來源：新浪財經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：新消費主張/cici
隨著11月28日拼多多三季度經(jīng)營業(yè)績放榜，電商三巨頭——阿里巴巴、拼多多、京東均已完成了2023年第三季度業(yè)績披露。近年來，電商三巨頭雖有不同的發(fā)力點，但“電商業(yè)務”依舊是創(chuàng)收最多、也是公司最核心的業(yè)務板塊。
那么，哪家公司Q3業(yè)績增速表現(xiàn)最優(yōu)？除整體業(yè)績外，核心電商業(yè)務表現(xiàn)如何？各電商巨頭在業(yè)務布局上有各自有什么側(cè)重？財報中又向市場投資者釋放何種經(jīng)營信號？后文將一一分析。
綜合來看，電商三巨頭的第三季度財報表現(xiàn)評估如下：
Q3業(yè)績增速對比：拼多多>阿里巴巴>京東
電商業(yè)務經(jīng)營對比：拼多多>阿里巴巴>京東
GMV增長預期：拼多多>阿里巴巴>京東
Q3業(yè)績對比：拼多多業(yè)績增速遠超阿里巴巴 京東零售業(yè)務疲態(tài)盡顯、墊底三巨頭
2023年Q3，傳統(tǒng)電商三巨頭阿里巴巴、京東、拼多多均業(yè)績雙增。具體來看，拼多多2023年Q3收入688.40億元，同比94%；Non-GAAP歸母凈利潤170.27億元，同比37%。阿里巴巴2023年Q3收入2247.9億元，同比9%，Non-GAAP凈利潤401.88億元，同比19%。京東收入2477億元，同比增長1.7%，實現(xiàn)Non-GAAP歸母凈利潤106億元，同比增長5.9%。
從營收增速來看，拼多多、阿里巴巴2023年第三季度營收同比增速均有所提升，其中拼多多第三季度營收同比增長94%，阿里巴巴第三季度營收同比增長9%。京東第三季度營收增速卻大幅下滑，僅同比增長1.7%。從營收同比增速來看，拼多多>阿里巴巴>京東。
從凈利潤增速來看，拼多多第三季度Non-GAAP凈利潤同比增長37%，阿里巴巴第三季度Non-GAAP凈利潤同比增長19%，京東第三季度Non-GAAP凈利潤同比增長6%。從凈利潤增速來看，依舊是拼多多>阿里巴巴>京東。
綜合以上電商三巨頭2023年第三季度業(yè)績表現(xiàn)，我們認為：拼多多>阿里巴巴>京東。
那是什么成就了拼多多在電商三巨頭中營收、Non-GAAP凈利潤增長的領(lǐng)先地位？又是什么影響了京東的增長，使其在電商三巨頭Q3業(yè)績表現(xiàn)中墊底呢？想必，這與“低價”有著不可分割的關(guān)系。
拼多多之所以在電商三巨頭中增長保持領(lǐng)先地位主要在于：傳統(tǒng)業(yè)務增長穩(wěn)健，跨境電商增勢迅猛，成為高增保障。拼多多傳統(tǒng)業(yè)務網(wǎng)絡(luò)營銷服務在線營銷服務收入占比58%，同比39%，增長較為穩(wěn)��；交易服務收入占比42%，同比315%，增勢迅猛，成為業(yè)績高增的保障，這主要得益于TEMU的海外狂飆帶來的傭金貢獻。
TEMU自22年9月起上線，進入加速增長期，在Q3通過全托管模式，助力廣東、浙江、安徽、山東等地百余個產(chǎn)業(yè)帶和萬余家工廠加速出海至40多個國家及地區(qū)。據(jù)相關(guān)媒體報道，2023年9月TEMU日均包裹數(shù)160萬，2023年全年GMV預計為140億美元，2024年GMV目標300億美元。
阿里巴巴增勢居中，1688及跨境電商業(yè)務成“全村的希望”，而中國零售業(yè)務卻增長乏力。2023年3月，阿里巴巴啟動了自成立以來最大的變革，即推出“1+6+N”結(jié)構(gòu)。
在六大業(yè)務集團中，淘天集團為阿里巴巴創(chuàng)收、創(chuàng)利最多的業(yè)務集團，2023年第三季度，淘天集團共實現(xiàn)營收976.54億元，僅同比增長4%；共實現(xiàn)EBITA470.77億元，同比增長3%。盡管如此，淘天集團的EBITA增速卻是所有業(yè)務集團中最低的，這與其國內(nèi)電商業(yè)務承壓有著緊密聯(lián)系。
國內(nèi)電商業(yè)務中，中國零售商業(yè)營收僅同比增長3%，中國批發(fā)商業(yè)則是錄得18%的同比增長率，成為淘天集團增長新看點。相比國內(nèi)電商業(yè)務，阿里國際電商業(yè)務增速雖不及拼多多，但也是阿里巴巴增速最高的業(yè)務板塊，2023年Q3，阿里巴巴旗下速賣通、Lazada、Trendyol等零售平臺的訂單快速增長，帶動阿里國際零售訂單增長強勁增長28%，阿里國際零售商業(yè)收入同比增長73%。
（資料來源：公司財報）
對于京東而言，零售業(yè)務收入近乎“0增長”、疲態(tài)盡顯，物流業(yè)務支撐整體增長。在傳統(tǒng)電商龍頭阿里巴巴、拼多多及直播電商抖音、快手等“夾擊”之下，京東零售業(yè)務表現(xiàn)或最為遜色，勉強維持正增長，2023年Q3共實現(xiàn)營收2120.59億元，僅同比增長0.06%，這與平臺商品收入疲態(tài)盡顯有一定關(guān)系。
2023年Q3，京東商品收入同比0.9%至1953.04億元，其中，京東最引以為傲的電子產(chǎn)品及家用電器商品收入為1193.16，也僅是與去年同期近乎續(xù)平，日用百貨商品收入為759.88億元，同比下降2.3%。
�。ㄙY料來源：公司財報）
相比較之下，物流業(yè)務頂住壓力、支撐著京東的增長。2023年Q3，京東物流實現(xiàn)收入416.63億元，同比增長16.5%；達達收入28.67億元，同比增長20.5%。
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