紅商網(wǎng)訊：本土“中草藥系”化妝品品牌相宜本草已發(fā)布招股說明書（下簡稱“申報稿”），計劃公開發(fā)行5200萬股A股，擬募集資金7.02億元，保薦人為中金公司。但新快報記者在翻閱了申報稿后發(fā)現(xiàn)，在三年網(wǎng)點翻倍的擴張計劃背后，是相宜本草的產(chǎn)能瓶頸。此外，在每年數(shù)億元廣告投入打造其“本草養(yǎng)膚”概念的同時，相宜本草也因無法滿足科研費用投入比例而被撤銷了高新技術企業(yè)認定。
產(chǎn)品質量受制于人 90%以上靠代工
根據(jù)申報稿，相宜本草長期委托上海樂寶和上海寶妍代工，2012年1月又與一家新代工廠上海西西艾爾簽署了合作協(xié)議，開始試生產(chǎn)。公司采用委托加工生產(chǎn)為主、自制生產(chǎn)為輔的生產(chǎn)模式，報告期內委托加工的產(chǎn)量平均占比90%以上。
雖然通過代工生產(chǎn)在日化行業(yè)比較普遍，不少本土的中小日化企業(yè)先期都是靠代工起步。但對于一家即將上市的公司，幾乎沒有自產(chǎn)的風險不容忽視，一旦代工工廠出現(xiàn)質量問題，或者泄露了企業(yè)的產(chǎn)品配方，都可能對企業(yè)產(chǎn)生巨大影響。對于其中風險，相宜本草也坦言，公司產(chǎn)品的產(chǎn)量、質量、生產(chǎn)周期等一定程度上受限于代工工廠的生產(chǎn)能力、加工工藝及管理水平等因素。近年來，受人工成本增加等因素影響，單位產(chǎn)品的委托加工費有所增加，相應增加了公司的生產(chǎn)成本。
其在申報稿中強調，“公司在上海新建的研發(fā)基地已經(jīng)試產(chǎn)，總設計產(chǎn)能可以達到7500多萬件，逐步發(fā)展為50%自制生產(chǎn)、50%代工生產(chǎn)的模式。”但事實上，相宜本草在過去兩年的銷售量年均增幅達到66.5%，2011年僅兩家代工工廠為相宜本草代工的產(chǎn)能近1.2億萬支/片，這還沒有包括其最新簽訂的上海西西艾爾代工工廠，隨著代工產(chǎn)能的增加，其自產(chǎn)產(chǎn)能的占比將繼續(xù)下降。但除上述研發(fā)基地外，相宜本草也未再提及任何關于提升自產(chǎn)產(chǎn)能或新建生產(chǎn)基地的計劃。
銷售網(wǎng)點三年翻倍 產(chǎn)能配套再成謎
與模糊的自產(chǎn)代工數(shù)據(jù)相比，相宜本草對于網(wǎng)點的擴張卻是目標明確。相宜本草稱，“公司現(xiàn)有9000多個銷售終端，盡管銷售終端已覆蓋全國29個省級行政區(qū)域，300多個城市和地區(qū)，但仍存在大量潛在市場有待開發(fā)，且現(xiàn)有的部分銷售終端也具有進一步整合和提升空間。因此，從廣度和深度分析，公司現(xiàn)有營銷渠道都具有較大的提升空間。按照公司發(fā)展戰(zhàn)略，至2015年銷售終端數(shù)量將增加至20000個。”
根據(jù)計劃，此次其募集的資金中將有1.17億元為工程建設費用，用于在三年內增設5000個現(xiàn)代渠道銷售終端和3330個專營店渠道銷售終端。2009至2011年，公司現(xiàn)代渠道(直供)、現(xiàn)代渠道(經(jīng)銷)及專營店渠道平均每年增加終端數(shù)量分別為394個、1051個和812個。一旦募資成功，未來三年其擴張速度顯然將更快，平均年增現(xiàn)代渠道（直供＋經(jīng)銷）1666個，專營店1110個。
在高速擴張能否順利消化存疑的同時，隨著營銷網(wǎng)絡的翻倍擴張，其產(chǎn)能配套中也出現(xiàn)了缺口。從兩家代工工廠的產(chǎn)能來看，2011年兩家代工工廠超過85%的產(chǎn)能已全部貢獻給相宜本草，提升空間有限。今年新簽訂的上海西西艾爾代工工廠已進入試產(chǎn)，也從一個側面反映出相宜本草的產(chǎn)能需要新代工工廠彌補產(chǎn)能不足，但申報稿中并未披露新工廠可提供的產(chǎn)能，也沒有披露研發(fā)基地7500多萬件產(chǎn)能的兌現(xiàn)時間表。對此，相宜本草也坦言，“如果代工工廠生產(chǎn)設施損壞或者與本公司簽署的代工合同提前終止，而公司未能即時有效地進行補救，可能出現(xiàn)產(chǎn)品供應遲延，對公司經(jīng)營業(yè)績和財務狀況將帶來較大的影響。”
“選擇代工工廠越多，其對于產(chǎn)品質量和產(chǎn)能控制的要求也就越高，其中一個工廠出問題，對整個品牌影響都是非常嚴重的。”廣東日化業(yè)內人士對新快報記者表示。
核心專利僅5項 高新資格已終止
