市道低迷之際，張近東前期高價(jià)認(rèn)購(gòu)蘇寧電器增發(fā)股的舉動(dòng)，極大提振了中小投資者的持股信心。而為使上市公司如愿募得資金，張近東所付出的“代價(jià)”亦可謂沉重：隨著蘇寧電器股價(jià)的持續(xù)下跌，張近東不僅要面對(duì)投資浮虧不斷加大的現(xiàn)實(shí)，另還要追加質(zhì)押股份以保證所貸資金安全。

　　蘇寧電器昨日發(fā)布公告稱，公司控股股東張近東日前已將所持上市公司限售股中的2.6億股、1.3億股、0.52億股股票分別質(zhì)押給北京國(guó)際信托、華潤(rùn)信托以及中航信托，上述股票的質(zhì)押期限分別從今年8月3日、6日起，至向登記公司辦理解除質(zhì)押登記為止。

　　據(jù)蘇寧電器介紹，張近東之所以辦理上述股票質(zhì)押業(yè)務(wù)，是由于近期股價(jià)波動(dòng)，按照前期與北京國(guó)際信托、華潤(rùn)信托以及中航信托簽署的相關(guān)融資協(xié)議中有關(guān)條款的規(guī)定，追加質(zhì)押股票。

　　在此之前，張近東今年6月已將所持合計(jì)6.305億股蘇寧電器股份先行質(zhì)押于上述三家信托公司，主要為其以及其全資子公司潤(rùn)東投資認(rèn)購(gòu)蘇寧電器定向增發(fā)股份進(jìn)行融資等相關(guān)事項(xiàng)提供質(zhì)押擔(dān)保。

　　“張近東追加質(zhì)押股票實(shí)屬無奈之舉。”分析人士指出，信托機(jī)構(gòu)在辦理股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)時(shí)，出于風(fēng)險(xiǎn)控制考慮一般會(huì)設(shè)定“警戒線”及“強(qiáng)制平倉(cāng)線”來保障信托資金安全。在股票質(zhì)押期間，如二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)下跌，且連續(xù)多日低于警戒線后，融資方便需追加質(zhì)押擔(dān)保。

　　進(jìn)一步來看，張近東上述追加股份的質(zhì)押起始點(diǎn)均在本月初，而蘇寧電器股價(jià)在7月11日至30日期間單邊下挫約25%，或由此觸發(fā)了相關(guān)協(xié)議條款。

　　張近東此番借助信托質(zhì)押方式大規(guī)�；I措資金，目的旨在確保上市公司定向增發(fā)成行。

　　2011年6月，蘇寧電器宣布啟動(dòng)定向增發(fā)，擬以12.30元/股的價(jià)格向潤(rùn)東投資、弘毅投資、新華人壽定向發(fā)行4.47億股，募資55億元投向連鎖店發(fā)展、物流平臺(tái)建設(shè)等四大類項(xiàng)目。后因?qū)嵤?011年度利潤(rùn)分配，本次定增價(jià)格調(diào)整為12.15元/股。

　　此后受累于大盤的持續(xù)下挫，蘇寧電器股價(jià)也隨著進(jìn)入“下跌通道”，至今年7月繳款認(rèn)購(gòu)階段已跌至9元以下。面對(duì)“認(rèn)購(gòu)即虧損”的局面，新華人壽最終“爽約”放棄，而強(qiáng)烈看好蘇寧電器發(fā)展前景的潤(rùn)東投資及弘毅投資則堅(jiān)持高價(jià)認(rèn)購(gòu)，其中潤(rùn)東投資斥資35億購(gòu)入了2.88億股。

　　而為了“捧場(chǎng)”蘇寧電器增發(fā)，潤(rùn)東投資的巨額認(rèn)購(gòu)資金乃是通過信托融資以及并購(gòu)貸款所籌。另據(jù)蘇寧電器披露，潤(rùn)東投資近日已將其增發(fā)所獲2.88億股上市公司股份質(zhì)押給農(nóng)業(yè)銀行南京玄武支行。潤(rùn)東投資辦理該質(zhì)押股票業(yè)務(wù)，便是因其為認(rèn)購(gòu)上述增發(fā)股而申請(qǐng)了并購(gòu)貸款融資，按規(guī)定必須將其認(rèn)購(gòu)股份予以質(zhì)押。

　　旗下大宗股權(quán)輪番質(zhì)押，且甘愿承受高價(jià)認(rèn)購(gòu)所帶來的巨額虧損，張近東對(duì)蘇寧電器本次增發(fā)認(rèn)購(gòu)堪稱執(zhí)著。以蘇寧電器昨日6.44元/股的收盤價(jià)計(jì)算，潤(rùn)東投資該筆投資已浮虧16.45億元。

　　值得一提的是，由于上述認(rèn)購(gòu)資金大多通過借貸而來，而在不通過二級(jí)市場(chǎng)套現(xiàn)的背景下，張近東未來如何償還該筆巨款無疑是投資者關(guān)注焦點(diǎn)。對(duì)此，在華潤(rùn)信托上月向蘇寧電器集團(tuán)（蘇寧電器第二大股東，張近東持股28%）所發(fā)的信托計(jì)劃中似已給出了“參考答案”。上月末，“華潤(rùn)信托·蘇寧電器集團(tuán)項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃”宣告成立，該計(jì)劃發(fā)行規(guī)模為12億元（首期募集7億元），信托資金用于向蘇寧電器集團(tuán)發(fā)放貸款，購(gòu)置商用物業(yè)，張近東則為此提供個(gè)人連帶責(zé)任擔(dān)保。根據(jù)該信托計(jì)劃所述，蘇寧集團(tuán)未來的還款來源是旗下非上市子公司的經(jīng)營(yíng)收入分紅和蘇寧電器的股份分紅，并“預(yù)計(jì)未來2年張近東對(duì)蘇寧電器有70億元左右的分紅權(quán)”。

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