業(yè)務上市成功，將會是繼富豪產(chǎn)業(yè)信托（01881.HK）后，第二間以酒店租金為主要分派的信托公司；同時，也將會成為香港電訊信托（06823.HK）后，第二只以合訂證券形式在港上市的信托公司。

　　頻頻分拆“高分紅”資產(chǎn)上市

　　此前長江實業(yè)已經(jīng)分拆旗下的匯賢產(chǎn)業(yè)信托在港交所發(fā)行人民幣新股，近日也即將分拆其Dynasty REIT在新加坡以“雙幣雙股”形式上市。一位券商分析師向《第一財經(jīng)日報》記者表示，美國實行多次量化寬松政策，市場預期低利率環(huán)境將會最少持續(xù)數(shù)年，在此背景下，高租金分紅收益的資產(chǎn)自然獲得投資者追捧，這也是長江實業(yè)頻頻分拆旗下資產(chǎn)上市套現(xiàn)的重要原因。

　　長江實業(yè)公告稱，四家酒店在2012年上半年入住率分別為88.6%、91%、92.3%和94%。上述分析師認為，目前香港酒店入住率比較高，因此長江實業(yè)分拆這些資產(chǎn)看起來吸引力的確不低，而在剛剛過去的“十一”黃金周期間，中國內地赴港旅游以及購物的熱度有所下降，未來如果租住率不如以往的話，分紅就未必有那么多，這也自然會影響到股價，這是投資者必須留意的風險。

　　該分析師稱，以往長江實業(yè)經(jīng)常能夠成功在市場“頂部”分拆旗下資產(chǎn)上市，比如此前的匯賢產(chǎn)業(yè)信托上市后股價就一路下滑；大股東為何頻頻把較好的資產(chǎn)拿出來上市有其自身目的，投資者要小心“高位接盤”的風險，大股東套現(xiàn)的資金可能會不少用于海外投資。

　　而申銀萬國（香港）聯(lián)席董事鄭家華則稱，當時匯賢產(chǎn)業(yè)信托表現(xiàn)不佳的原因，主要是因為發(fā)行時正是人民幣升值預期較強之時，不過發(fā)行后人民幣升值空間下降，逐步轉向雙向波動，而且也不可自由兌換，國際投資者持有的興趣轉弱；再加上中國內地物業(yè)的低回報率以及匯賢房托上層投資者關系的欠缺，都使其表現(xiàn)欠佳。而相對而言，這次長江實業(yè)分拆的酒店資產(chǎn)前景，則主要視乎未來中國內地居民的“自由行”，是否能夠繼續(xù)繁榮下去從而能否保證酒店的高入住率。

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