成本上升業(yè)績增長面臨壓力

　　除了完善產(chǎn)品線布局之外，此次入股紛美包裝，新巨豐還有著增厚經(jīng)營業(yè)績的考量。

　　作為一家專業(yè)從事生產(chǎn)液體食品無菌包裝材料的企業(yè)，新巨豐的主要客戶群體為乳品企業(yè)，背靠伊利這棵大樹也使得新巨豐快速發(fā)展，兩度闖關(guān)IPO并于去年9月登陸創(chuàng)業(yè)板。

　　事實上，沖刺IPO時期，新巨豐經(jīng)營業(yè)績起伏波動較大。同花順數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年，新巨豐分別實現(xiàn)營業(yè)收入6.95億元、7.68億元、8.6億元，均為正向增長。同期，公司凈利潤分別為3825.87萬元、1.01億元、8644.23萬元，同比變動-44.36%、164.33%、-14.52%。

　　2019年和2020年，新巨豐業(yè)績連續(xù)兩年增長，各期營收分別為9.35億元、10.14億元，凈利潤1.16億元、1.69億元，增速33.67%、46.35%。但2021年新巨豐再次增收不增利，當期實現(xiàn)營業(yè)收入12.42億元，同比增長22.42%；凈利潤1.57億元，同比減少7.04%。

　　2022年前三季度，新巨豐實現(xiàn)營業(yè)收入11.22億元，同比增長30.13%；凈利潤1.22億元，同比增長3.98%，增速依舊低位運行。

　　一直以來，新巨豐深度依賴伊利也備受詬病。早在2015年伊利通過增資取得新巨豐20%股權(quán)，此后經(jīng)過轉(zhuǎn)讓等在新巨豐IPO前稀釋至4.8%。2019年至2021年，新巨豐對伊利的銷售額占公司主營業(yè)務(wù)的比例分別為73.13%、70.77%、70.29%。

　　在行業(yè)競爭加劇、原材料成本波動等因素影響下，對單一客戶依賴度較高的新巨豐還面臨著毛利率下滑風險。2019年至2021年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為30.48%、24.47%、27%。而成為紛美包裝第一大股東之后，標的實現(xiàn)歸母凈利潤將按照新巨豐持股比例為其貢獻利潤。

　　需要注意的是，作為同行的紛美包裝業(yè)績增長也出現(xiàn)乏力。2020年至2022年上半年，紛美包裝分別實現(xiàn)營業(yè)收入30.39億元、34.64億元、17.74億元，歸母凈利潤分別為3.43億元、2.85億元、6737.1萬元。其中，2021年紛美包裝的歸母凈利潤同比下降16.8%。

　　同時，紛美包裝披露2022年度綜合凈利潤約為1.68億元至1.88億元，綜合凈利潤的預(yù)計減少主要是由于原材料成本上升帶來利潤率壓力所致。若以業(yè)績預(yù)告最低數(shù)計算，近兩年時間內(nèi)紛美包裝凈利潤整體下降超51%。

　　值得一提的是，此次交易雖然存在溢價，但未設(shè)置業(yè)績承諾，如果紛美包裝業(yè)績無法達到預(yù)期，也將會給新巨豐帶來負面影響。

　　來源：長江商報

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