2019年4月上市的天味食品，股價(jià)一路高歌， 由發(fā)行價(jià)13.46元/股最高上升至63.88元/股，截至7月29日收盤，公司股價(jià)為59.99元/股，較發(fā)行時(shí)上漲了345.69%。
在股價(jià)大幅上漲背后，天味食品2019年的營(yíng)收和凈利潤(rùn)都保持著增長(zhǎng)趨勢(shì)，但增速較2018年放緩。2020年上半年，公司預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)82.85%到101.18%，同時(shí)還計(jì)劃定增募資16億元擴(kuò)張產(chǎn)能。
看似河清海晏甚至歌舞升平的天味食品，實(shí)則“暗流”涌動(dòng)。
公開資料顯示，天味食品80%以上的收入依賴經(jīng)銷渠道，因此經(jīng)銷渠道的穩(wěn)定性是公司業(yè)績(jī)的重要保證。但根據(jù)國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)的公開信息，天味食品多家大客戶和重要經(jīng)銷商接連注銷。
在這些注銷的客戶中，有些剛成立不久就成為天味食品排名前二的客戶，有些剛進(jìn)入天味食品排名靠前的客戶，可不久就進(jìn)行了注銷，這些“來去匆匆”客戶的業(yè)績(jī)真實(shí)性能否保證？如果業(yè)績(jī)真實(shí)，接連注銷是否會(huì)對(duì)天味食品業(yè)績(jī)穩(wěn)定性造成影響？這些問題還有待進(jìn)一步披露。
大客戶接連注銷
公開資料顯示，天味食品的主營(yíng)業(yè)務(wù)是川味復(fù)合調(diào)味料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，核心品牌是“大紅袍”及“好人家”，公司于2019年4月上市。
其實(shí)早在2012年，天味食品就曾遞交過A股招股書，但2015年被取消審核。外界猜測(cè)，公司被取消審核與供應(yīng)商安順開發(fā)區(qū)金安食品開發(fā)有限責(zé)任公司出售有毒、有害食品案（生產(chǎn)的牛油是火鍋底料的主要材料）有關(guān)。
2019年，天味食品終于如愿登陸A股，上市后的股價(jià)也如同被壓抑了多年一般，盡情釋放。在公司上市后的16個(gè)月中，有12個(gè)月的股價(jià)呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，有8個(gè)月的增幅超過10%，截至2020年7月29日，公司股價(jià)較發(fā)行時(shí)上漲了345.69%，原始股東賺得盆滿缽滿。
天味食品上市后股價(jià)走勢(shì)圖
在股價(jià)上漲的過程中，有不少投資基金或資管計(jì)劃跟進(jìn)或加倉，如諾德價(jià)值優(yōu)勢(shì)基金、工信瑞銀、廣發(fā)基金、興業(yè)信托的資管計(jì)劃等；也有部分基金減倉，如中歐行業(yè)成長(zhǎng)E基金等。縱觀天味食品前十大流通股東，基本都是知名投資機(jī)構(gòu)的身影。
在股價(jià)大幅上漲背后，天味食品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)尚可。2019年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.27億元，同比增長(zhǎng)22.26%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.97億元，同比增長(zhǎng)11.39%。天味食品預(yù)計(jì)，2020年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8500萬元到10380萬元，同比增加82.85%到101.18%。
有這樣的業(yè)績(jī)，天味食品股價(jià)上漲可謂“合情合理”。但值得關(guān)注的是，有很多在公司招股書中出現(xiàn)的大客戶和經(jīng)銷商已經(jīng)注銷，這對(duì)依賴經(jīng)銷渠道的天味食品有何影響？
據(jù)IPO招股書，天味食品2018年度第二大客戶為哈爾濱市道外區(qū)宇順調(diào)味品銷售部（下稱“宇順調(diào)味品”），銷售金額為4870.78萬元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)的3.46%。據(jù)國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)公開信息，宇順調(diào)味品2017年4月剛成立，2018年便躍居成為天味食品第二大客戶，并能貢獻(xiàn)近5000萬元的收入。詭異的是，宇順調(diào)味品2020年4月13日便進(jìn)行了注銷，原因不明。
無獨(dú)有偶，天味食品2018年第五大經(jīng)銷商雙流區(qū)鑫佳匯食品商貿(mào)部（下稱“鑫佳匯食品”）也有類似情況。工商資料顯示，鑫佳匯食品成立于2017年11月份，2018年就為天味食品貢獻(xiàn)978.78萬元的收入，并成為后者第五大經(jīng)銷商。有趣的是，鑫佳匯食品也在2020年4月份注銷，只比宇順調(diào)味品晚了兩周，注銷原因同樣不明。
2017年新成立的宇順調(diào)味品和鑫佳匯食品，2018年就成為天味食品的大客戶，這兩家客戶在2019年是否繼續(xù)為已上市的天味食品貢獻(xiàn)收入呢？據(jù)2019年年報(bào)，公司前五大客戶已用“第一名”至“第五名”替代，故無法得知相關(guān)信息。
對(duì)2018年處在IPO沖刺關(guān)鍵期的天味食品而言，宇順調(diào)味品和鑫佳匯食品的出現(xiàn)是“來也匆匆”，有意思的是，還有兩家客戶是“去也匆匆”。
招股書顯示，2018年，天味食品第四大和第五大定制餐調(diào)客戶分別是洛陽市西工區(qū)愛尚湯牛肉湯館、大連喜家德水餃餐飲管理有限公司，分別為公司貢獻(xiàn)收入229.44萬元、214.19萬元，但這兩家公司卻在剛躋身前五定制餐調(diào)客戶的當(dāng)年注銷了，注銷時(shí)間分別是2018年9月和2018年10月。
上述四家“來去匆匆”的客戶，其業(yè)績(jī)真實(shí)性能否保證？如果業(yè)績(jī)是真實(shí)的，接連注銷是否會(huì)對(duì)天味食品業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性造成影響？
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