2020年一季度，拉夏貝爾（603157.SH）營收為10.02億元，同比下降57.75%；歸屬凈利潤-3.42億元，同比下降3609%；扣非凈利潤為-3.49億元，同比下降803%。
拉夏貝爾已經(jīng)連續(xù)兩個年度虧損，如果2020年還不能實現(xiàn)扭虧為盈，公司將面臨退市風險。
主業(yè)喪失盈利能力
拉夏貝爾是一家以經(jīng)營女裝為主的服裝公司，2017年9月登陸A股市場，股價一路上漲，市值一度超過160億元。
近幾年，公司的經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)。2015-2019年，拉夏貝爾實現(xiàn)收入為74.39億元、85.51億元、89.99億元、101.76億元、76.66億元，凈利潤為6.58億元、5.72億元、5.37億元、-1.99億元、-22.28億元。
拉夏貝爾的營業(yè)收入是從2019年開始下降，但凈利潤從2016年就已經(jīng)開始惡化了。值得注意的是，公司2018年和2019年的扣非凈利潤分別為-2.45億元和-22.1億元。
2020年一季度，公司實現(xiàn)收入10.02億元，歸屬凈利潤-3.42億元，扣非凈利潤為-3.48億元，繼續(xù)虧損。
從目前的經(jīng)營業(yè)績來說，拉夏貝爾的主業(yè)已經(jīng)失去盈利能力了。
拉夏貝爾是一家定位于大眾消費市場的快時尚、多品牌、直營式時裝集團，公司致力于為廣大消費者提供兼具時尚、品質(zhì)與高性價比的各式時裝產(chǎn)品。公司旗下有眾多女裝品牌，如La Chapelle、Puella、Candies、7m、La Babité等多個品牌風格的大眾時尚女裝品牌，公司希望以此滿足更廣泛女性消費者多樣化的衣著需求。除了女裝外，公司還有一些少量的男裝品牌和童裝品牌8ém。
如此之多的品牌使公司快速發(fā)展，但由于品牌數(shù)量的增加，公司品牌的運營難度也在大大增加。
根據(jù)業(yè)績快報，2019年，拉夏貝爾的品牌La Chapelle收入為16.17億元，占比21.18%；Puella收入為12.83億元，占比16.79 %；7 Modifier收入為 11.62億元，占比 15.22%；La Babité收入為 9.81億元，占比12.84 %；Candies收入為 6.83億元，占比8.94 %；男裝品牌收入為3.47 億元，占比 4.54%；8ém收入為1.53億元，占比2%；Naf Naf收入為9.97 億元，占比 13.05%；其他收入為4.15億元，占比5.44%。
女裝是一個更新快、變化速度快的行業(yè)，多品牌運營對于服裝設(shè)計創(chuàng)新和品牌打造有著很高的要求。在2017年之前，公司的經(jīng)營一切很好，但是在2017年之后，公司的經(jīng)營出現(xiàn)了危險的信號。
2015-2019年，拉夏貝爾實現(xiàn)收入為74.39億元、85.51億元、89.99億元、101.76億元、76.66億元，銷售費用分別為33.94億元、40.45億元、43.55億元、60.32億元、51.36億元，銷售費用占比分別為45.62%、47.3%、48.39%、59.28%、67%。5年時間，公司收入漲幅僅3.05%，而銷售費用漲幅為51.33%，遠超營業(yè)收入的增長。
自2017年以后，拉夏貝爾是在靠銷售費用驅(qū)動公司收入的增長，這種方式在2019年已經(jīng)失效了，而未來也難以持續(xù)，公司目前正處于惡性循環(huán)，這是公司品牌陷入困境的信號。
海外收購失敗
在多品牌運營的同時，拉夏貝爾也在不斷收購新的品牌。
2018年4月，拉夏貝爾擬出資2080萬歐元收購Naf Naf SAS的40%股權(quán)，Naf Naf SAS成立于上世紀七十年代，主要從事Naf Naf女裝品牌的產(chǎn)品及配飾銷售業(yè)務(wù)，在法國頗受年輕消費者的歡迎。據(jù)了解，Naf Naf SAS有著將近500家門店，其中法國就有200多家。
在收購時，Naf Naf SAS處于虧損狀態(tài)。2016財年，Naf Naf SAS實現(xiàn)營業(yè)收入2.09億歐元，稅后凈利潤為-770萬歐元。但是在收購后，公司并未讓Naf Naf SAS扭虧為盈。
2019年，Naf Naf SAS出現(xiàn)大額虧損，導(dǎo)致公司2019年度合并報表歸屬于母公司股東的凈虧損增加4.43億元。截至2020年3月31日，公司累計向Naf Naf SAS提供的經(jīng)營性支持資金余額為9614萬元（包括借款本息8568萬元及開立信用證的未回貨款1045萬元）。
5月19日，拉夏貝爾公告稱，境外全資子公司法國Naf Naf SAS因無力清償供應(yīng)商及當?shù)卣房?411萬歐元，當?shù)胤ㄔ河诜▏鴷r間2020年5月15日裁定其啟動司法重整；由于Naf Naf SAS啟動司法重整，且當?shù)胤ㄔ阂阎付ㄋ痉ü芾砣藚f(xié)助Naf Naf SAS全部或部分經(jīng)營行為，公司喪失對Naf Naf SAS控制權(quán)，其將不再納入公司合并報表范圍。
至此，拉夏貝爾的海外收購基本以失敗告終。
違約、償債雙重壓力
隨著公司經(jīng)營業(yè)績不斷下滑，拉夏貝爾的資金壓力也越來越大。
2015-2019年年末，拉夏貝爾的資產(chǎn)負債率分別為43.6%、44.31%、48.31%、59.01%、85.59%。
2020年第一季度末，上市公司的資產(chǎn)負債率攀升為88.87%，這是公司上市以來最高的資產(chǎn)負債率水平。
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