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在公司產(chǎn)品相似的情況下，惠發(fā)食品營業(yè)成本持續(xù)高于同行業(yè)公司，這說明公司成本控制能力較弱，競爭力弱于對(duì)手。
從費(fèi)用率來看，2021年惠發(fā)食品銷售費(fèi)用率同比增加近3個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率也增加3個(gè)百分點(diǎn)，今年前三季度銷售費(fèi)用率及管理費(fèi)用率與上年持平。這進(jìn)一步蠶食了公司的利潤。
和同行業(yè)公司相比較，2021年惠發(fā)食品銷售費(fèi)用與安井食品持平，低于海欣食品，但是管理費(fèi)用率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同行。2021年惠發(fā)管理費(fèi)用率接近13%，海欣食品及安井食品分別為7%和4%。而2020年以來海欣和安井的費(fèi)用率基本維持穩(wěn)定，并不像惠發(fā)食品一樣出現(xiàn)大幅增長。
惠發(fā)食品2021年費(fèi)用率大增的原因包括幾個(gè)方面，一是股權(quán)激勵(lì)導(dǎo)致的股份支付費(fèi)用；二是為拓展市場和開展戰(zhàn)略業(yè)務(wù)，增加了部分銷售人員和管理人員，導(dǎo)致薪酬增加；三是為開拓新市場和新渠道，加大宣傳力度，導(dǎo)致的廣告宣傳、差旅費(fèi)等增加。
通過人員擴(kuò)張和加大宣傳投放，惠發(fā)食品在2021年實(shí)現(xiàn)了17%的營收漲幅，但是同期也虧掉了1.38億元。 事實(shí)上惠發(fā)食品銷售凈利率非常低，2019年僅為0.42%，2020年上升至1.49%，2021年各項(xiàng)成本費(fèi)用一增長，公司立刻由盈轉(zhuǎn)虧。
今年前三季由于流出現(xiàn)金增加，公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額僅為384萬元，賬面貨幣資金3.53億元，而短期借款增至6.88億元，面臨著短期償債壓力�；莅l(fā)食品這種經(jīng)營模式能持續(xù)下去嗎？
主業(yè)火鍋料業(yè)務(wù)已經(jīng)陷入停滯甚至萎縮
近幾年來，惠發(fā)食品原來的主業(yè)——火鍋料已經(jīng)陷入停滯甚至萎縮。2019年到2021年，火鍋料業(yè)務(wù)營收分別為10.5億元、11.42億元、10.25億元。而同期取得穩(wěn)定增長的是行業(yè)龍頭安井食品。
速凍火鍋料行業(yè)目前還比較分散，根據(jù)國聯(lián)證券研報(bào)數(shù)據(jù)，安井市占率為5%，其次為海霸王，占比達(dá)到 4%，而海欣、惠發(fā)、升隆的市場占有率為 2%。由于速凍火鍋料技術(shù)壁壘較低，行業(yè)龍頭可以利用渠道優(yōu)勢，打造大單品，帶動(dòng)整體營收的增長。相比之下，安井食品吃到了這一輪的增長紅利，惠發(fā)食品在傳統(tǒng)的火鍋料業(yè)務(wù)上則幾乎沒有突破。
惠發(fā)食品近幾年的增長主要來自新業(yè)務(wù)，2021年供應(yīng)鏈、餐飲、中式菜肴三類業(yè)務(wù)大幅增長，總共貢獻(xiàn)了33%的營收。其中供應(yīng)鏈指的是團(tuán)餐業(yè)務(wù)；餐飲業(yè)務(wù)類主要包括公司餐飲收入、餐廳智慧設(shè)備收入以及肽產(chǎn)品收入；中式菜肴則是成品預(yù)制菜業(yè)務(wù)。其中團(tuán)餐和預(yù)制菜是收入大頭，餐飲類業(yè)務(wù)規(guī)模還不到1000萬。
值得注意的是，團(tuán)餐和預(yù)制菜業(yè)務(wù)毛利率均在9%左右，遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)火鍋料制品的毛利率。而且和同行業(yè)公司相比，惠發(fā)食品的預(yù)制菜業(yè)務(wù)毛利率也偏低，2021年安井食品的預(yù)制菜毛利率達(dá)到了14%。
近兩年公司擴(kuò)張的人員及宣傳費(fèi)用估計(jì)很大部分也是投入了新業(yè)務(wù)，團(tuán)餐及預(yù)制菜能夠成為惠發(fā)食品新的增長引擎嗎？
來源：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 作者：浪頭飲食/ 郝顯 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 惠發(fā)食品 |
