仍是負(fù)債大戶

　　2011年全年協(xié)議銷售額為300.4億元，未能達(dá)經(jīng)調(diào)整后320億元目標(biāo)，銷售總面積約226.38萬平方米，當(dāng)中包括聯(lián)營項目權(quán)益銷售約15.1億元，涉銷售面積約7.59萬平方米。未來，其銷售壓力依然較大。

　　對于富力而言，壓力不僅來自于銷售，更來自于其龐大的商業(yè)地產(chǎn)，這個吸金黑洞，讓眾多房企嘗到了苦頭，富力地產(chǎn)亦不例外。

　　將時間鏡頭拉長至2005年。是年，在香港上市之后，富力地產(chǎn)展開了新一輪急速擴張。2006年大舉拿下21宗土地；2007年，在正值土地高燒期，富力地產(chǎn)卻一路高歌猛進(jìn)，一舉拿下20宗土地，其中不乏高價“地王”。

　　激進(jìn)的發(fā)展策略，令富力凈負(fù)債權(quán)益比率持續(xù)大幅攀升。2005年上市之初僅為20.5%，2006年上升至71.5%，2007年底高達(dá)139.5%，僅僅三年的時間。

　　2008年，在全球金融風(fēng)暴和房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整夾擊下，富力被迫開始調(diào)整策略，但銷售情況不如人意，年末凈負(fù)債比率仍高達(dá)123.8%。進(jìn)入2009年，在政府伸手救市的大背景下，富力地產(chǎn)加快了項目推出、減少購地支出、放緩商業(yè)地產(chǎn)發(fā)展，并趁機重組了90億元的債務(wù)，但年末凈負(fù)債率仍高達(dá)98%。

　　有所好轉(zhuǎn)，但依然瘋狂圈地令負(fù)債再增。2010年11月，富力在20天的時間內(nèi)，在北京、上海、太原等地拿下三幅大型商住地塊。而在2010年上半年，富力也啃了兩個巨無霸項目，其中之一是天津津南300萬平方米建筑面積的地塊，另外一個是與世茂合作的惠州95萬平方米的龍門項目，總投資預(yù)計高達(dá)400億元。

　　2011年以來，受嚴(yán)厲調(diào)控影響，在拿地上以放慢了腳步，其負(fù)債率依然維持在89%的高位。

　　受累商業(yè)地產(chǎn)

　　實際上，與萬科、保利地產(chǎn)等快速滾動開發(fā)型企業(yè)不同，富力地產(chǎn)重點發(fā)展商業(yè)地產(chǎn)和中高端住宅項目，資金占用情況嚴(yán)重，負(fù)債率也因此一直居高不下。但種種跡象顯示，富力地產(chǎn)并不愿意將手中的商業(yè)地產(chǎn)項目廉價出售。目前其商業(yè)地產(chǎn)項目主要集中在廣州、北京及天津三地。

　　富力地產(chǎn)曾為旗下商業(yè)地產(chǎn)做多方面的規(guī)劃，例如打包REITs上市等等。但尷尬是，富力地產(chǎn)旗下商業(yè)項目當(dāng)前均未成熟，套現(xiàn)尚待時日。2010年年初，李思廉公開稱，希望在年內(nèi)將其負(fù)債率降至80%，但在快速擴張帶來的資金饑渴和商業(yè)地產(chǎn)尚未成熟之際，要實現(xiàn)這一目標(biāo)，恐怕還需要時間。

　　不僅受制于尚未成熟的商業(yè)地產(chǎn)，作為“華南五虎”之一的富力，已被后起之秀的恒大地產(chǎn)、碧桂園遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在了后邊。此外，在凈利潤上，富力亦不敵恒大、碧桂園及雅居樂。

　　撐過這段高擴張高負(fù)債期，如果能回歸穩(wěn)健的財務(wù)策略，富力憑借大量持有物業(yè)和土地儲備在同行中仍會是佼佼者。

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