邊界與敵人
如果將美團(tuán)的業(yè)務(wù)進(jìn)行拆解，我們就能知道，它為什么突然迎來春天，它的邊界和敵人又在哪里。
美團(tuán)、京東、網(wǎng)易市值對(duì)比圖
數(shù)據(jù)來源于東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)
2019年初，美團(tuán)、京東、網(wǎng)易的市值相當(dāng)。如今，美團(tuán)已經(jīng)超越京東和網(wǎng)易。
毫無疑問，時(shí)至今日美團(tuán)依然是一家以外賣為主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司，這是它的生命線。
從GMV構(gòu)成來看，2019年，餐飲外賣、到店和酒旅、新業(yè)務(wù)的比重分別為58%、33%、10%。從收入構(gòu)成來看，這三項(xiàng)業(yè)務(wù)的比重分別為56%、23%、21%。外賣業(yè)務(wù)為美團(tuán)貢獻(xiàn)了超過一半的GMV和營(yíng)收，是美團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)。
在外賣市場(chǎng)，美團(tuán)的敵人只剩下餓了么。據(jù)Trustdata發(fā)布的《2019年Q3中國外賣行業(yè)發(fā)展分析報(bào)告》，2019年Q3，美團(tuán)外賣交易額占比達(dá)到65.8%，美團(tuán)領(lǐng)先餓了么。
但餓了么正在加速趕來。疫情前夕，餓了么內(nèi)部進(jìn)行高層調(diào)整，螞蟻金服CEO胡曉明兼任阿里本地生活服務(wù)公司（餓了么+口碑）董事長(zhǎng)。這被業(yè)內(nèi)視為阿里打通餓了么和支付寶內(nèi)部資源，合力對(duì)抗美團(tuán)的信號(hào)。3月11日，支付寶迎來創(chuàng)立15年來最重要的一次改版，首頁應(yīng)用中心位置重排，外賣位列第一。
雙方在用戶和商家層面的爭(zhēng)奪還在繼續(xù)。
美團(tuán)在2019年繼續(xù)大力向下沉市場(chǎng)擴(kuò)張。美團(tuán)在財(cái)報(bào)中披露，2019年，低線城市仍然是其用戶增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，其中大部分新用戶來自三線及以下城市。
為了提高變現(xiàn)率。美團(tuán)在2019年推出外賣會(huì)員制，增強(qiáng)用戶下單粘性。早餐、下午茶、夜宵等非高峰時(shí)段，也開始被美團(tuán)外賣覆蓋。
活躍在美團(tuán)外賣平臺(tái)上的399萬騎手，是美團(tuán)最大的成本項(xiàng)，如今卻開始成為中國外賣生態(tài)里必不可少的一環(huán)。2019年，美團(tuán)向騎手支付了410億元。從2015年至今，美團(tuán)合計(jì)支付騎手的費(fèi)用是953億元，幾乎快趕上美團(tuán)2019年整年的營(yíng)收。
到店和酒旅，是美團(tuán)最賺錢的業(yè)務(wù)，雖然規(guī)模不及外賣，但空間巨大。
這項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率高達(dá)89%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于外賣和新業(yè)務(wù)。目前，它對(duì)美團(tuán)營(yíng)收的貢獻(xiàn)率僅次于外賣。
美團(tuán)酒旅的崛起，使它成為攜程的有力挑戰(zhàn)者。2019年，美團(tuán)到店和酒旅的收入為223億元，攜程酒店預(yù)訂收入為135億元。美團(tuán)的增速是41%，攜程是21%。
新業(yè)務(wù)代表著美團(tuán)的邊界和未來想象空間。
在新業(yè)務(wù)的布局上，美團(tuán)有共享單車、網(wǎng)約車、美團(tuán)買菜、美團(tuán)閃購等。2019年，美團(tuán)用全新的美團(tuán)單車，替換了舊的摩拜單車，將車身刷成統(tǒng)一的美團(tuán)黃，用戶必須通過美團(tuán)App才能解鎖。在這樣的策略下，摩拜單車成為美團(tuán)的引流工具，以及無數(shù)個(gè)移動(dòng)的廣告位。而在以燒錢著稱的網(wǎng)約車領(lǐng)域，美團(tuán)在2019年推出聚合模式，從而控制了經(jīng)營(yíng)虧損。在這兩個(gè)曾經(jīng)的風(fēng)口行業(yè)，美團(tuán)的敵人，現(xiàn)在變成了哈啰和滴滴。
