“這不就是掛著羊頭賣狗肉嗎？”聽了記者的介紹，一位從貨架上拿下相宜本草面膜正準(zhǔn)備結(jié)賬的消費者，用一句看似粗糙的話給相宜本草作出了評價。

　　相宜本草董事長封帥，在仿造其他品牌創(chuàng)立相宜本草后，計劃打著“本草”的旗號上市圈錢，立起中醫(yī)研究的大旗，繼續(xù)做與醫(yī)學(xué)風(fēng)馬牛不相及的事。

　　從2011年申請上市環(huán)保審查，到今年IPO申請過會，上海相宜本草化妝品股份有限公司（簡稱“相宜本草”）對于闖關(guān)IPO已經(jīng)是胸有成竹。然而，相宜本草上市的一系列動作，卻引來多方質(zhì)疑 。

　　就在今年6月末，中國證監(jiān)會披露了相宜本草的《首次公開發(fā)行A股股票招股說明書》。招股說明書顯示，相宜本草2011年、2010年的主營業(yè)務(wù)收入為13.35億元、7.5億元，同比增長78%和99%。另外。2011年、2010年凈利潤分別為13452.53萬元和11609.47萬元，凈利潤增長率為增長率為15.88%、122.34%。

　　從相宜本草歷年來的數(shù)據(jù)顯示，相宜本草的騰飛始于2008年，在獲得了今日資本8000萬元的投資后，相宜本草的營業(yè)額由2007年的8800萬元迅速飆升至2.17億元，2009年更是實現(xiàn)了銷售額的超兩倍增長，達7億元。不過， 2010年相宜本草的銷售增速卻不斷放緩，當(dāng)年收入為8.2億元，僅增長了17%。

　　面對相宜本草主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤和銷售額增速下滑情況，不少業(yè)內(nèi)人士都紛紛觀望，相宜本草的銷售業(yè)績增長是否必須要依托渠道的擴張。

　　在銷售業(yè)績增長的背后，相宜本草也面臨銷售費用不斷上漲的壓力。有資深業(yè)內(nèi)人士稱，當(dāng)化妝品市場分銷渠道飽和，要實現(xiàn)商超賣場業(yè)績翻一倍，就要增加促銷、導(dǎo)購等銷售手段，而這意味著費用要增加一倍。而在相宜本草的招股說明書中，合并利潤表顯示2009年、2010年、2011年的銷售費用分別是2.12億元、4.19億元、7.25億元，同時職工薪酬和勞務(wù)費同樣也是不斷增長，2011年的增幅高達102.69%，另外，相宜本草的銷售費用比率高于同業(yè)平均水平。

　　除了業(yè)績增長的持續(xù)性遭到質(zhì)疑，本次相宜本草上市募資的目的也是疑團重重。

　　相宜本草在招股說明書中表示，相宜本草本次上市募資的目的主要是為了建設(shè)銷售渠道和品牌。不過，早前就有消息指出，相宜本草此次闖關(guān)IPO的真實目的是為了將今日資本趕出局。而今日資本內(nèi)部人士也表示，相宜本草和今日資本在合作上非常不愉快，上市之后今日資本肯定要退出。

　　今日資本退出，無疑會加劇相宜本草被控股股東控制的風(fēng)險。根據(jù)招股說明書顯示，雖然相宜本草在經(jīng)歷了數(shù)次增資和股權(quán)變動，引入今日資本等戰(zhàn)略投資伙伴，但是相宜草本董事長封帥和總經(jīng)理嚴(yán)明，通過直接和間接方式控制著相宜本草69.88%的股權(quán)。有知情人士透露，嚴(yán)明與封帥實為上海交通大學(xué)MBA同學(xué)，雙方關(guān)系非常親近。

　　根據(jù)招股說明書，相宜本草在銷售渠道和品牌建設(shè)項目中，用于銷售渠道建設(shè)和品牌建設(shè)的費用分別占募集資金的18.78%和42.44%，其中37.65%的資金將被補充到相宜本草的流動資金中，但實際上，相宜本草并不缺少流動資金。

　　在相宜本草2009年至2011年的三年報告期內(nèi)，因經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為3913萬、1.36億、3.06億，而在2010年和2011年，其投資和籌資活動引起的現(xiàn)金流出合計分別為5773萬、1.45億元，遠低于同期經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額。此外，截至2011年末，相宜本草的賬上還有2.75億的現(xiàn)金。

