交叉持股的隱情和隱患

　　此前有消息傳出，大潤發(fā)計劃捆綁歐尚在明年上半年赴港IPO，但雙方的交叉持股卻成為絆腳石。1996年，臺灣潤泰集團成立大潤發(fā)流通事業(yè)股份有限公司，之后與歐尚合作，大潤發(fā)將三分之二股權(quán)出讓給歐尚，潤泰方面持股另外三分之一。而雙方又以合資形式發(fā)展大陸地區(qū)的大潤發(fā)和歐尚品牌賣場。此舉造成大潤發(fā)與歐尚雙方交叉持有對方股份。

　　知情者在昨日峰會上透露了背后交叉持股的隱情，當(dāng)年潤泰遭遇過資金危機，在出售了一些資產(chǎn)后依舊非常吃緊，此時作為國際零售巨頭的歐尚向潤泰伸出援手，于是就演變成了上述交叉持股結(jié)構(gòu)。“潤泰可能根本沒有想到之后在大陸地區(qū)的大潤發(fā)會經(jīng)營得這么好，當(dāng)時潤泰覺得歐尚作為國際巨頭愿意入股當(dāng)然是件好事。”

　　然而當(dāng)大潤發(fā)在大陸地區(qū)成為單店銷售額最高的冠軍、歐尚大陸門店僅40多家后，交叉持股反而成為上市絆腳石。知情者稱，潤泰方面希望大潤發(fā)赴港上市，但是香港相關(guān)部門指出，由于大潤發(fā)與歐尚交叉持股，假如單獨將大潤發(fā)上市則有向非上市公司輸送資金的嫌疑，因此必須要大潤發(fā)與歐尚一并上市。

　　潤泰的控股解決方式

　　記者昨日采訪獲悉，目前雙方正在緊鑼密鼓地籌劃上市解決事宜，按照原計劃是將大潤發(fā)和歐尚的大陸門店注入一家公司，以此作為赴港上市平臺，該公司由臺灣潤泰和歐尚共同持股。

　　知情者透露，由于歐尚在全球都不主張上市，因此其向大潤發(fā)提出一旦要求捆綁上市就要增加其在大潤發(fā)大陸公司中所持股權(quán)比例，以增加未來分紅。但大潤發(fā)的利潤是歐尚的數(shù)倍，因此對于就具體的股權(quán)比例讓度問題雙方很是糾結(jié)。目前潤泰方面的策略是，通過潤泰、大陸大潤發(fā)和部分高層持股，將整體潤泰系在未來赴港IPO的上市主體公司中持股超過50%，即成為控股方。作為條件，歐尚可增持一定比例的大陸大潤發(fā)公司股比，獲得更多分紅。

　　康成投資(上海)有限公司，即中國大潤發(fā)董事長兼執(zhí)行長黃明端昨日坦言，目前也還沒有具體上市時間表，但可以肯定的一點是，員工持股制度不會影響未來的上市公司股東結(jié)構(gòu)。

　　“我們大陸地區(qū)約有九成以上員工參與了持股計劃，且部分大陸籍干部持有期權(quán)，但臺籍干部都沒有期權(quán)。不過我們專門成立了信托公司管理所有員工持股，是員工信托受益權(quán)模式，員工并非直接的未來上市公司股東，不會影響未來的上市公司決策。”黃明端表示，由于使用了員工持股，大潤發(fā)的員工流失率從6%下降到了2%。

　　“我現(xiàn)在最怕接到VC的電話。”黃明端坦言，他對上市并不熱衷，因為很多投資者看的是短期利潤率，經(jīng)營者看的則是長期，因此公司何時上市他并不關(guān)心，關(guān)鍵是做好營運。“企業(yè)是要運用資本而非玩弄資本，否則很可能反而被資本玩弄。”由于大潤發(fā)貨品銷售周轉(zhuǎn)很快，一年可達周轉(zhuǎn)12次，因此現(xiàn)金流較為充裕，除了沒有任何貸款外，大潤發(fā)每年有80億~90億元的資金可周轉(zhuǎn)，因此目前大潤發(fā)大陸地區(qū)140多家門店中約有三分之一為其自主投資。