“我知道陳曉，也知道黃光裕，但不知道他們現(xiàn)在有矛盾。對(duì)了，黃現(xiàn)在還在牢里嗎？”昨日，在該門(mén)店，一位員工和記者交流了起來(lái)，“但不管怎么樣，我現(xiàn)在最關(guān)心的還是自己柜面的銷(xiāo)售情況。真希望他們的矛盾對(duì)我們影響稍微小一點(diǎn)。”

　　事實(shí)上，無(wú)論是對(duì)身陷囹圄的黃光裕，還是對(duì)一心想推翻“帝制”的陳曉，抑或?qū)�家電連鎖行業(yè)巨頭國(guó)美電器來(lái)說(shuō)，或許，他們都希望將爭(zhēng)斗的負(fù)面影響降到最低。但現(xiàn)在，他們走到了一個(gè)十字路口。國(guó)美電器“向左走”還是“向右走”，姓“陳”還是姓“黃”，如今走到十字路口的時(shí)候，只能通過(guò)爭(zhēng)斗和博弈來(lái)解決。

　　與此同時(shí)，有消息稱(chēng)，8月25日召開(kāi)的特別股東大會(huì)或許將決出最后的勝者——黃光裕和陳曉，到底誰(shuí)將誰(shuí)踢出局？誰(shuí)，才能笑到最后？

　　資本背后異動(dòng)

　　“這場(chǎng)爭(zhēng)斗的背后，其實(shí)就是一場(chǎng)資本的較量。更凸顯了資本在公司決策中的重要作用。”曾經(jīng)管理過(guò)國(guó)美電器決策委員會(huì)發(fā)展戰(zhàn)略研究室、經(jīng)營(yíng)管理研究室和總裁辦公室，現(xiàn)任江蘇新日電動(dòng)車(chē)股份有限公司副總經(jīng)理的胡剛對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者說(shuō)，從5月11日黃光裕否決貝恩資本3名新董事的任命中，就顯現(xiàn)了這一點(diǎn)。

　　而媒體的資料也顯示，也正是那次會(huì)議之后，陳曉和黃光裕不得不坐下來(lái)重新進(jìn)行談判，但最終還是不歡而散，并撕破臉皮，將爭(zhēng)斗完全公開(kāi)化。

　　在此前本報(bào)作出的分析中，也已經(jīng)提到機(jī)構(gòu)投資者對(duì)陳曉和黃光裕對(duì)決的重要作用。一周過(guò)去了，國(guó)美電器和黃光裕獲得的支持如何？

　　“我們已經(jīng)沒(méi)什么可說(shuō)的了。”8月15日，國(guó)美電器新聞發(fā)言人趙彤告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，現(xiàn)在惟一可以對(duì)外確定的是兩件事：國(guó)美電器8月5日發(fā)布的公告及幾天前國(guó)美電器和幾家媒體見(jiàn)面的交流會(huì)，“至于包括機(jī)構(gòu)投資者在內(nèi)的其他相關(guān)問(wèn)題，我們暫時(shí)都無(wú)可奉告”。

　　湯森路透的統(tǒng)計(jì)顯示，國(guó)美電器目前有180個(gè)投資機(jī)構(gòu)股東，持股合計(jì)占44.84%，前50個(gè)機(jī)構(gòu)持有超過(guò)40%的股權(quán)。同時(shí)，國(guó)美2009年年報(bào)顯示，摩根大通、摩根士丹利、富達(dá)基金3家總計(jì)持股20.6%。目前，陳曉和黃氏家族對(duì)外透露的信息顯示，雙方都聲稱(chēng)獲得了機(jī)構(gòu)投資者的支持。“除了貝恩資本基本上明確會(huì)站在陳曉一邊外，目前沒(méi)有人能真正知道資本到底會(huì)支持誰(shuí)。甚至，包括黃光裕和陳曉在內(nèi)。”胡剛則認(rèn)為，值得注意的是，資本需要的是利益最大化，“總之，他們會(huì)選擇給其帶來(lái)利益最大化的一方”。

　　目前，眾多機(jī)構(gòu)已經(jīng)在市場(chǎng)上產(chǎn)生了些許異動(dòng)。港交所數(shù)據(jù)顯示，8月6日，富達(dá)基金在二級(jí)市場(chǎng)減持1.792億股，持股比例由5.57%降至4.37%；摩根士丹利在同日增持國(guó)美電器8.1萬(wàn)股，持股比例由6.45%上升到6.6%。8月3日，摩根大通場(chǎng)內(nèi)增持412.9萬(wàn)股國(guó)美電器，持股比例由8.98%升至9.01%。但美銀美林、花旗等大多數(shù)機(jī)構(gòu)現(xiàn)在還是將國(guó)美電器定為“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　“最重要的是看雙方的運(yùn)作能力。”一位不愿具名的分析人士對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者說(shuō)，機(jī)構(gòu)投資者畢竟是要選擇兩種不同的道路。但該人士同樣認(rèn)為，他們會(huì)有一個(gè)比較過(guò)程，“最關(guān)鍵還是利益最大化”。

　　“有一點(diǎn)需要說(shuō)明，黃光裕夫人杜鵑以前在機(jī)構(gòu)投資者中積累的人脈和黃光裕曾經(jīng)是中國(guó)首富的影響力，這或?qū)�為其在�?zhēng)取機(jī)構(gòu)投資者中制造一些好感。”胡剛認(rèn)為，“同時(shí)，貝恩資本跟其他機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)系也很微妙，甚至是一種競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。此外，陳曉就一定比黃光裕的經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)嗎？這些都會(huì)被機(jī)構(gòu)投資者拿來(lái)權(quán)衡。”

　　黃派勝算更大

　　在分析人士看來(lái)，無(wú)論機(jī)構(gòu)投資者支持誰(shuí)，黃光裕掌握著一個(gè)最大籌碼——國(guó)美電器33.98%的控股權(quán)，這是掌握最重要話語(yǔ)權(quán)的黃金比例。不過(guò)，陳曉一直在想方設(shè)法稀釋這個(gè)股權(quán)。根據(jù)去年貝恩資本注資國(guó)美電器的協(xié)議，其將擁有國(guó)美電器15.9億元可轉(zhuǎn)債，同時(shí)有權(quán)將其轉(zhuǎn)換為10.8%的國(guó)美電器股權(quán)。如果在最終決戰(zhàn)前（或?yàn)?月25日召開(kāi)的特別股東大會(huì)）相關(guān)操作最終成功，那么，黃光裕的持股比例將稀釋至29.8%左右。