在申報稿中，相宜本草強調其從創(chuàng)立至今，一直專注于“本草養(yǎng)膚”的研究、探索和實踐，公司以中醫(yī)理論為指導，將本草功效與現(xiàn)代化妝品科技相結合，開發(fā)出一系列功效顯著、使用安全、質量穩(wěn)定、高性價比的本草護膚品。“本公司的產(chǎn)品使用獨有配方生產(chǎn)，核心技術是反復科學實驗、長期生產(chǎn)實踐獲得，包括多項專有技術。”
但新快報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在招股說明書中列明的公司現(xiàn)在擁有的70項專利中，剔除61項包裝盒專利、4項產(chǎn)品檢測標準專利，其實際與產(chǎn)品核心技術相關專利只有5項，而且均為2010年之前申請的。與此同時，相宜本草在研發(fā)上的投入占比也開始減少，其2009年、2010年、2011年的研發(fā)投入分別為1142萬元、2297萬元和2738萬元，占營業(yè)收入的比例從3.03%下滑至2.05%。
2008年，相宜本草曾被認定為高新技術企業(yè)，獲得了2008年至2010年10%的企業(yè)所得稅抵減。但由于降低了研發(fā)費用的投入，并預期未來研發(fā)投入將不再超過當期營業(yè)收入的3%，相宜本草在2011年決定終止申請高新技術企業(yè)資格的復核，因此2011年及此后企業(yè)所得稅稅率由15%上升至25%。正因為如此，相宜本草2011年所得稅費為7425萬元，占利潤總額35.56%，而此前一年的占比僅為18.53%。
打廣告“不手軟” 營銷費占比遠超同業(yè)
與在研發(fā)投入上的“摳門”相比，相宜本草卻毫不心疼在廣告等營銷費用上的投入，其除了請來《山楂樹之戀》的主角周冬雨做廣告，還贊助了中國花樣游泳隊。
相宜本草此次上市募資的重點也依然是為了支持廣告營銷。除了在全國建設網(wǎng)點之外，募集資金的用途中還包括：新終端開發(fā)費1600萬元、新品推廣費1億元、廣告制作2800萬元、產(chǎn)品外包裝設計2500萬元、代言人4000萬元、品牌宣傳3500萬元、人員培訓300萬元、市場研究1800萬元。上述品牌宣傳推廣費用，占到了相宜本草募資總額的近四成。據(jù)其測算，募投項目建設期內平均每年將新增銷售費用10946萬元。
燒錢打廣告對于日化品牌來說并不鮮見，但數(shù)據(jù)顯示，相宜本草的宣傳推廣及廣告費用從2009年的6109.5萬元，上漲至2011年的2.04億元。2011年，相宜本草的銷售費用占比達到54.27%，已經(jīng)遠遠高于同類上市公司。數(shù)據(jù)顯示，2011年上海家化、自然堂銷售費用占比都不到40%。而隨著公司規(guī)模的擴大，其毛利潤率水平能否支持高比例的營銷費用投入也存疑。申報稿顯示，雖然過去兩年公司的毛利率保持在79.87%、80.34%的高位，但凈利潤增長率已由122%降至82%左右。
鏈接 曾因宣傳醫(yī)療作用被處罰
根據(jù)《化妝品標識管理規(guī)定》中規(guī)定：“化妝品標識不得標注明示或者暗示具有醫(yī)療作用的內容。”2009年4月28日，相宜本草生產(chǎn)的“控油消痘潔面膏”、“竹炭凈化洗顏泥”護膚品就曾遭遇處罰，相關產(chǎn)品外包裝功效中對商品性能做出引人誤解的虛假宣傳行為（使用了“預防暗瘡生成”、“預防黑頭、粉刺、暗瘡滋生”用語），公司被責令停止違法行為，并被罰款3萬元。
對此，有媒體報道，不久前相宜本草在網(wǎng)絡旗艦店銷售相關產(chǎn)品時仍使用了上述違規(guī)的宣傳詞，不過，記者昨日登錄其網(wǎng)上店鋪發(fā)現(xiàn)，對于相宜本草控油消痘潔面膏的宣傳已經(jīng)改成了“長期使用，可以改善出油、痘痘等肌膚狀況，恢復肌膚的光潔細致”。雖然對產(chǎn)品的功效宣傳更為謹慎，但記者發(fā)現(xiàn)，相宜本草在產(chǎn)品宣傳中也大量使用了“傳承民族中醫(yī)文化”、“根據(jù)《本草綱目》養(yǎng)顏古方研制而成”等字眼。
�。W陽丹琪）
疑問 退貨成本僅0.3元不足生產(chǎn)成本1/10太蹊蹺！
相宜本草化妝品產(chǎn)品價位比較低，出廠價格區(qū)間為16-25元之間，折算后過去三年產(chǎn)品的平均成本為3.59元、3.76元和4.21元。但數(shù)據(jù)同時顯示，過去三年公司共有539萬件、464萬件和573萬件退貨，退貨成本金額分別為175.31萬元、158.67萬元、212.74萬元，折算后單件產(chǎn)品退貨成本僅為0.33元、0.34元和0.37元。單件產(chǎn)品退貨成本金額與產(chǎn)品實際成本相差超過10倍，但公司卻未解釋這一數(shù)字差距的原因。
相宜本草闖關IPO疑團 兩次虛假宣傳遭處罰
相宜本草擬打本草旗號上市 被批掛羊頭賣狗肉
相宜本草擬登陸深交所 今年銷售目標15億
搜索更多: 相宜本草
