3月中采制造業(yè)PMI指數(shù)從2月的49.0%明顯回升至50.2%，大幅超過市場預(yù)期的49.4%，并且是自2015年8月以來首次回到擴(kuò)張區(qū)間。各分項指數(shù)走勢普遍向好，尤其是各項領(lǐng)先指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)回暖跡象較為明顯（圖表1至圖表3為3月中采制造業(yè)PMI及分類指數(shù)）。

　　總體制造業(yè)需求有所回升。生產(chǎn)指數(shù)從2月的50.2%上升至52.3%，新訂單與新出口訂單指數(shù)均從上月50%“榮枯線”之下的水平跳升至50%之上。

　　►國內(nèi)投資需求呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象，3月新訂單指數(shù)從2月的48.6%上升至51.4%。

　　►外需從上月低點有所回升，但與國內(nèi)需求相比，環(huán)比擴(kuò)張略遜。3月新出口訂單指數(shù)為50.2%，較2月的47.4%有明顯提高。

　　►企業(yè)庫存水平保持低位，顯示補(bǔ)庫需求仍有上升空間。原材料庫存指數(shù)小幅上升0.2個百分點至48.2%，但產(chǎn)成品庫存指數(shù)從上月的46.4%下降至46.0%。庫存水平保持低位顯示，最近上游商品價格的上升主要由最終需求帶動，而非單純補(bǔ)庫。

　　3月上游產(chǎn)品價格指數(shù)繼續(xù)回升，與國內(nèi)外大宗商品價格近期的走勢相符。

　　►3月原材料價格指數(shù)繼續(xù)從上月的50.2%大幅升至55.3%，主要是由于國內(nèi)外大宗商品價格繼續(xù)上升。

　　►進(jìn)口指數(shù)也從上月的45.8%上升至50.1%，顯示在中國內(nèi)需企穩(wěn)帶動下，大宗商品需求有所回暖。

　　中采制造業(yè)PMI改善顯示，未來幾個月內(nèi)經(jīng)濟(jì)或?qū)⑦M(jìn)入回暖通道。雖然4月PMI很難出現(xiàn)3月這樣大幅的上升，但越來越多的跡象表明，投資需求正在企穩(wěn)復(fù)蘇。正如我們在之前的報告中所述，經(jīng)濟(jì)增長、特別是名義增長、可能在投資需求帶動下有所復(fù)蘇。短期來看，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)可能減少了進(jìn)一步降息的必要性，并緩解人民幣的貶值壓力。中長期來看，企穩(wěn)勢頭能否持續(xù)還將取決于中國能否有效執(zhí)行結(jié)構(gòu)性改革以提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的效率，以及外部需求是否能保持穩(wěn)定。市場化改革，包括國企改革及戶籍制度改革，能夠加強(qiáng)投資復(fù)蘇的可持續(xù)性，同時將通脹維持在合理水平。來源：網(wǎng)易財經(jīng)

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