這一年，終端零售市場行情依然疲軟，繼續(xù)拖累紡織服裝零售企業(yè)業(yè)績；棉花價格、人民幣匯率依然大幅波動，原材料、用工、店鋪租金和管理成本依然高企，繼續(xù)考驗企業(yè)經(jīng)營，擠壓企業(yè)利潤；電商依然爭搶實體零售店“蛋糕”，且愈演愈烈。弱市行情下，調(diào)整、變革與救贖依然是紡織服裝上市公司的主要課題。這一年，資本市場大戲精彩紛呈。一方面，越來越多的企業(yè)開始進(jìn)行金融、影視等多元化跨界投資，更有持續(xù)虧損的棉紡企業(yè)毅然拋棄主業(yè)，改頭換面被借殼(本報分別于12月9日、16日和23日進(jìn)行了報道)。另一方面，在主業(yè)領(lǐng)域，多家公司采取同業(yè)或關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)收購、借助新興電商革新商業(yè)模式等思路，鞏固和提升核心競爭力，這在服裝類上市公司身上體現(xiàn)得尤為明顯。
男裝：粗放模式難為繼業(yè)績低迷勇謀變
業(yè)績比較
A股12家男裝公司：9家凈利大幅下滑其中3家虧損
經(jīng)歷了此前多年的跑馬圈地，以終端店鋪的快速擴張拉動銷售業(yè)績增長的粗放式發(fā)展模式正讓一批男裝公司付出代價。自2013年開始的業(yè)績大幅下滑態(tài)勢，在2014年絲毫沒有好轉(zhuǎn)且持續(xù)惡化，甚至可以用“慘不忍睹”來形容。
記者統(tǒng)計的A股12家男裝上市公司中，前三季度服裝主業(yè)營收下滑的企業(yè)數(shù)量為7家，占比為58.33%；大致持平的為1家，占比為8.3%；增長的僅有4家，占比為33.33%。凈利潤下滑的企業(yè)為9家，占比高達(dá)75%，其中，有2家企業(yè)出現(xiàn)3000萬元以上的虧損；凈利潤增長的企業(yè)僅3家，占比為25%。
相較之下，在香港H股上市的3家男裝公司的狀況要好一些。依據(jù)半年報數(shù)據(jù)，除利郎營收微幅下滑，其余兩家均有增長，3家公司的凈利潤也都有增長。
具體看，今年1~9月，A股營收和凈利潤處于“雙下滑”狀態(tài)的男裝公司有7家，占比58.33%。
七匹狼營收17.31億元，同比下降25.06%；步森股份營收3.514億元，同比下跌23.57%；希努爾營收7.316億元，同比下降18.76%；九牧王營收14.95億元，同比下降15.07%；卡奴迪路營收4.917億元，同比下降7.04%；百圓褲業(yè)營收2.878億元，同比下跌6.81%；美爾雅營收3.328億元，同比下降6.33%。
凈利潤方面，1~9月，步森股份和希努爾出現(xiàn)大幅虧損，美爾雅小幅虧損。步森股份凈利潤虧損3960.38萬元，同比暴跌393.02%，扣非后的凈利潤更是虧損4563.56萬元，同比暴跌554.74%。按其業(yè)績預(yù)報，2014年凈利潤為-5623.87萬元~-5373.98萬元。希努爾凈利潤虧損3339.44萬元，同比暴跌166.67%，其中三季度單季凈利潤虧損1461.542萬元，同比暴跌360.32%。美爾雅凈利潤虧損559.2214萬元，同比暴跌152.91%。
卡奴迪路雖前三季度實現(xiàn)凈利潤1236.67萬元，同比大跌87.41%，但三季度單季虧損782.33萬元，同比暴跌167.24%。百圓褲業(yè)凈利潤為1571.09萬元，同比下滑51.80%；七匹狼凈利潤為2.28億元，同比下降38.74%；九牧王凈利潤為3.07億元，同比下降27.99%。
營收增長、凈利潤卻下滑的企業(yè)僅有2家。1~9月，報喜鳥營收有2.82%的小幅增長，增至15.959億元；凈利潤卻下滑18.89%至1.269億元。大楊創(chuàng)世營收同比增加9.2%至6.33億元，凈利潤卻同比下滑8.66%至3823.81萬元，扣非后的凈利潤更是下跌57.9%。
營收和凈利潤處于“雙增長”狀態(tài)的企業(yè)有2家。1~9月，海瀾之家營收為81.449億元，同比增長70.5%；凈利潤為16.13億元，同比增長83.57%。喬治白營收為4.35億元，同比增長2.29%；凈利潤為4985.56萬元，同比增長13.02%。
