在AI技術(shù)應(yīng)用于電影制作方面，動畫電影有望率先受益。但整體來看，光線傳媒對此正處探索和實(shí)險階段，對于該技術(shù)帶來的效率提升還不能準(zhǔn)確評估

　　來源：投資時報 研究員  王子西

　　影視行業(yè)已漸回暖，這家公司大股東卻選擇減倉。

　　日前，北京光線傳媒股份有限公司（下稱光線傳媒，300251.SZ）公告稱，4月13日至28日，大股東杭州阿里創(chuàng)業(yè)投資有限公司（下稱阿里創(chuàng)投）減持公司股份1247.18萬股；且將所持有的1247.18萬股用于參與轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)，出借期限為182天。本次權(quán)益變動后，阿里創(chuàng)投持股降至1.46億股，占光線傳媒總股本比例為5%以下。

　　據(jù)公告，此次阿里創(chuàng)投減持，主要基于自身商業(yè)安排。若按4月28日光線傳媒收盤價10.22元/股（不復(fù)權(quán)）粗略計算，此次阿里創(chuàng)投減持套現(xiàn)約1.27億元。

　　而上一次阿里創(chuàng)投減持，還是在2021年一季度。彼時，阿里創(chuàng)投減持不到3000萬股、減持均價為13.32元/股，套現(xiàn)約3.91億元。時隔兩年再次減持，且是在行業(yè)復(fù)蘇之時，令市場不解。

　　值得注意的是，2022年，光線傳媒收入大降至7.55億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤（下稱歸母凈利潤）虧損7.13億元。2021年、2022年，該公司歸母凈虧損合計逾10億元。進(jìn)入2023年，影視板塊困境反轉(zhuǎn)，公司投資的幾部影片上映，其中《滿江紅》票房超45億。但一季度公司增利不增收，凈利高增主要是投資收益以及投資影片票房表現(xiàn)較好所致。

　　此外，作為我國動畫電影龍頭企業(yè)，光線傳媒此前出品的《哪吒之魔童降世》曾創(chuàng)下50億元票房“神話”。該公司今年待上映動畫電影有《茶啊二中》和《大雨》，且有一些儲備片單。有券商認(rèn)為，AI技術(shù)應(yīng)用于電影制作，動畫電影有望率先受益，理由是動畫電影耗時長、工程更復(fù)雜等，但AI用于制作，公司現(xiàn)處探索和實(shí)險階段，對于技術(shù)帶來的效率提升還不能準(zhǔn)確評估。

　　針對此次阿里創(chuàng)投減持、IP衍生品市場發(fā)展等情況，《投資時報》研究員電郵溝通提綱至該公司相關(guān)部門，截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。

　　光線傳媒此次權(quán)益變動前后阿里創(chuàng)投持股情況

　　光線傳媒Q1增利不增收

　　光線傳媒業(yè)務(wù)以影視項目的投資、制作、發(fā)行為主，業(yè)務(wù)已覆蓋電影、電視劇（網(wǎng)�。�、動漫、音樂、文學(xué)、藝人經(jīng)紀(jì)、實(shí)景娛樂、產(chǎn)業(yè)投資等領(lǐng)域。公司的盈利模式為獲得影視劇項目的投資、制作、發(fā)行收益，及相關(guān)衍生或關(guān)聯(lián)領(lǐng)域產(chǎn)生的收益，同時以股權(quán)投資收益等作為重要補(bǔ)充。

　　2022年,電影行業(yè)整體承壓。據(jù)國家電影局?jǐn)?shù)據(jù)，全國電影票房剛過300億元，較2021年的472.58億元票房縮水明顯。且由于公司大部分影片上映計劃推遲，主投影片《狙擊手》《十年一品溫如言》《我是真的討厭異地戀》等票房表現(xiàn)不佳，直接影響到公司業(yè)績。

　　數(shù)據(jù)顯示，2022年，光線傳媒的電影及相關(guān)衍生品業(yè)務(wù)收入為5.93億元，同比下滑35.13%，毛利率也降至13.13%，同比減少23個百分點(diǎn)以上。電影及相關(guān)衍生品業(yè)務(wù)收入占比仍在78%以上。同時，由于未到收入確認(rèn)期，電視劇業(yè)務(wù)收入僅為35.90萬元，同比降幅近一倍。藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)雖實(shí)現(xiàn)增長、錄得1.61億元，但毛利率也大幅減至40.86%。

　　整體來看2022年光線傳媒收入降幅為35.35%，僅實(shí)現(xiàn)7.55億元；歸母凈利潤虧損7.13億元，降幅達(dá)129%。公司已連續(xù)兩年虧損，2021年、2022年合計歸母凈虧逾10億。

　　進(jìn)入2023年，市場開始復(fù)蘇。一季度，光線傳媒及子公司投資的影片《深�！贰稘M江紅》《交換人生》以及《中國乒乓之絕地反擊》上映。據(jù)貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示，截至5月17日，《滿江紅》票房超45億，位居2023年電影票房榜一；《深�！菲狈�9億元，位列榜五；《交換人生》與《中國乒乓之絕地反擊》合計票房不到5億。

　　業(yè)績表現(xiàn)來看，2023年第一季度，該公司實(shí)現(xiàn)營收4.13億元，同比下滑6.43%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.22億元，同比大增63.38%。其中，投資凈收益對利潤正向影響5789萬元，公司整體毛利率幾乎追平上年同期。

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