今年來騰訊投資的一系列公司，均“開花結(jié)果”，據(jù)市場不完全統(tǒng)計(jì)，2018年在海外市場上市的“騰訊系”公司數(shù)量高達(dá)16家，其中包括小米集團(tuán)、美團(tuán)、Spotify和拼多多4家市值破千億人民幣的巨頭。
可是，如果從股價(jià)來看，這四家公司上市之后的股價(jià)走勢均是跌多漲少，這是為什么呢？我們挑出一家大家耳熟能詳?shù)墓久缊F(tuán)點(diǎn)評（03690-HK）來從業(yè)務(wù)模式、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、競爭優(yōu)勢、估值等方面看看，公司股價(jià)下挫之后出現(xiàn)的是“黃金坑”還是“半山腰” ？
美團(tuán)點(diǎn)評歷史股價(jià)走勢圖
美團(tuán)崛起，離不開行業(yè)的快速增長
從美團(tuán)點(diǎn)評的業(yè)務(wù)來看，公司是一家從事生活服務(wù)電子商務(wù)的企業(yè)，業(yè)務(wù)構(gòu)成主要是由傭金、其他服務(wù)和銷售、在線營銷服務(wù)；從收入構(gòu)成來看主要是由餐飲外賣、到店、酒店及旅游、新業(yè)務(wù)及其他。
整體上來看，公司收入占比最重的還是餐飲外賣，其他業(yè)務(wù)也是依靠餐飲外賣吸引的流量來擴(kuò)張的，所以，我們先來重點(diǎn)看看餐飲外賣這塊的業(yè)務(wù)。
美團(tuán)點(diǎn)評截止9月30日三個月業(yè)績公告
近五年來中國人的生活水平快速提高，消費(fèi)者在餐飲外賣、到店餐飲以及食品零售的消費(fèi)越來越多，另外，加上配送更加簡單便捷，越來越多的消費(fèi)者選擇在線上訂購食物在線下接受配送，這樣的模式改變了一些時(shí)間精力有限，不愿意為做飯花費(fèi)更多時(shí)間消費(fèi)者的生活方式，這就形成了前五年通過電子商務(wù)平臺的食品消費(fèi)者人群快速增長。
具體看，據(jù)艾瑞報(bào)告的數(shù)據(jù)，中國通過服務(wù)電子商業(yè)平臺的食品消費(fèi)由2013年的960億元，增長至2017年的11660億元，五年復(fù)合增長率高達(dá)驚人86.9%，回頭再看美團(tuán)的營業(yè)額從2015年的約40億元，增長至2017年的約339億元，三年時(shí)間增幅高達(dá)7倍以上，這有很大一部分原因是得益于整個餐飲外賣行業(yè)近幾年從萌芽期獲得快速發(fā)展。
那美團(tuán)點(diǎn)評經(jīng)過快速發(fā)展之后，在餐飲外賣行業(yè)市場占有率怎么樣？有什么樣的競爭優(yōu)勢呢？
用戶粘性較弱，很難形成競爭優(yōu)勢
中國餐飲外賣行業(yè)大規(guī)模普及時(shí)間并不長，但由于大量資本的介入，整個餐飲外賣行業(yè)迅速競爭出了頭部企業(yè)。
根據(jù)艾瑞報(bào)告的數(shù)據(jù)中國餐飲外賣行業(yè)，從2015年的四足鼎立時(shí)代，發(fā)展到2018年初的雙寡頭時(shí)代用了不到4年時(shí)間，美團(tuán)的市場份額也由31.7%（行業(yè)第二） ，上升至2018年初的59.1%（行業(yè)第一），那這中間美團(tuán)付出了什么？
想必到這里估計(jì)有很多讀者會說砸錢唄，因?yàn)橐郧懊缊F(tuán)多數(shù)的消費(fèi)者都用過免費(fèi)券吃過“大餐”，但你們肯定不知道美團(tuán)這幾年為了市場份額補(bǔ)貼給用戶多少錢？從該公司2015年末至2017年末的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，三年時(shí)間公司虧損共計(jì)約353億元，這是什么概念?2015年至2017年美團(tuán)三年?duì)I業(yè)額總計(jì)才510億元，也就是說公司近三年?duì)I業(yè)額的多一半都是自己用錢砸出來的，就為了搶占市場份額，當(dāng)然這樣的價(jià)格戰(zhàn)也是有效果的，畢竟到2018年初美團(tuán)在外賣行業(yè)的市場占有率已經(jīng)高達(dá)59.1% ，絕對的行業(yè)第一，但問題是這種靠燒錢模式快速占領(lǐng)市場份額之后，有沒有形成自己的核心競爭力？未來能不能轉(zhuǎn)化為利潤？
美團(tuán)點(diǎn)評歷年財(cái)報(bào)
就現(xiàn)在的狀況看，美團(tuán)占領(lǐng)市場份額之后，擁有了廣大的用戶資源，但由于美團(tuán)的業(yè)務(wù)和競爭對手餓了么的業(yè)務(wù)過于同質(zhì)化，所以，就算是美團(tuán)擁有了用戶資源，這部分用戶中多數(shù)也都是“墻頭草”，并不是形成了所謂的用戶習(xí)慣，如果美團(tuán)的競爭對手餓了么再次大幅度提高用戶補(bǔ)貼，公司的活躍用戶必將出現(xiàn)快速減少的狀態(tài)，這也就是說公司沒有形成所謂的競爭優(yōu)勢，例如：貴州茅臺的品牌，喝茅臺代表身份、地位；騰訊的生態(tài)閉環(huán)，不用微信沒法和朋友交流，因?yàn)槟愕呐笥讯荚谖⑿拧Ｋ�，就現(xiàn)在來看，美團(tuán)的外賣業(yè)務(wù)想要實(shí)現(xiàn)盈利，就需要減少對用戶和商戶的補(bǔ)貼，這樣必然就會失去部分市場份額。
所以，就單純的從美團(tuán)點(diǎn)評占比營收最大的餐飲外賣業(yè)務(wù)來看，短期要想實(shí)現(xiàn)盈利是非常困難的，因?yàn)楣具@塊業(yè)務(wù)的核心競爭力全靠補(bǔ)貼去持續(xù)，像其他兩項(xiàng)業(yè)務(wù)酒店及旅游和新業(yè)務(wù)及其他都占比規(guī)模較小，并不能對公司的利潤形成非常有利的正面影響。
綜上所述，今年美團(tuán)上市也是為了解決資金問題，但上市之后就需要盈利去回報(bào)投資者，如果上市之后長期還不能實(shí)現(xiàn)盈利或者盈虧平衡，肯定會面臨股價(jià)被投資者所拋售的風(fēng)險(xiǎn)，畢竟大家投資也都是為了賺錢，但就短期看，美團(tuán)的盈利狀況堪憂，想要實(shí)現(xiàn)盈利難度較大。
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