營收與上年基本持平、凈利潤增長的企業(yè)有1家。1~9月，雅戈爾服裝業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收29.146億元，與上年同期基本持平；實現(xiàn)凈利潤4.659億元，同比增長23.5%。
港股的3家公司最新數(shù)據(jù)只有半年報。上半年，中國利郎營業(yè)額10.905億元，較去年同期的10.925億元微降0.2%；凈利潤2.481億元,同比增長2.4%。其中，主品牌LILANZ銷售額9.917億元，同比下跌2.1%；副品牌L2銷售額9530萬元，同比上升20.2%�？ㄙe營業(yè)額4.294億元，同比上升28%；凈利潤1.131億元，同比上升47.1%；其11月公布的2015年夏季系列訂貨會數(shù)據(jù)顯示，訂單金額同比增幅超過14%。今年剛上市的虎都，上半年營業(yè)額7.662億元，同比上升6.8%；純利1.287億元，同比上升8.5%；10月中旬公布的2015年春夏系列訂單金額同比增長11%。
縱深分析
“兩條腿”走不穩(wěn)重組、賣股也無力
仔細(xì)梳理會發(fā)現(xiàn)，出現(xiàn)虧損的男裝企業(yè)步森股份、希努爾、美爾雅屬于同一種類型。這類企業(yè)發(fā)展初期以西裝外貿(mào)加工業(yè)務(wù)起家，目前加工在每年銷售中仍占據(jù)相當(dāng)比例。后考慮到外貿(mào)業(yè)務(wù)風(fēng)險太大，便加大力度建設(shè)自主男裝品牌，拓展國內(nèi)零售市場，定位以中高端男正裝風(fēng)格為主。大楊創(chuàng)世也屬于該類。
相較于雅戈爾等正裝領(lǐng)軍品牌，這類“外貿(mào)加工+自主品牌”兩條路走路的企業(yè)規(guī)模不太大，上市板塊年銷售額多為6億元~8億元的規(guī)模(希努爾年銷售規(guī)模稍大，11億元~13億元)。4家公司品牌建設(shè)起步相對較晚，在全國市場知名度相對有限，更多地局限于區(qū)域市場，如希努爾優(yōu)勢市場主要是山東、河北市場。
總體看，受制于加工企業(yè)思維模式制約，它們的自主品牌拓展之路始終走得不溫不火，突破性不大。一旦男裝行業(yè)整體遭遇自2013年開始的下行行情，相較于領(lǐng)軍品牌它們的經(jīng)營壓力首當(dāng)其沖，虧損隨之出現(xiàn)，經(jīng)營舉步維艱。大楊創(chuàng)世雖情況稍好，但扣非后的凈利潤下滑幅度也超過50%，業(yè)績壓力也較大。
步森股份也想奮力自救，寄厚望于重組。今年8月21日，停牌近4個月的步森股份發(fā)布重大資產(chǎn)重組方案，步森股份擬將全部服裝資產(chǎn)出售給步森集團(tuán)，以41.7億元的交易價格置入以水稻種植和銷售為主的康華農(nóng)業(yè)的資產(chǎn)。然而，借重組提振業(yè)績的愿望在11月27日破滅。當(dāng)天公司宣布，鑒于步森集團(tuán)與康華農(nóng)業(yè)在重組方案的配套募資及產(chǎn)業(yè)布局、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)鏈拓展等方面存在重大分歧，雙方最終未談攏，重組失敗。
希努爾則選擇了轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)，找個有錢的新股東。11月21日，希努爾控股股東新郎希努爾集團(tuán)與達(dá)孜縣正道咨詢簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，達(dá)孜正道受讓希努爾男裝3280萬股，占股10.25%。市場隨后傳出，達(dá)孜正道的股東，正是另一家男裝集團(tuán)杉杉集團(tuán)旗下的杉杉投資。這給了業(yè)內(nèi)很多遐想。
接下來，這幾家公司的男裝業(yè)務(wù)命運如何仍深深地牽動著業(yè)界的心。
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