在這些彼此看似不相關(guān)、實(shí)則相關(guān)的領(lǐng)域，美團(tuán)一次次打敗它的對(duì)手，從而成為中國第三大互聯(lián)網(wǎng)上市公司。
跨不進(jìn)的“千億”關(guān)口
這本來是一個(gè)極具代表性的升級(jí)打怪范本。按照此前的速度，美團(tuán)很有可能在2020年，實(shí)現(xiàn)兩個(gè)“千億”，成為阿里和騰訊之外的第三極。
但疫情讓情況發(fā)生了變化。
美團(tuán)最核心的兩大塊業(yè)務(wù)——餐飲外賣和酒旅，正是最先受到這次疫情沖擊的領(lǐng)域。
作為鏈接需求端和供應(yīng)端的平臺(tái)方，美團(tuán)一手用戶，一手商戶，本質(zhì)上做的是服務(wù)型電商的生意。
以餐飲為例，疫情之下，用戶的需求減少，商家的經(jīng)營(yíng)壓力增加，雖然部分商戶轉(zhuǎn)型線上，但市場(chǎng)整體需求減少，終究會(huì)波及平臺(tái)方。在酒旅行業(yè)，人們的出行率大幅縮減，酒店預(yù)訂量銳減，景區(qū)門票預(yù)訂減少，這都會(huì)直接影響美團(tuán)的收入模型。
美團(tuán)寄予厚望、被視為下一代本地生活服務(wù)戰(zhàn)場(chǎng)中心的商家端服務(wù)，即為平臺(tái)商家提供數(shù)字化營(yíng)銷服務(wù)、收取在線營(yíng)銷費(fèi)的服務(wù)，同樣面臨重大挑戰(zhàn)。如果隨著疫情的持續(xù)，商家經(jīng)營(yíng)需要更長(zhǎng)的時(shí)間恢復(fù)正常水平，那么美團(tuán)未來幾個(gè)季度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也會(huì)受到不利影響。
疫情期間巨頭公司股價(jià)跌幅
（1月21日至3月30日）
從圖中可以看到，受疫情影響，從1月21日開始至今，美團(tuán)股價(jià)跌去了20%，跌幅要大于京東、騰訊、拼多多、網(wǎng)易、阿里。
美團(tuán)在2019年財(cái)報(bào)中說：“由于疫情的影響，我們估計(jì)2020年第一季度收入將會(huì)錄得同比負(fù)值增長(zhǎng)及經(jīng)營(yíng)虧損。”
這意味著，美團(tuán)過去一年靠不斷提高變現(xiàn)率、壓縮成本而實(shí)現(xiàn)的季度盈利，將被再次切斷，重新陷入季度虧損的泥沼。
我們可以算一筆賬，2019年Q1，美團(tuán)收入192億元。如果按照財(cái)報(bào)的預(yù)判，2020年Q1出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，那么Q1的收入將低于192億元。要知道，2019年Q4，美團(tuán)的收入是282億元。這也就意味著，2020年Q1，美團(tuán)的收入將至少環(huán)比減少90億元。
所以美團(tuán)能否在2020年?duì)I收突破千億，只能靠后三個(gè)季度，而且必須實(shí)現(xiàn)較大幅度的正向增長(zhǎng)。
目前中國上市的互聯(lián)網(wǎng)公司中，年?duì)I收過千億的公司只有三家——阿里、騰訊、百度。如果美團(tuán)能率先實(shí)現(xiàn)1000億元營(yíng)收，那將成為BAT之后第四家營(yíng)收過千億的公司。
在市值上，1000億美金是一個(gè)門檻。目前，中國只有阿里和騰訊兩家上市公司，市值超過千億美金。此前最接近這個(gè)目標(biāo)的公司是百度，2017年陸奇加入百度后，百度的股價(jià)一路上漲，在2018年一度逼近1000億美金，達(dá)到歷史最高點(diǎn)。但隨著陸奇出走，百度股價(jià)回落，從此再也沒有實(shí)力沖擊千億美金市值。
某種意義上，這是美團(tuán)的機(jī)會(huì)。按照美團(tuán)此前的發(fā)展態(tài)勢(shì)，將很有可能在2020年突破千億美金市值。但現(xiàn)在看來，疫情是最大的不確定因素。
對(duì)于中國的互聯(lián)網(wǎng)而言，美團(tuán)是一個(gè)挑戰(zhàn)者。它挑戰(zhàn)的，不僅是千億營(yíng)收、千億美金市值，還有BAT的地位和格局。舊的勢(shì)力會(huì)衰落，新的力量會(huì)崛起。就像人類終將會(huì)戰(zhàn)勝病毒一樣，新的互聯(lián)網(wǎng)格局，終究會(huì)到來。
來源: 燃財(cái)經(jīng) 黎明
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