據(jù)湖南當?shù)亓私獯隧椯Y產(chǎn)出售計劃的人士介紹，此次步步高方面是由上市公司的母公司步步高投資集團有限公司出面尋求買家。步步高自身和其母公司都持有大量物業(yè)資產(chǎn)，母公司物業(yè)主要租賃給上市公司。但記者未能獲知計劃打包出售的資產(chǎn)是指步步高直接持有的物業(yè)，還是同時包括其母公司所持有資產(chǎn)。

　　值得注意的是，自有商業(yè)物業(yè)與步步高的百貨業(yè)態(tài)緊密相關(guān)，此番計劃出售該部分資產(chǎn)，可能意味著這家公司在百貨領(lǐng)域的發(fā)展計劃有所調(diào)整。有分析人士稱，從步步高的發(fā)展現(xiàn)實觀察，出售資產(chǎn)無論是否包含其母公司持有物業(yè)，甚至哪怕是單獨出售母公司所持有物業(yè)，都將對上市公司的百貨業(yè)態(tài)產(chǎn)生重大影響。

　　不過，步步高副總裁陳志強否認有出售核心物業(yè)資產(chǎn)的計劃。

　　回歸依靠租賃物業(yè)經(jīng)營老路？

　　本報記者從可靠渠道得到的信息顯示，本月中下旬有機構(gòu)收到了來自步步高方面的出售資產(chǎn)材料，主要是推介其位于長沙、株洲和其他地區(qū)的商業(yè)物業(yè)，希望有關(guān)機構(gòu)能夠整體收購該部分資產(chǎn)。

　　據(jù)湖南當?shù)匾患伊私獯隧椯Y產(chǎn)出售計劃的機構(gòu)相關(guān)人士介紹，步步高方面出售核心物業(yè)資產(chǎn)總面積超過30萬平方米，主要基于兩個方面的考慮，一是希望通過出售資產(chǎn)快速獲得現(xiàn)金，另一點則是希望將精力集中到超市的發(fā)展中。

　　從公開資料看，步步高似乎并不缺少資金，募集資金和龐大的現(xiàn)金流為公司提供了較強的資金支撐，不過公司近期短期借款增加了1.8億元。因此，目前無法判斷公司通過出售物業(yè)換取現(xiàn)金的做法真實動機何在，也不排除其母公司需要資金支持的可能。

　　步步高方面在材料中提到，在將上述商業(yè)核心物業(yè)出售后，公司希望獲得優(yōu)先租賃權(quán)，即以返租方式繼續(xù)其在上述物業(yè)上商業(yè)項目的經(jīng)營。

　　這家公司近年自有物業(yè)建設(shè)步伐較快，除其總部所在地湘潭，長沙和株洲地區(qū)物業(yè)無論是數(shù)量和質(zhì)量，都是其核心。

　　早在上市前，步步高就在風險提示中表示，公司除擁有部分經(jīng)營性房產(chǎn)外，多數(shù)辦公和商業(yè)用房以及下屬的各地子公司的經(jīng)營場所均為租賃取得，而門店選址位置對公司零售業(yè)務(wù)具有重要的影響；隨著公司連鎖經(jīng)營規(guī)模的擴大，公司的租賃費支出也大幅增加；公司在未來仍將面臨營業(yè)場所租金提高的風險；同時，若部分經(jīng)營場所租賃到期后不能及時續(xù)約，也會對公司的持續(xù)經(jīng)營帶來不利影響。

　　因此，有市場人士認為，步步高方面突然計劃將此核心資產(chǎn)打包出售，有些令人意外。一旦交易完成，步步高將在很大程度上回歸依靠租賃物業(yè)經(jīng)營的老路。

　　退守超市主業(yè)或加速拿地開發(fā)？

　　據(jù)了解，目前已有機構(gòu)對步步高的此項資產(chǎn)出售計劃表現(xiàn)出興趣，將于近日進行相關(guān)調(diào)查。

　　盡管目前還不知道步步高方面出售資產(chǎn)的真實原因，此項交易能否最終完成也存在不確定因素，但從步步高的發(fā)展軌跡看，其自有物業(yè)的布局和增長，多數(shù)與其百貨業(yè)態(tài)緊密相關(guān)。因此，該項計劃可能暗示這家公司將對其百貨板塊進行調(diào)整。

　　上市后，步步高方面借勢拿地，主打牌就是構(gòu)建商業(yè)綜合體ShoppingMall，即在包含自身超市、百貨的同時，引進餐飲、娛樂等項目，其自身百貨是戰(zhàn)略核心。公司由此完成了最初的“超市配套百貨”到“大百貨”的蛻變。

　　湖南當?shù)匾晃婚L期跟蹤步步高發(fā)展的專業(yè)研究人士在獲知公司有意出售核心物業(yè)資產(chǎn)后分析，在目前無法知曉公司真實意圖的情況下，或許存在兩種截然不同的可能：一是“退”，即開始大舉退出對自有物業(yè)的經(jīng)營，逐漸淡出已初見成效的“大百貨”模式，集中精力回歸超市主業(yè)。另一種可能則是更大程度的“進”，即通過出售資產(chǎn)獲得巨額現(xiàn)金，加速拿地和對現(xiàn)有土地的開發(fā)。

　　該人士同時表示擔憂，退出自有物業(yè)，轉(zhuǎn)而租賃經(jīng)營，可以使步步高的百貨業(yè)態(tài)更純粹；但從現(xiàn)實來看，可能存在巨大的盈利萎縮風險，比如缺乏物業(yè)支撐后無法再對餐飲、娛樂等方面的招商進行掌控，構(gòu)建“大百貨”也就成為空談，由此在拿地過程中缺乏吸引力和說服力。

　　據(jù)介紹，單純就業(yè)態(tài)經(jīng)營來說，步步高百貨起步較晚，而且相當長時間定位不準，因此其經(jīng)營情況并不出色。正因為借助“大百貨”的概念，使之呈現(xiàn)出一種“表面的繁榮”（即一個“大百貨”單體店的經(jīng)營實際上包括了商業(yè)、餐飲、娛樂等，其盈利貢獻主要來自于餐飲、娛樂等體外招商項目）。一旦不掌控自有物業(yè)，商業(yè)以外的招商項目將與步步高無關(guān)，如何繼續(xù)在其利潤表中體現(xiàn)出價值，值得考慮。

　　目前，步步高尚有多個商業(yè)地產(chǎn)儲備項目，因此不排除其大轉(zhuǎn)型的可能，即對已開發(fā)的物業(yè)資產(chǎn)進行出售，獲取資金后加快后續(xù)項目的開發(fā)，并形成循環(huán)。不過，如此一來，其“大百貨”將名存實亡，而從現(xiàn)實來看，單純的百貨業(yè)態(tài)，步步高與湖南省內(nèi)競爭對手還存在較大差距。

　　步步高11月28日收于24.48元，跌0.29%。

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