時(shí)勢(shì)造英雄。正當(dāng)國(guó)內(nèi)地產(chǎn)崛起之時(shí)，國(guó)企、央企紛紛進(jìn)軍地產(chǎn)，可謂“無(wú)央企，不地產(chǎn)”。寧高寧掌托下的中糧集團(tuán)，亦不甘落后，一直在境內(nèi)外尋求一個(gè)新的融資平臺(tái)以整合其旗下地產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)。

　　2004年，在深圳證券交易所上市的深寶恒國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓消息傳出后，寧高寧便積極接洽，準(zhǔn)備借殼上市；是年，中糧的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)亦被國(guó)資委確立為該集團(tuán)三大主營(yíng)業(yè)務(wù)之一。

　　一拍即合。2007年，經(jīng)過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓，寧高寧如愿以償，使中糧成為深寶恒第一大股東，并更名為中糧地產(chǎn)，亦承諾將中糧集團(tuán)旗下優(yōu)質(zhì)住宅資產(chǎn)注入其中。

　　懷有雄心的寧氏，其地產(chǎn)藍(lán)圖遠(yuǎn)非如此。在成功借殼的同時(shí)，中糧集團(tuán)亦成立了中糧置業(yè)，開(kāi)始在商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域攻城略地。

　　至此，中糧集團(tuán)旗下中糧地產(chǎn)的高端項(xiàng)目與中糧置業(yè)的商業(yè)地產(chǎn)齊頭并進(jìn)，其勢(shì)如雙雄。

　　尷尬的中糧地產(chǎn)

　　盡管中糧地產(chǎn)在寧高寧的主導(dǎo)下，經(jīng)歷了一次蛻變，但此后的發(fā)展并不盡如人意，緩慢的資產(chǎn)注入遭到了觀察者的詬病，有人甚至稱其為“空殼”。

　　早在借殼完成之初，中糧集團(tuán)就曾出具了《避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)承諾函》，明確了中糧地產(chǎn)在集團(tuán)地產(chǎn)業(yè)務(wù)上的發(fā)展戰(zhàn)略：按照中糧集團(tuán)董事長(zhǎng)寧高寧此前的布局，未來(lái)中糧地產(chǎn)主攻住宅和工業(yè)地產(chǎn)，中糧集團(tuán)地產(chǎn)業(yè)務(wù)重點(diǎn)將轉(zhuǎn)向商業(yè)地產(chǎn)和旅游地產(chǎn)，而中糧置業(yè)主攻商業(yè)地產(chǎn)。

　　“但過(guò)了三年，受制一些不可控的調(diào)整因素，中糧地產(chǎn)的業(yè)務(wù)一直發(fā)展得比較緩慢。”一位地產(chǎn)分析師一語(yǔ)中的。

　　2008年年初，中糧地產(chǎn)就曾發(fā)布公告稱，其母公司中糧集團(tuán)將向該上市公司注入9家房地產(chǎn)項(xiàng)目公司的部分或全部股權(quán)。據(jù)悉，這9家房產(chǎn)項(xiàng)目公司分布在華北、華東、東北和西南等地區(qū)，注入的資產(chǎn)總額約為40億元。

　　而截至目前，只完成了對(duì)上海加來(lái)房地產(chǎn)51%股份的收購(gòu)，但旗下的項(xiàng)目并不能在近期對(duì)中糧地產(chǎn)的業(yè)績(jī)有所貢獻(xiàn)。其余的資產(chǎn)注入，目前尚未有明確的時(shí)間表。

　　中糧地產(chǎn)高層人士對(duì)此表示，中糧地產(chǎn)2005年11月才剛剛起步，公司的資產(chǎn)規(guī)模很小，當(dāng)時(shí)總資產(chǎn)17億元，凈資產(chǎn)10億元，到現(xiàn)在總資產(chǎn)140億元，凈資產(chǎn)60億元，“就自身來(lái)說(shuō)，發(fā)展速度還可以”。

　　母公司注資緩慢，并沒(méi)有影響中糧地產(chǎn)快速拿地的步伐。繼10月9日以31億元巨資拿下沈陽(yáng)建筑面積達(dá)85萬(wàn)平方米的地塊后，中糧地產(chǎn)于5天后再度出擊深圳，斥資7.42億元競(jìng)得坪山新區(qū)一地塊。

　　今年以來(lái)，中糧地產(chǎn)先后在杭州、北京、成都、沈陽(yáng)、深圳等地拿地，儲(chǔ)地費(fèi)用已達(dá)62.64億元。

　　緊接著的10月18日，中糧地產(chǎn)向中糧萬(wàn)科申請(qǐng)7億元委托貸款，借款金額恰恰接近于土地價(jià)格，一個(gè)看似巧合卻耐人尋味的舉措。

　　值得注意的是，土地儲(chǔ)備短缺一直是中糧地產(chǎn)的短板，這也可以解釋中糧地產(chǎn)在今年下半年所啟動(dòng)的這場(chǎng)大規(guī)模土地戰(zhàn)略。但激增的土地儲(chǔ)備對(duì)資金的需求顯然也是非常大的。分析人士認(rèn)為，中糧地產(chǎn)大刀闊斧的“圈地運(yùn)動(dòng)”或許是其大規(guī)模發(fā)債、借貸的重要原因。

　　中誠(chéng)信評(píng)估為中糧地產(chǎn)做出的公司債券2009年跟蹤分析報(bào)告指出：從收支計(jì)劃來(lái)看，中糧地產(chǎn)面臨較大資金壓力，杠桿比率上行風(fēng)險(xiǎn)較大。而一直寄望于集團(tuán)資產(chǎn)注入的計(jì)劃目前仍沒(méi)有明確的時(shí)間表。

　　中糧地產(chǎn)半年報(bào)也顯示，截至6月30日，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為-11.9億元，同比大幅下降。其手持9.4億元的貨幣資金，但短期負(fù)債為3.8億元，長(zhǎng)期借款也達(dá)到了9.8億元。