　　除此之外，相宜本草在報告期內(nèi)，用單筆交易金額不超過3000萬的閑置資金大玩固定理財，一年周轉(zhuǎn)多次，滾出9億多元的交易額。盡管相宜本草表示在2011年6月30日之后，就暫停了對理財產(chǎn)品的投資，但是如此頻繁地動用閑置現(xiàn)金流進行理財投資，正好也是相宜本草“不差錢”的佐證。

　　招股說明書顯示，相宜本草為提高資金使用效率，利用暫時閑置的貨幣資金購買了中國工商銀行股份有限公司等4家銀行的短期、低風(fēng)險理財產(chǎn)品。相宜本草在2009-2011年收回投資收到的現(xiàn)金為2.63億元、9.21億元和9.22億元，而投資支付的現(xiàn)金為2.92億元、9.12億元和8.92億元。

　　相宜本草在招股說明書中指出，國內(nèi)的化妝品企業(yè)對于研發(fā)投入較少，并且在產(chǎn)品與技術(shù)創(chuàng)方面新能力不足。然而，在這樣的行業(yè)背景下，相宜本草上市募資的目的依舊不是專注于產(chǎn)品研發(fā)，而是全速進行銷售渠道的擴張。

　　招股說明書顯示，相宜本草擬募集的7.02億元資金中，88.89%將用于自身銷售渠道及品牌建設(shè)，剩下部分則是用于信息化平臺的建設(shè)。并且相宜本草也在招股說明書中表示，研發(fā)并不是未來資金投入的重點。

　　同時，從相宜本草企業(yè)所得稅稅率的變化中，也能反映出相宜本草對研發(fā)的忽視。招股說明書顯示，相宜本草在2008年-2010年期間，享有高新技術(shù)企業(yè)資格，所得稅的稅率按15%的比例繳納，然而相宜本草卻在去年決定終止高新技術(shù)企業(yè)資格的復(fù)審，因此稅率將恢復(fù)25%繳稅，其原因是預(yù)期未來研發(fā)投入將不再超過當(dāng)期收入的3%。

　　除了在資本面上的疑團外，相宜本草的本草品牌也是疑云密布。在招股說明書中，相宜草本宣稱其主營業(yè)務(wù)是“從事草本化妝品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)。”然而有消息稱，早在2001年，相宜尚未注冊“草本”概念，當(dāng)時的“相宜”和可怡本草同在廣州白云區(qū)的一個OEM代工廠中加工，且封帥與可怡本草老板還有過交往。可怡本草當(dāng)時就開始研發(fā)以草本精華為主的產(chǎn)品，并在2002年注冊了可怡本草，而相宜則是在2003年才開始仿照可怡本草，注冊了“相宜本草”商標(biāo)，開始引入“本草”概念。

　　記者就此事嘗試聯(lián)系上海相宜本草化妝品股份有限公司，但是對方未作出任何回應(yīng)。因此，記者轉(zhuǎn)而向可怡本草的銷售人員進行求證，銷售人員表示可怡本草和相宜本草確實是在十年前一起開始做“本草”化妝品，不過對于誰先誰后的問題，她表示不太清楚。隨后，記者又聯(lián)系了可怡本草營銷總監(jiān)張海虹，她表示，現(xiàn)在處在風(fēng)口浪尖，不方便回答任何提問。同時她還感嘆道，“在目前中國日化業(yè)浮躁的大背景下，做品牌不容易！”

　　在眾多新聞報道中，都反復(fù)提及相宜本草的董事長封帥是出身于中醫(yī)世家，然而有消息稱，雖然封帥的外公曾是山東泰山腳下的一代名醫(yī)，并擅長對皮膚病的治療，但是封帥本人并沒有任何中醫(yī)從業(yè)背景。封帥曾在2009年也曾坦承：“家里是希望我能成為一名醫(yī)生，但是我所學(xué)的專業(yè)并不是醫(yī)科，畢業(yè)后從事的也不是中醫(yī)、美容行業(yè)。” 有業(yè)內(nèi)人士表示，封帥的“中醫(yī)世家”的背景，無疑就是一個營銷噱頭。

　　盡管封帥沒有半點醫(yī)學(xué)從業(yè)背景，但是在產(chǎn)品宣傳中，相宜本草大打“中醫(yī)概念”牌，甚至還因涉嫌虛假宣傳而遭到處罰。

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