聯(lián)街網(wǎng)訊：南寧市場目前主商圈為朝陽商圈，但隨著配套設(shè)施的完善，瑯東商圈逐步開始成熟，目前是南寧百貨市場最有潛力的商圈。擁有門店最多和銷售規(guī)模最大的百貨商是夢之島（共 3 家店，經(jīng)營面積超過 12 萬平米）、其次為南寧百貨（2 家店，經(jīng)營面積約 9 萬平米）。

　　廣州友誼南寧店盡管門店面積較�。ㄗ赓U面積 2 萬平米）但銷售規(guī)模應(yīng)列第三，其他的百貨商還包括百盛和巴黎春天。受國家區(qū)域經(jīng)濟(jì)政策影響，整個南寧百貨行業(yè)09 年和今年一季度銷售增長良好。

　　南寧百貨一季度銷售增長了 29.39%，廣州友誼南寧店一季度銷售增長超過 25%，而南寧市場還素有下半年好過上半年的特點，預(yù)計全年整個行業(yè)仍會保持較高的增速。

　　廣州友誼南寧店步入快速增長期

　　2010年是廣州友誼進(jìn)入南寧市場的第三個年頭，2009年該門店實現(xiàn)銷售額1.97億元，同比增長45%，同時去年第三季度該門店實現(xiàn)盈虧平衡，并于去年第四季度實現(xiàn)了600萬以上的凈利潤。從今年一季度銷售情況來看，今年仍保持了25%以上的銷售增幅，同時門店有信心在今年實現(xiàn)3億的銷售額，并認(rèn)為在未來五年實現(xiàn)20%以上的銷售增長比較確定，未來的銷售增長較好的主要原因為：

　　其一，南寧區(qū)域市場進(jìn)入消費(fèi)放量階段，行業(yè)面臨較好的發(fā)展機(jī)遇；其二，來自于商圈的逐步成熟之后，客流的顯著提升；其三，公司會不斷地進(jìn)行品類調(diào)整，比如增加當(dāng)?shù)胤�裝品類的品牌數(shù)量和在商圈成熟后更多的知名化妝品牌的進(jìn)入，使得公司保持強(qiáng)勁的內(nèi)生增長。

　　從利潤增長來看，我們認(rèn)為將大幅超過收入增長，我們預(yù)計全年南寧店的凈利潤可達(dá)到1500萬元以上，超過我們原來的預(yù)測數(shù)800萬。主要是基于第一，今年由于市場較好，促銷幅度較小且市場競爭趨于緩和，毛利率提升；第二，費(fèi)用方面，南寧商業(yè)用電已經(jīng)可享受工業(yè)用電價格，并且企業(yè)可申請北部灣所得稅稅收優(yōu)惠政策。

　　投資建議考慮到公司下半年費(fèi)用較大，我們暫維持公司2010年盈利預(yù)測0.95元(主要基于對新開門店的謹(jǐn)慎預(yù)測)，同時維持2011-2012年EPS為1.30和1.58元，公司良好的經(jīng)營能力和較強(qiáng)的成本控制能力，使得公司仍能保持較好的內(nèi)生增長，同時公司接連擴(kuò)張，有利于提高市場對公司長期保持較快發(fā)展的信心，同時我們看好公司2011年的快速增長，10年二三季度應(yīng)是買入公司的良好時機(jī)，維持公司買入評級和目標(biāo)價30元，對應(yīng)10年35倍PE。